韦尔股份(603501)公司动态点评：携手北京君正深化合作，布局汽车芯片共谋长远

韦尔股份（603501）公司动态点评 2022 年 04 月 26 日 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：增持（维持） 报告日期：2022 年 05 月 25 日 目前股价 154.99 总市值（亿元） 1,359.12 流通市值（亿元） 1,226.30 总股本（万股） 87,691 流通股本（万股） 79,121 12 个月最高/最低 341.56/134.66 分析师：唐泓翼 S1070521120001 ☎ 021-31829814  tanghongyi@cgws.com 数据来源：贝格数据 <<全球 CIS 龙头再增持，预告 Q2 业绩高增长>> 2022-04-26 <<全球 CIS 龙头，汽车及安防领域迅猛成长>> 2022-04-18 <<业绩高增长，CMOS 龙头企业优势强化>> 2021-08-27 <<CIS 市场景气高涨，手机+汽车双线发力>> 2021-04-23 携手北京君正深化合作，布局汽车芯片共谋长远 ——韦尔股份（603501）公司动态点评 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 19824 24104 33745 43868 54835 (+/-%) 45.4% 21.6% 40.0% 30.0% 25.0% 归母净利润（百万元） 2706 4476 5761 7388 9181 (+/-%) 481.2% 65.4% 28.7% 28.2% 24.3% 摊薄 EPS（元/股） 3.19 5.14 6.58 8.44 10.48 PE 49 30 24 18 15 资料来源：长城证券研究院 ◼ 拟以 40 亿元追加增持北京君正，并表示不谋求其控制权 5 月 22 日公司公告：公司全资企业绍兴韦豪拟以不超 40 亿元增持北京君正股份，且增持后累计持有比例不超过北京君正总股本的 10.38%。若以 5 月 20日收盘价 84.96 元/股计算，本次增持最多可买入 4708.10 万股，对应股份比例 9.78%。 截至公告日前，公司已累计持有北京君正 4.96%的股份，以此次目标不超过北京君正总股本的 10.38%计算，则本次增持比例将最多为 5.42%，对应股份数为 2609.49 万股。同时公司表示，在股东大会有效期（12 个月）内不谋求北京君正控制权。 ◼ 车载芯片平台强强携手，战略协同形成优势互补 2021 年报显示，公司车载 CIS 板块收入约 3.61 亿美元，同比增长超 80%，车载 CIS 份额显现快速提升，ICV Tank 数据显示，2021 年韦尔股份车载 CIS全球市占率为 29%，为全球第二，中国第一。同时北京君正车载存储、车载模拟互联等产品国内领先，2021 年北京君正总营收 52.74 亿元，同比增长143%，归母净利润 9.26 亿元，同比增速高达 1165%。据 Omdia 统计，其 2021年度北京君正存储芯片产品 SRAM、DRAM、NOR Flash 产品收入分别排名全球第二、第七和第六。 公司判断投资北京君正将带来长期投资效益，若本次增持达成，公司将与君正进一步加深战略协同，特别在车载芯片平台形成“存储+模拟+传感”的优势互补。 ◼ 5 月中旬实施股权激励，大范围绑定员工核心利益，确立长期增长信心 公司于 2022 年 5 月 16 日实施股权激励，共授予股票期权 1500 万份，覆盖人员 2349 人，占公司员工总数 4493 人的 52.3%，行权价格为 166.85 元/份。公司本次股权激励三个行权期条件为 2022/2023/2024 净利润较 2021 增长率分别不低于 12%/35%/50%，此次股权激励，大范围绑定员工核心利益，确立长期增长信心。 ◼ 国产车规芯片龙头携手共赢，维持“增持”评级 公司作为全球前三、国内第一 CIS 芯片龙头企业，若此次增持达成，将携手汽车存储 IC 龙头北京君正，扩大车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同。预计公司 2022~2024 年净利润分别为 57.61/73.88/91.81 亿元，对应 PE 为24/18/15 倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示： 宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%21/421/621/721/921/1021/1222/222/322/522/7韦尔股份电子沪深300核心观点 盈利预测 股价表现 相关报告 分析师 证券研究报告 公司动态点评 公司报告 电子元器件 市场数据 股票报告网 公司动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 公司季度营收及净利润较高，环比小幅波动。目前，公司图像传感器业务在汽车及安防领域成长迅速，TDDI 业务稳步发展，未来将持续高研发投入，积极拓展新产品新领域，奠定坚实的成长基础。 表 1：公司季度财务指标（百万元） 韦尔股份[603501.SH] - 财务摘要(单季) 2022-03-31 2021-12-31 2021-09-30 2021-06-30 2021-03-31 报告类型 第一季度 第四季度 第三季度 第二季度 第一季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 5,538.24 5,789.04 5,866.33 6,236.33 6,211.81 同比(%) -10.84 -1.13 -1.01 47.56 62.76 营业总成本 4,517.62 4,640.76 4,692.48 5,053.93 5,092.09 营业利润 932.52 1,087.70 1,378.20 1,358.39 1,175.44 同比(%) -20.67 -2.04 72.83 142.82 140.38 利润总额 933.34 1,091.88 1,375.97 1,357.83 1,176.40 净利润 889.17 965.38 1,264.01 1,237.91 1,078.58 同比(%) -17.56 -1.03 72.87 133.56 141.60 归属母公司股东的净利润 896.20 957.70 1,274.93 1,202.72 1,040.83 同比(%) -13.90 -2.23 73.11 120.69 133.84 扣非后归属母公司股东的净利润 902.18 935.06 1,101.97 1,021.65 944.20 同比(%) -4.45 41.92 67.35 107.76 116.56 EPS 1.02 1.09 1.47 1.38 1.20 现金流量表