交通运输行业周报(第二十一周)：复产复工推动快递／客运／货运回升，扩基建利好大宗商品运输

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 行业周报（第二十一周） 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +86-21-28972088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +86-21-28972209 研究员 袁钉 SAC No. S0570519040005 SFC No. BPL233 yuanding@htsc.com +86-21-28972077 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +86-10-56793943 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +86-21-28972065 2022 年 5 月 29 日│中国内地 本周观点：复产复工推动快递/客运/货运回升，扩基建利好大宗商品运输 物流保通保畅推动快递件量基本恢复，继续看好电商快递板块；扩基建利好大宗商品需求，推荐大宗供应链和干散航运，布局油运；本土疫情持续改善，出行板块有望回暖。上周（5/23-5/27），沪深 300/SW 交运表现-1.9/+2.5%；子板块中，受地缘政治、国际原油市场变化等事件性因素驱动，航运领涨6.3% ； 高 速 / 港 口 / 航 空 / 铁 路 / 机 场 受 益 需 求 回 升 ， 分 别 上 涨3.9%/3.6%/2.6%/2.3%/2.0%；物流前期涨幅较多，上周上涨 0.2%。 子行业观点 1）物流：中通 1Q22 单票核心净利为 0.18 元。2）航运：集运/干散/油运运价上周环比分别+0.3%/-19.8%/+1.5%。3）航空：补贴落地，国际航班增开，航空低谷迎利好。4）公路：货车流量基本恢复，客车流量正逐步回升；5）港口：4 月全国港口货物吞吐量同比/环比表现-3.7%/+0.1%；6）铁路：京广高铁提速提价，煤炭增产保供利好货运。7）机场：有望增开国际航班，机场或将迎来催化。 重点推荐公司 1）招商轮船：干散航运高景气度；2）南方航空：需求恢复后，国内线有优势；3）京沪高铁：出行逐步恢复。 风险提示：经济低迷，疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 海南高速 000886.SZ 20.00 嘉诚国际 603535.SH 19.59 中远海能 600026.SH 14.55 恒基达鑫 002492.SZ 14.53 申通快递 002468.SZ 13.36 三峡旅游 002627.SZ 13.24 珠海港 000507.SZ 11.19 嘉友国际 603871.SH 10.28 中谷物流 603565.SH 9.34 韵达股份 002120.SZ 9.32 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) ST 万林 603117.SH (9.60) 瑞茂通 600180.SH (9.12) 建发股份 600153.SH (6.16) 怡亚通 002183.SZ (6.10) 锦江在线 600650.SH (5.78) 新宁物流 300013.SZ (5.52) 飞力达 300240.SZ (5.05) 东航物流 601156.SH (4.74) 天顺股份 002800.SZ (4.52) 申通地铁 600834.SH (3.39) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 05 月 27 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 招商轮船 601872.SH 买入 6.08 6.20 0.45 0.62 0.80 0.83 13.51 9.81 7.60 7.33 南方航空 600029.SH 买入 6.32 7.80 -0.71 -0.43 0.33 0.78 -8.90 -14.70 19.15 8.10 京沪高铁 601816.SH 买入 4.75 6.30 0.10 0.09 0.24 0.30 47.50 52.78 19.79 15.83 资料来源：华泰研究预测 (3.0)(1.5)0.01.53.005/2005/2205/2405/26(%)交通运输沪深3000.001.753.505.257.00水路运输航空运输路桥港口铁路运输机场公路运输仓储物流(%)(4.0)(1.0)2.05.08.0煤炭教育和人力资源石油天然气交通运输汽车传媒公用事业钢铁航天军工环保多元金融农林牧渔基础化工通信银行商业贸易机械设备证券有色金属纺织服装建筑与工程综合保险计算机建材社会服务食品饮料医药健康轻工制造房地产服务电子房地产开发电力设备与新能源家用电器(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 本周观点 物流-增持：中通 1Q22 单票核心毛利/净利为 0.38/0.18 元 1Q22，中通件量同比+16.8%，市场份额 21.6%（2-4Q21：21.0/20.8/20.1%），单票核心毛利 0.38 元（2-4Q21：0.33/0.32/0.40 元，韵达/圆通/申通：0.28/0.35/0.14 元），单票核心净利 0.18 元（2-4Q21：0.18/0.16/0.22 元，韵达/圆通/申通：0.09/0.20/0.02 元）。4 月，全国快递件量同比-11.9%，主要是疫情影响较大（12/1+2/3 月同比+10.7/+19.6/-3.1%），国内件均价同比-5.8%（12/1+2/3 月同比-6.2/-10.5/-7.0%）。截止 5 月下旬，全国快递件量恢复至 3 月上旬约 95%，隐含同比增速约 5%；上周，“ 618”正式启动，我们认为有望拉动快递件量加速恢复。（数据来源：邮政局、公司公告） “监管维稳”+“龙头挺价”+“用户付费”三重驱动，我们看好电商快递中期景气拾级而上；以百世/申通盈亏平衡线及两者均值度量，龙头企业 2022 年隐含 PE 颇具吸引力；“疫情修复”+“淡季不淡”+“业绩释放”三重催化，建议投资者积极参与。我们对个股进行可能并不精确的类比：1）中通对标五粮液（品牌优势）+洋河（渠道优势），2）韵达对标泸州老窖（紧跟龙头），3）圆通对标汾酒（管理优化阿尔法），4）申通对标酒鬼酒（再出发）。直营快递企业中，顺丰控股经营强劲修复，估值亦颇具吸引力。 跨境物流&大宗品供应链：根据必能宝数据，美国 2021 年包裹量达 215 亿件，同比增长 6%；包裹收入