航运港口行业专题研究：滚装船运价涨6倍，繁荣期来临

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 航运港口 证券研究报告 2022 年 05 月 23 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈金海 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521060001 chenjinhai@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《航运港口-行业专题研究:石油贸易重构，油运机遇和挑战》 2022-04-21 2 《航运港口-行业深度研究:内贸液货危 险 品 航 运 ： 民 营 企 业 崛 起 》 2022-02-11 3 《航运港口-行业研究简报:11 月交运看 出 口 ： 疫 情 反 复 推 升 需 求 》 2021-12-06 行业走势图 滚装船运价涨 6 倍，繁荣期来临 运价创新高，行业繁荣期 2022 年初，滚装船日租金和造价都创历史新高，行业进入繁荣期。背后核心驱动力：一是中国汽车出口量大幅增长，尤其是对欧洲和南美，运距更长、运输需求更快增长；二是 2021 年中国新能源汽车出口量增长 3 倍以上，而电动汽车更大、更重，需要占用滚装船更多空间和载重吨；三是新冠疫情引发港口拥堵，船舶周转效率下降，有效运力供给减少。随着疫情影响减弱、汽车缺芯缓解，我们预计 2022 和 2023 年全球汽车进出口量有望进一步增长。但是 2022 和 2023 年滚装船运力年化增速仅 1%左右，所以我们认为滚装船运输行业有望持续繁荣。 中国汽车出口有望大发展 中国汽车产业竞争力增长，汽车出口有望迎来大发展。一方面，国产汽车的质量、技术、品牌、服务等竞争力持续提升，带动出口量开始高增长。同时，出口单价提升，说明在高质量增长。另一方面，新能源汽车产业已经全球领先，未来出口潜力大。2021 年中国新能源汽车产销量占全球一半左右，全球新能源汽车销量前十和动力电池装机容量前十企业，都有近一半在中国。在全球汽车电动化、智能化浪潮中，中国依托不断完善、持续增强的新能源汽车产业链，有望实现出口大发展，成为全球新能源汽车出口中心。 滚装船运输迎来发展机遇 中国的滚装船运输企业迎来较大发展机遇。一是中国的新能源汽车出口量有望持续高增长，带动滚装船运量高增长。二是全球汽车海运贸易航线有望重构，中国出口带动平均运距变长。三是中国的滚装船造船优势明显，中国船厂占据 75%的滚装船造船订单，订单量前四的船厂都在中国。四是 2021年以来的滚装船行业繁荣，给企业发展带来良好的机遇。国内滚装船运输企业的运力规模还较小，未来发展空间大。关注专注于特种船运输的中远海特和商品车物流的长久物流，我们估计 2021 年两家公司滚装船业务利润贡献都在 10%左右。 风险提示：全球汽车销量大幅下滑，欧美国家增加贸易壁垒，滚装船新造船订单大幅增长带来的交付压力和运力过剩风险 -27%-20%-13%-6%1%8%15%2021-052021-092022-01航运港口沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 滚装船运输进入繁荣期 ................................................................................................................ 4 1.1. 滚装船运价创历史新高 ................................................................................................................. 4 1.2. 中国出口增加拉长运距 ................................................................................................................. 4 1.3. 电动汽车增加运输需求 ................................................................................................................. 5 1.4. 港口拥堵抑制运力供给 ................................................................................................................. 6 1.5. 行业有望持续高景气 ..................................................................................................................... 6 2. 中国汽车出口有望大发展 ........................................................................................................... 7 2.1. 中国汽车出口高增长 ..................................................................................................................... 7 2.2. 新能源汽车竞争力强 ..................................................................................................................... 8 3. 滚装船运输迎来发展机遇 ........................................................................................................... 9 3.1. 中国有望带动需求增长 ................................................................................................................. 9 3.2. 国内公司具有造船优势 ............................................................................................................... 11 3.3. 国内滚装船公司潜力大 ............................................................................................