医药与健康护理行业月报：医药板块具备估值性价比，长期看好业绩稳增长细分赛道

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业月报 2022 年 06 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -37.11%-29.69%-22.26%-14.84%-7.42%0.00%2021/62021/92021/122022/3医药与健康护理海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《促进优质医疗资源扩容和均衡布局，深化医疗、医保、医药联动改革》2022.05.29 《上海医保局将 TAVR 部分耗材纳入医保，并试行按绩效支付》2022.05.22 《国务院印发“十四五”生物经济发展规划，强化对生物医药的支持》2022.05.14 [Table_AuthorInfo] 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email:ywx9461@htsec.com 证书:S0850513110005 分析师:郑琴 Tel:(021)23219808 Email:zq6670@htsec.com 证书:S0850513080005 联系人:彭娉 Tel:(010)68067998 Email:pp13606@htsec.com 医药板块具备估值性价比，长期看好业绩稳增长细分赛道 [Table_Summary] 投资要点：  5 月上证综指上涨 4.6%，SW 医药生物指数上涨 1.1%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 24 名。生物医药板块跑输大盘，其中表现最好的细分板块是医药商业（+13.4%）、化学制药（+12.9%）、中药（+8.7%）。个股涨幅前三为新华制药（+141.9%）、上海谊众-U（+48.2%）、海普瑞（+43.0%）；个股跌幅前三为奥翔药业（-32.0%）、福瑞股份（-31.4%）、拓新药业（-28.5%）（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股）。截至 2022 年 5 月底，医药板块 PE（TTM）为 23.93倍（剔除负值），相对于全部 A 股的溢价率 71.56%。  海通医药 5 月组合跑赢医药指数 2.8pct。2022 年 5 月组合：药明康德、泰格医药、康龙化成、爱尔眼科，益丰药房、同仁堂、新华医疗、智飞生物、迈瑞医疗、康泰生物（排名不分先后）。海通医药 5 月组合平均上涨 4.1%，同期全指医药上涨 1.3%，组合跑赢医药指数 2.8pct，其中同仁堂（+27.1%）、益丰药房（+26.2%）、新华医疗（+13.7%）表现较好。  海通医药 2022 年 6 月组合（排名不分先后）：智飞生物、康华生物、奕瑞科技、爱尔眼科、新华医疗、同仁堂、老百姓、迈瑞医疗、康龙化成、泰格医药。  建议关注港股：先声药业、森松国际、中国生物制药、海吉亚医疗、康方生物。  风险提示。政策推进不达预期，医保谈判降价幅度超预期，估值波动的风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。 股票报告网 行业研究〃医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 2022 年 5 月组合回顾 2022 年 5 月组合：药明康德、泰格医药、康龙化成、爱尔眼科、益丰药房、同仁堂、新华医疗、智飞生物、康泰生物、迈瑞医疗（排名不分先后）。海通医药 5 月组合平均上涨 4.1%，同期全指医药上涨 1.3%，组合跑赢医药指数 2.8pct，其中同仁堂（+27.1%）、益丰药房（+26.2%）、新华医疗（+13.7%）表现较好。 表 1 海通医药 2021 年 5 月组合跑赢指数 2.8pct 4 月组合 证券简称 4 月 29 日收盘价（元） 5 月 31 日收盘价（元） 涨跌幅 600085.SH 同仁堂 36.63 46.57 27.1% 603939.SH 益丰药房 36.80 46.45 26.2% 600587.SH 新华医疗 16.99 19.31 13.7% 300015.SZ 爱尔眼科 35.92 37.16 3.5% 300760.SZ 迈瑞医疗 308.88 302.5 -2.1% 300347.SZ 泰格医药 89.01 85.92 -3.5% 300601.SZ 康泰生物 64.73 62.29 -3.8% 300759.SZ 康龙化成 125.20 119.27 -4.7% 300122.SZ 智飞生物 94.5 87.28 -7.6% 603259.SH 药明康德 103.23 95.31 -7.7% 平均值 4.1% 000991.SH 全指医药 10591.96 10727.35 1.3% 跑赢指数 2.8% 资料来源：Wind，海通证券研究所，截至 2022 年 5 月 31 日收盘 2. 5 月医药板块小幅上涨，板块估值具备一定性价比 5 月上证综指上涨 4.6%，SW 医药生物指数上涨 1.1%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 24 名。 图1 2019 年底至今全指医药和大盘走势比较（累计收益） 资料来源：Wind，海通证券研究所，截至 2022 年 5 月 31 日收盘 股票报告网 行业研究〃医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图2 2022 年 5 月医药指数涨跌幅在申万一级行业排第 24 名 资料来源：Wind，海通证券研究所，截至 2022 年 5 月 31 日收盘 生物医药板块跑输大盘，其中表现最好的细分板块是医药商业（+13.4%）、化学制药（+12.9%）、中药（+8.7%）。 图3 2022 年 5 月申万医药二级行业表现 13.4%12.9%8.7%5.1%4.1%1.6%0%2%4%6%8%10%12%14%16%医药商业化学制药中药生物制品医疗器械医疗服务 资料来源：Wind，海通证券研究所，截至 2022 年 5 月 31 日收盘 个股涨幅前三为新华制药（+141.9%）、上海谊众-U（+48.2%）、海普瑞（+43.0%）；个股跌幅前三为奥翔药业（-32.0%）、福瑞股份（-31.4%）、拓新药业（-28.5%）（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股）。 股票报告网 行业研究〃医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图4 2022 年 5 月医药板块涨幅前 10 标的（涨跌幅，%） 资料来源：Wind，海通证券研究所，注：剔除上市 1 个月内个股、ST 个股 截至 2022 年 5 月底，医药板块 PE（TTM）为 23.93 倍（剔除负值），相对于全部A 股的溢价率 71.56%。 图5 2022 年 5 月底医药板块相对全部 A 股市盈率溢价率回调