建筑工程行业：水利水电再获政策支持，国家再次加大水利水电投资

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.05.26 水利水电再获政策支持，国家再次加大水利水电投资 韩其成(分析师) 郭浩然(研究助理) 满静雅(研究助理) 021-38676162 021-38676666 021-38038342 hanqicheng8@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com manjingya@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880122020030 S0880121060007 本报告导读： 中国电建订单能源电力占 34%/水资源占 30%；粤水电收入水利水电占59%；安徽建工水利订单占 9%。4 月水利业投资增 16.4%同环比加速。 摘要： [Table_Summary] 进一步盘活存量资产扩大有效投资，全面加强水利等基础设施建设。(1)加快下达中央预算的投资计划，加快地方政府专项债券发行使用，地方政府专项债券额度 6 月底前基本发行完毕，力争在 8 月底前基本使用到位。(2)全面加强交通、水利、清洁能源、水电气热等基础设施建设。加快推动以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地的建设，优化审批新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通等项目，再开工一批水电煤电等能源项目,引导银行提供规模性长期贷款。 (3)建立健全与投融资体制相适应的水利工程水价形成机制，促进水资源节约利用和水利工程良性运行。 4月水利业投资增 16.4%同环比加速，水电新增发电装机增 257%加速。(1)1-4 月水利管理业固定资产投资累计同比增速 12%，环比 1-3 月累计同比增速 10%提升 2 个百分点，同比 21 年 1-4 月累计同比增速 24.9%下降12.9 个百分点。1-4 月水电新增发电装机容量 500 万千瓦增 227%，环比提升 12 个百分点、同比提升 194 个百分点。(2)单 4 月水利管理业固定资产投资同比增速 16.4%，环比 3 月增速 2.6%提升 13.8 个百分点，同比 21年 4 月增速-1.7%提升 18.1 个百分点。单 4 月水电新增发电装机容量 157万千瓦增 257%，环比下降 264 个百分点、同比提升 259 个百分点。 推荐中国电建拟定增不超 150亿投资抽水蓄能等，4月新签增121%超预期。(1)下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。(2)具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，水电(抽水蓄能)国内大型项目规划设计 80%/施工 65%、全球 50%。(3)前 4 月新签能源电力 1145 亿占比 34%，水资源与环境 988 亿占比30%，基础设施 1168 亿占比 35%。(4)控股风光水等装机 17GW，十四五或新增50GW。22 年计划开工新能源装机 10GW，抽水蓄能 5GW。(5)存量合同3.3 倍于收入增 32%。21Q2-Q4 单季度净利润增速-4/-7/7%低基数，剔除地产合并集团电网辅业增厚利润，公司二三季度业绩加速。 推荐粤水电水利水电占比 59%，受益标的安徽建工水利合同占比 9%。(1)粤水电是区域水利水电工程建设的龙头企业，具备水利水电工程总承包特级资质，拥有广东省水利水电工程技术研究中心，参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设；21 年水利水电工程营收 85 亿(+30%)占比 59%，水利发电营收 2.5 亿(-11%)占比 1.8%。(2)安徽建工是省内规模最大、资质最全、经营范围最广的综合型地方建筑国企；21 年水利工程新签 67 亿(+52%)占比 8.8%；控股运营水电站 7 座，总装机容量 25 万千瓦，权益装机容量 19 万千瓦，在小水电领域深耕近 20 年。 风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] [Table_DocReport] 相关报告 建筑工程业《4月光伏等新增装机加速，中国电建 4 月新签增 121%超预期》 2022.05.24 建筑工程业《基建投资疫情后深蹲起跳，央国企业绩逐季加速性价比高》 2022.05.20 建筑工程业《国常会要求扩大有效投资，央行下调首套房贷利率》 2022.05.15 建筑工程业《稳增长加码央国企业绩加速，估值十年底部性价比高》 2022.05.08 建筑工程业《政治局要求全面加强基建，基建央国企业绩将超预期》 2022.05.04 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 建筑工程业 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目 录 1. 重点公司介绍 .............................................................................. 3 1.1. 中国电建：拟定增不超 150 亿投资抽水蓄能等,4 月新签增 121%超预期............................................................................................ 3 1.2. 粤水电：21 净利增 24%/22Q1 降 4.6%，清洁能源业务可期 .... 4 1.3. 安徽建工：22Q1 净利增 7%/21 全年增 34%，在手订单增 14%保障倍数 2.9 倍 .................................................................................. 5 2. 盈利预测表 .................................................................................. 6 3. 风险提示 ..................................................................................... 6 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1. 重点公司介绍 1.1. 中国电建：拟定增不超 150亿投资抽水蓄能等,4月新签增121%超预期 中国电建拟定增不超过 150亿元（目前市值 1186亿），不超过 23.3亿股（目前股本 153 亿股）。1）本次发行面向不超过 35 名符合条件的特定对象，限售期 6 个月。发行价不低于定价基准日前 20 个交易日股票交易均价的80%且不低于本次非公开发行前公司最近一期经审计的每股净资产（22Q1BPS