银行业周观点：经济复苏信号显现，关注估值修复机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）统计局公布 5 月房地产市场运行情况，单月销售数据边际回暖。5 月单月销售面积和金额同比增速为-31.8%和-37.7%，降幅分别较 4 月收窄 7.2 和 8.9 个百分点。销售边际小幅回暖，主要原因系疫情有所缓和，及此前密集出台的宽松政策有一定见效。展望后续，随着重点城市疫情逐渐消退，房地产基本面有望在季度末初步筑底，并随着下半年政策宽松力度加大及经济复苏而逐渐进入上行通道。对于银行等金融机构而言，房地产基本面的企稳和宽松的政策有望带来地产行业流动性环境的边际改善，修复市场对于银行资产质量的极度悲观预期。2）22Q1 银行业资负扩张加速。根据央行统计，截至 1 季度末，我国银行业机构总资产为 357.9 万亿元，同比增长 8.6%（vs7.8%，21A）；总负债为327.66 万亿元，同比增长 8.5%（vs7.6%，21A）。重要公司公告：苏农银行拟增持旗下村镇银行；民生银行理财子获准开业；长沙银行行长人选落地；北京银行董监高增持公司股份。下周关注：央行公布 6 月最新 LPR 报价。 ⚫ 上周银行板块小幅回调。（1）最近一周申万银行指数下跌 0.76%，同期沪深 300指数上涨 1.65%，银行板块跑输沪深 300 指数 2.41%，在 31 个申万一级行业中排名第 21；（2）细分板块中，城商行有所调整，指数下跌 0.66%；大行、股份行、农商行均呈现小幅上涨，单周分别上涨 0.18%/0.19%/0.86%；（3）个股方面，涨幅靠前的是瑞丰银行（5.73%）、常熟银行（4.95%）和兰州银行（2.01%），跌幅靠前的是成都银行（-2.55%）、南京银行（-2.46%）和杭州银行（-1.73%）。银行股估值仍然处在低位。截至 6 月 17 日，板块整体 PB 为 0.55 倍，沪深 300 成分股为 1.49 倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深 300 成分股的估值偏离度处在 13 年以来的 1%历史分位，银行板块估值较沪深 300 成分股处于低估状态。 ⚫ 上周资金面维持宽松但边际有所收紧。上周资金利率小幅上升，DR001、DR007 分别上行 2BP/9BP 至 1.42%/1.66%，隔夜 SHIBOR 利率上升 1BP 至 1.41%。上周央行公开市场共有 500 亿逆回购到期，央行周内开展公开市场逆回购操作 500 亿元，周内公开市场净投放为零。周三央行对本月到期的 2000 亿元 MLF 进行了等额续作，利率维持不变。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于 6.72，较前一周末上涨 246 点；美元兑离岸人民币收于 6.71，较前一周末下跌 231 点；离岸/人民币价差上涨 477 点至 91 点。 ⚫ 6 月以来，疫情的影响逐步消退，从最新的统计局数据和景气度指标来看，经济动能逐步从 4 月的低点恢复。展望后续，随着复工复产的稳步推进、稳增长政策效应逐步显现，经济有望迎来复苏，市场的悲观预期将得到改善，我们继续看好银行板块估值修复的机会。截至 6 月 17 日，板块静态 PB 估值仅 0.55x，安全边际充分，我们继续维持行业“看好”评级。 ⚫ 个股方面，建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)、沪农商行(601825，未评级)为代表的基本面边际改善、区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2022 年 06 月 19 日 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 信贷总量好于预期，关注政策发力效果：——银行业周观点 2022-06-12 经济筑底反弹，关注预期修复：——银行业周观点 2022-06-05 疫情缓和、政策力度提升，关注预期修复：——银行业周观点 2022-05-29 经济复苏信号显现，关注估值修复机会 ——银行业周观点 看好（维持） 股票报告网 银行行业周报 —— 经济复苏信号显现，关注估值修复机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 4 1.3 下周关注 ...................................................................................................................... 5 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ........................................................................ 5 2.1 行情走势 ...................................................................................................................... 5 2.2 估值变动 ......................................................................................................