食品饮料行业跟踪周报：线下场景逐步复苏，啤酒旺季动销可期

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 线下场景逐步复苏，啤酒旺季动销可期 2022 年 06 月 12 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 王颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 研究助理 李昱哲 执业证书：S0600120110012 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《端午场景修复好于预期，白酒销售回归正常，回款进度无忧》 2022-06-06 《产优暖风徐，杯酒长精神》 2022-06-06 《五粮液经营稳健，稳中有进—结合普五批价复盘及股东大会反馈》 2022-05-30 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 疫情逐步向好，线下餐饮消费场景逐步复苏 2022 年 5 月份至今，全国各地疫情逐步趋稳，6 月 10 日全国新增本土病例65 例，维持在较低水平。伴随各地防控持续向好，线下餐饮消费场景逐步复苏。以端午节全国各地购物中心客流情况来看，华南区域明显恢复较好，场均日客流 22,255 人次（yoy+17.4%）。各城市来看，苏州姑苏区 5 月初堂食恢复率达 57.33%；上海 6 月 1 日起全面开启复工复产，堂食逐步恢复，限流开放；6 月 6 日起，北京除丰台区全域及昌平区部分区域外，餐饮经营单位开放堂食服务。 ◼ 旺季复盘：低基数+渠道补库存多频共振下迎来啤酒动销旺季，成本端大麦及铝涨幅较为明显 销量端来看，啤酒行业 5-9 月为动销旺季，4 月低基数和 5 月补库存助力板块回暖。从全国啤酒产量来看，2018-2021 年 6、7 月平均产量占比分别为11.9%/11.6%，处于全年最高占比水平。2022 年 4 月因受各地疫情影响，全国啤酒产量为 259 万千升（yoy-18.9%），基数处于 2018-2021 年 4 年间的最低位，叠加啤酒经销商渠道提前为旺季准备补库存情况，5 月啤酒龙头企业销量环比均有明显改善，预计疫情逐步趋稳下助力 2022 年 6-7 月板块整体销量快速回暖。 成本端来看， 2021 年至今原材料大麦价格及包材铝价格涨幅较为明显。2022 年 6 月 2 日原材料大麦价格为 3,138 元/吨，较 2021 年 1 月 4 日涨幅46.8%，2022 年 6 月 2 日包材铝/玻璃/纸箱价格分别为 20,207 元/吨、2,268百元/平、3,730 元/吨，较 2021 年 1 月 4 日涨幅 29.6%/-18.1%/-5.6%。由于啤酒企业大麦锁价周期约 1 年，包材锁价周期 3-6 个月，且中国啤酒企业罐化率处于 30%左右，叠加啤酒龙头后期旺季提价传导落地，预计能够成功消化成本端压力。 ◼ 投资要点：行业高端化逻辑不变，旺季销量有望助力龙头业绩兑现 Q1 受益于春节销售，啤酒板块业绩向好，Q2 由于疫情不确定性，运输范围缩减及线下消费场景受损仍会对行业产生制约，四五月相对艰难，但 5 月环比有所改善，整个啤酒夏季销售旺季也将是决定全年业绩能否兑现的重要节点，目前来看，6 月份疫情正逐步趋稳，伴随线下消费场景持续复苏，高端化现饮渠道销量有望逐步迎来旺季回暖，价格有望持续溢价传导。展望 2022 年全年，行业高端化逻辑不变，提价效应叠加优势渠道布局龙头公司仍将表现出较强韧性，看好龙头酒企业绩兑现。重点推荐华润啤酒、青岛啤酒，建议关注重庆啤酒。 ◼ 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。 -30%-27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%2021/6/152021/10/132022/2/102022/6/10食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 周专题：线下场景逐步复苏，啤酒旺季动销可期 .......................................................................... 4 2. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 6 2.1. 板块表现..................................................................................................................................... 6 2.2. 主要食品饮料跟踪数据更新..................................................................................................... 7 2.2.1. 外资对板块及个股的持股数据....................................................................................... 7 2.2.2. 重点产品价格数据跟踪................................................................................................... 9 3. 本周重要公告及新闻 ........................................................................................................................ 10 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图 1： 全国新冠疫情新增本土趋势（例）........................................................................................... 4 图 2： 2022 年端午全国各地购物中心客流情况.................................................................................