通信行业专题研究：双碳+数字经济带动通信+能源等需求，精选穿越周期-高景气细分领域投资机会

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2022 年 05 月 09 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 陈汇丰 联系人 chenhuifeng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:5G 应用持续发展 ， 海 上 风 电 需 求 有 望 超 预 期 》 2022-05-03 2 《通信-行业研究周报:5G 建设持续推进，短期建议重点关注一季报绩优个股》 2022-04-23 3 《通信-行业研究周报:一季度新建 5G基站超 8 万个，“东数西算”持续推进》 2022-04-17 行业走势图 双碳&数字经济带动通信+能源等需求，精选穿越周期&高景气细分领域投资机会 财务总结及展望： 从营业收入来看，通信设备行业 21Q4、22Q1 营收同比增长 12.2%、10.3%，已连续多个季度收入保持增长。其中电信设备方面，21Q4、22Q1 营收同比增长 13.1%、9.9%，主要源于：1）5G 规模建设持续推进，叠加国内主设备龙头全球份额提升，设备产业链稳步成长；2）光纤光缆价格回暖，同时海洋/电力等业务拉动增长；3）光器件受益数据中心流量扩容升级&5G 需求逐步恢复推动成长；4）网络优化行业部分龙头公司业务拓展顺利，迎来增长拐点。电信运营 21Q4、22Q1 营收同比增长 5.2%、12.4%，已延续数个季度较好增长态势，源于 ARPU 值提升/新业务扩张。展望未来几个季度，随着疫情控制稳定，全球展开 5G 规模建设&国内厂商份额提升，预计电信设备行业未来数个季度有望呈持续快速增长趋势；非电信设备领域，物联网、晶振、UC 统一通信、IDC 和北斗军工等方向持续高景气，重点看好。 从净利润角度，通信设备行业 22Q1 归属母公司净利润同比增长 27%，反映出行业逐步摆脱上游涨价缺货影响。我们认为展望未来几个季度，随着疫情控制稳定，全球持续 5G 大规模建设和应用落地，行业归属于上市公司的净利润将有望稳步提升。 从整体行业看，通信硬件端，5G Capex 有一定周期性，但是站在全球 5G 建设节奏看，未来 3-4 年有望持续景气向上，聚焦高壁垒&全球化&份额提升&规模效应的细分方向（如主设备）；光纤光缆迎来量价齐升机遇，海洋&电力打开更大空间；网优龙头份额提升+新业务进入收获期。应用端偏后周期，成长持续性好，重点关注高景气细分领域，竞争力强、未来成长逻辑清晰的标的：运营商、通信+储能/新能源、物联网/车联网、云计算、光模块等优质标的。 “东数西算”工程全面启动，数据中心头部骨干企业有望迎来发展新机遇。同时数据中心建设、运维，以及数据中心内部的网络设备、传输设备、温控散热、UPS 电源等配套设备需求有望持续增长。另一方面，为优化通信网络结构，提高网络传输质量，传输网设备、光纤光缆、光模块等电信网络环节有望迎来增量需求。 5G 大周期核心机会在 5G 网络（主设备、光纤光缆等）+5G 应用（物联网/车联网+云计算+UC&视频+流量），总体上，我们维持行业“强于大市”评级。结合板块、公司的估值与成长匹配情况，我们重点推荐如下： 一、5G 网络： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光纤光缆：重点推荐：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海洋+光纤光缆双重驱动），建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升）、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束增量空间）； 3、光模块&光器件：中际旭创（全球数通光模块龙头）、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技； 二、5G 应用端（汽车智能化等）： 1、物联网/车联网：重点推荐：创维数字（智能座舱+元宇宙 VR，家电联合覆盖）、拓邦股份（智能控制器+储能，电子联合覆盖）、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移为通信、移远通信、威胜信息（机械联合覆盖）、美格智能、有方科技、四方光电（机械联合覆盖）；建议关注：华工科技（车载传感放量）、映翰通、意华股份（汽车连接器+光伏）、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联； 2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC 终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）；建议关注：星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）等； 三、通信+能源： 1、海风海缆：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）； 2、IDC：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破）、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC）、数据港等； 四、运营商： 低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通； 五、军工通信&北斗： 通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航； 风险提示：运营商资本开支下滑超预期、全球疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料缺货涨价影响超预期、汇率波动风险、选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等 -24%-17%-10%-3%4%11%18%2021-052021-092022-01通信沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-05-06 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600522.SH 中天科技 15.35 买入 0.05 1.14 1.38 1.65 307.00 13.46 11.12 9.30 300628.SZ 亿联网络 74.18 买入 1.79 2.35 3.06 3.96 41.44 31.57 24.24 18.73 000063.SZ 中兴通讯 23.23 买入 1.44 1.90 2.33 2.70 16.13 12.23 9.97 8.60 600941.SH 中国移动 63.99 买入 5.43 5.89 6.60 7.71 11.78 10.86 9.70 8.30 300308.SZ 中际旭创 31.95 买入 1.10 1.47 1.81 2.22 29.05 21.73 17.65 14.39 002929.SZ 润建股份