动力锂电结构件行业系列之一：PACK工艺迭代探索，CTP与CTC引领行业变革

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.06.15 CTP 与 CTC 引领行业变革 结构件行业系列之一：PACK 工艺迭代探索 庞钧文(分析师) 石岩(分析师) 牟俊宇(分析师) 021-38674703 0755-23976068 0755-23976610 pangjunwen@gtjas.com shiyan019020@gtjas.com moujunyu@gtjas.com 证书编号 S0880517120001 S0880519080001 S0880521080003 本报告导读： CTP降本增效开启行业规模应用，CTC/CTB探索电池盒功能向车身集成。两种技术工艺皆处导入早期，有望并驾齐驱迎来发展。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：我们认为，CTP 技术有利于主机厂降本提升续航和电池企业延伸价值量，CTC/CTB 技术则推动了电池盒功能向车身“集成化”探索，两种技术工艺导入皆处于行业发展早期，有望并驾齐驱随新能源汽车市场增长而逐步导入，相关产业链将充分受益于行业的变化与机遇。推荐：1）具备 CTC/CTB 技术储备且进入加速期的一体化企业：比亚迪；2）引领 CTP 技术研发并对外技术输出的头部电池企业：宁德时代；3）受益电池托盘功能及工艺迭代的领先新能源电池托盘生产企业：和胜股份。  CTP 技术实现电池结构创新，中国企业领跑全球。CTP 技术省略传统模组结构，将电芯直接集成至电池包，空间利用率与能量密度大幅提升，有效解决了新能源汽车续航里程的痛点。在宁德时代与比亚迪两大头部企业的推动下，中国动力电池企业在 CTP 技术研发领域一路领先。  CTP 规模应用元年开启，电池盒工艺与时俱进。CTP 技术符合主机厂降本提升续航和动力电池企业延伸价值量的目的，同时，CTP 技术也要求电池盒功能更丰富，相应的是生产流程会更复杂，使用工艺会更多，单车价值量相对于传统电池盒提升明显。在多款爆款新能源车型成功应用后，我们预计 2022 年将开启 CTP 技术规模化应用元年，预计到 2025 年国内新能源汽车电池托盘市场空间将超过 200 亿元，CARG 32.4%；全球市场有望超过 350 亿元，CARG 30.2%。  电池盒创新不一而足，CTP 与 CTC 并驾齐驱。CTC/CTB 技术实现电池盒向车身“集成化”创新，推动动力电池成为车身结构件，通过简化和集成车身结构实现电动车空间和成本的优化，增加电池续航里程，提高电动车生产组装效率，节省人力物力。就目前来看，新能源汽车市场仍以传统电池包工艺路线为主，电池集成技术在不同国家和地区间仍存在“代际”差别，CTP 与 CTC 导入皆尚处行业发展早期，将有望同步迎来快速增长。  风险提示：新能源车销量不及预期，CTP/CTC 渗透率不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 动力锂电《5 月供应改善明显，6月需求有望跃升》 2022.06.13 动力锂电《供应环节改善，需求显著跃升》 2022.06.11 动力锂电《材料涨价潮，电池迎挑战》 2022.05.09 动力锂电《新能源车热度依旧，疫情或影响产业链》 2022.04.13 动力锂电《生于中航，源于中航，成于创新》 2022.03.17 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 动力锂电 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 1. CTP 技术引领变革，电池盒结构更新迭代 .................................... 3 1.1. 动力电池系统重要部件，构建电池包首道安全防线 ................ 3 1.2. 中国动力电池企业引领，电池盒实现结构创新 ....................... 3 2. CTP 规模应用元年开启，电池盒工艺与时俱进 ............................. 4 2.1. CTP 技术解决续航里程痛点，满足主机厂及动力企业利益...... 4 2.2. CTP 电池盒功能更为集成，工艺生产难度增加 ....................... 6 2.3. CTP 电池托盘价值提升，打造新能源电池托盘百亿市场 ......... 8 3. 电池盒创新不一而足，CTP 与 CTC 并驾齐驱 ............................. 10 3.1. 向车身“集成化”初探索，电池盒转型承载结构件 .................. 10 3.2. 电池集成技术存在代际差异，CTP 与 CTC 并驾齐驱 ............ 14 3.3. CTP 与 CTC 技术迭代，催生电池盒供应链新变革 ................ 14 4. 投资建议 ................................................................................... 15 5. 风险提示 ................................................................................... 15 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1. CTP 技术引领变革，电池盒结构更新迭代 1.1. 动力电池系统重要部件，构建电池包首道安全防线 动力电池盒是新能源汽车动力电池的承载件，与电芯及电池管理系统共同组成动力电池系统。其中，电芯作为动力电池的能量存储单元，电池管理系统用于动力电池电芯的管理和监控，而动力电池盒保护锂电池在受到外界碰撞、挤压时不会损坏的同时，对于电池各个相关的子系统的安全性、密封性、防冲撞能力以及集成效应起到了至关重要的作用。一般情况下，电池盒由上壳体和下壳体（电池托盘）两部分组成，重量占整体电池系统的 20%-30%，制造材料需要具备高精度、耐腐蚀、耐高温、抗冲击等性能，从而为动力电池系统提供最外层的安全保障。 图 1：动力电池托盘及配套壳体承载电池各个相关的子系统的安全性、密封性和防冲撞能力 数据来源：和胜股份官网，大众汽车官网 1.2. 中国动力电池企业引领，电池盒实现结构创新 CTP 技术实现结构性创新，动力电池系统性能大幅提升。CTP（Cell To Pack）技术是指将电芯直接集成到电池包的一种创新结构方案，相较于传统电池包 “电芯-模组-电池包”的三级结构，CTP 技术直接省去或简少了模组组装环节，将电芯直接集