农业农村部2022年4月监测数据点评：能繁继续下降，生猪存栏首月同比下降

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.05.18 能繁继续下降，生猪存栏首月同比下降 ——农业农村部 2022 年 4 月监测数据点评 钟凯锋(分析师) 王艳君(分析师) 021-38674876 021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.com 证书编号 S0880517030005 S0880520100002 本报告导读： 能繁母猪存栏量连续 10 个月下降，当前由于价格高位且猪价拐点已现，未来能繁母猪存栏将进入锯齿形去化阶段。继续推荐养殖板块β机会。 摘要： [Table_Summary]  事件：据央视财经频道报道，农业农村部监测数据显示，2022 年4 月全国生猪存栏量同比下降 0.2%，自 2020 年 6 月以来首次同比下降。全国能繁母猪存栏量环比下降 0.2%，连续 10 个月环比下降。 点评：  投资建议：继续推荐养殖板块β机会。推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等。  产能下降趋势已持续 10个月，生猪存栏本轮周期首次下降。2022年 4 月中旬开始猪价有明显上涨，但是依然低于行业现金成本。据涌益咨询监测，4 月行业平均养殖成本在 16 元/公斤，规模场成本更高，因此行业现金流亏损持续。从生猪存栏量首次下降来看，上游能繁母猪减少已经传导至供给端，生猪存栏量同比和环比降低有望带动整体价格向上。  当前猪价拐点已现，后续产能将进入锯齿型去化阶段。我们认为猪价拐点所需的两大条件已具备：1）中枢抬升；2）高点可观：我们认为市场或高估了产能过剩、低估了已经发生的去化，同时考虑到后续需求复苏、成本提升等，此轮周期仍将会是历史上除上一轮之外，猪价高点最高的周期。后续产能仍将进入锯齿型去化，可以看到客观价格数据显示产业端补栏犹豫而非一致乐观，并且低效养殖主体占比明显高于往轮周期，被动出清的压力仍存。  风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险、原料价格波动风险等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 畜牧业《4 月量、重双降，拐点如期而至》 2022.05.09 畜牧业《产能降速超预期，再荐生猪养殖》 2022.04.19 畜牧业《3 月出栏量、重双增，能繁或降》 2022.04.12 畜牧业《12 月去产能持续，继续看好养殖β机会》 2022.01.22 畜牧业《能繁下降，再荐养殖》 2021.12.19 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 畜牧业 股票报告网 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1 养殖上市公司盈利预测表（截止 2022 年 5 月 17 日） 证券代码 证券简称 收盘价 EPS PE 投资建议 2022/5/17 2022E 2023E 2022E 2023E 002714.SZ 牧原股份 50.66 1.4 5.59 36.19 9.06 增持 000876.SZ 新希望 14.29 0.09 0.64 158.78 22.33 增持 002124.SZ 天邦股份 6.80 0.01 0.64 680.00 10.63 增持 002157.SZ 正邦科技 5.93 0.31 0.99 19.13 5.99 增持 300498.SZ 温氏股份 17.80 -0.18 2.86 -98.89 6.22 增持 002100.SZ 天康生物 9.13 -0.12 1.13 -76.08 8.08 增持 603477.SH 巨星农牧 17.70 0.77 3.69 22.99 4.80 增持 002385.SZ 大北农 7.41 0.03 0.62 247.00 11.95 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究 股票报告网 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独