保险行业“沪惠保”2022版预售启动点评：惠民保加速普及保险教育，布局服务更受益

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.05.26 惠民保加速普及保险教育，布局服务更受益 ——“沪惠保”2022 版预售启动点评 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 李嘉木(研究助理) 021-38676647 021-38674943 021-38038619 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com lijiamu026075@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 S0880122030071 本报告导读： 5 月 25 日“，沪惠保” 2022版启动预售，与去年相比进行了扩面、增保及适度提价，预计将加速提升居民保险认知，积极布局“产品+服务”的险企更为受益。 摘要： [Table_Summary] 事件：5 月 25 日，2022 版上海城市定制型商业补充医疗保险“沪惠保”开启预售，保费由 2021 年的 115 元/年上涨至 129 元/年，提供最高 310 万保额，上线 5 小时内参保人群突破 100 万。 点评：  惠民保核心满足居民社保以外的补充医疗保障，得益于高性价比及政府背书实现快速发展。得益于高性价比及各地政府背书，惠民保自2020 年起快速发展，2021 年全国惠民保参保人数达 1.4 亿人次。上海的“沪惠保”2021 年首次推出即创下惠民保首年参保人数之最，成为惠民保的标志性产品。根据“沪惠保”公众号，2021 版“沪惠保”总参保人数超 739 万人，首年参保率 38.49%，保费规模约为 8.5亿元。截至 2022 年 4 月末，“沪惠保”累计赔付 6.13 亿元，累计赔付人次 14.8 万人次，赔付率超 72%。  22 版“沪惠保”的特点为扩面、增保及适度提价：1）参保人员范围扩大：在原有的普通版（针对上海市基本医保在保人员）和关爱版（上海市市民社区医疗互助帮困计划人员）基础之上，新增“新市民”版，面向上海部分大型企业（试点物流配送、外卖快递等保供平台企业）工作并参加当地基本医保的务工人群，扩大可参保人员范围。2）增保提价：一方面增加特药和先进疗法赔付，包括国内特药赔付种类由21 种增加至 25 种、新增 15 种海外特药（最高保额 30 万元），以及新增 CAR-T 疗法赔付（2 种特药，最高保额 50 万元）；另一方面基于 21 年赔付情况适度提升保费至 129 元。3）赔付厘定更为严谨：体现为严格区分健康群体及特定既往症群体的赔付比例以及完善免除责任。  惠民保迅速教育居民提升保险认知，积极布局“产品+服务”的公司更受益：近两年惠民保的快速扩张有效提升居民的保险认知，我们认为商业保险公司未来在健康险领域的核心竞争优势在于“产品+服务”的布局，通过提供健康管理和医疗服务来满足客户日益提升的保障需求，预计掌握医疗生态服务能力的公司更为受益。  投资建议：惠民保背靠政府，有效教育全民提升保险保障意识，利好行业加快提升保险的渗透率，维持行业“增持”评级。预计在健康险领域深入布局产品+服务的公司能够给客户提供基础保险保障以外的稀缺性服务体验，更能匹配客户需求。建议增持深耕医疗健康生态圈打造竞争壁垒的中国平安。  风险提示：政府参与度明显下降；产品赔付大幅增加；产品投诉增加。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 保险《个人养老金破冰，金融行业共享红利》 2022.05.17 保险《寿险仍在调整期，疫情不改财险长期增长逻辑》 2022.05.17 保险《资金运用范围再扩大，利好资产端改善》 2022.05.15 保险《从严监管委托受托行为，大型险企更受益》 2022.05.14 保险《规范养老产品，险企独具产品服务优势》 2022.05.11 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 保险 股票报告网 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1: 上市保险公司估值表 EVPS 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E P/EV 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 评级 中国平安 72.65 76.34 81.67 88.06 95.60 中国平安 0.60 0.57 0.53 0.49 0.45 增持 新华保险 77.12 82.96 89.31 97.57 107.15 新华保险 0.36 0.33 0.31 0.28 0.26 增持 中国太保 47.75 51.80 56.85 62.69 69.56 中国太保 0.44 0.40 0.37 0.33 0.30 增持 中国人寿 37.93 42.56 47.58 53.03 58.93 中国人寿 0.64 0.57 0.51 0.46 0.41 增持 中国人保 H 2.65 2.89 3.04 3.28 3.55 中国人保 H 0.78 0.71 0.68 0.63 0.58 增持 中国太平 H 52.94 60.54 71.06 80.68 91.50 中国太平 H 0.16 0.14 0.12 0.11 0.09 增持 友邦保险 H 5.39 6.03 6.64 7.30 8.03 友邦保险 H 1.82 1.63 1.48 1.35 1.22 增持 EPS 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E P/E 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 评级 中国平安 7.83 5.56 5.36 5.89 7.22 中国平安 5.52 7.78 8.06 7.33 5.99 增持 新华保险 4.58 4.79 3.44 4.14 5.20 新华保险 5.98 5.72 7.95 6.62 5.26 增持 中国太保 2.56 2.79 2.47 2.96 3.56 中国太保 8.16 7.47 8.45 7.05 5.86 增持 中国人寿 1.78 1.80 1.57 1.95 2.51 中国人寿 13.61 13.43 15.39 12.41 9.64 增持 中国人保 H 0.45 0.49 0.51 0.59 0.68 中国人保 H 4.54 4.21 4.02 3.48 3.02 增持 中国太平 H 1.82 2.09 2.15 2.68 3.15 中国太平 H 4.68 4.08 3.97 3.17 2.70 增持 友邦保险 H 0.48 0.61 0.64 0.72 0.80 友邦保险 H 20.57 16.01 15.39 13.57 12.33 增持 中国财险 H 0.94 1.01 1.11 1.30 1.54 中国财险 H 6.98 6.51 5.89 5.04 4.26 增持 BVPS 2020A 202