建筑材料行业专题研究：疫情对建筑建材企业的影响，基于113份调查问卷

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022 年 05 月 17 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 熊可为 联系人 xiongkewei@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:地产需求仍在磨底，看好消费建材中长期投资价值》 2022-05-15 2 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周度跟踪：国内粗纱需求阶段承压，行业高景气料有延续性》 2022-05-15 3 《建筑材料-行业专题研究:2021 年报 及 2022 一季报总结点评》 2022-05-07 行业走势图 疫情对建筑建材企业的影响-基于 113 份调查问卷 我们通过问卷调查获得独家数据，从疫情影响程度、下游需求、产业链资金状况、成本&盈利变化及展望四个方面揭示疫情对行业的影响因素，掌握目前疫情对主要建筑建材上市企业的影响，把握短中期行业需求，进一步提出投资建议。本次共收集有效调查问卷 113 份，其中建材 54 份，水泥、玻璃、玻纤陶纤、消费建材、经销商各 19、6、7、21、1 份，建筑 59 份，区域主要集中华东华南，能较好的反应疫情影响程度。 企业普遍受疫情影响 20%以内，建筑施工、建材运输为主要影响因素 样本企业普遍受疫情影响，影响程度（建筑包括施工进度、结算与回款等方面，建材包括需求、运输、资金等方面）多在 20%以内。 建筑方面，22 年至今 93%的建筑企业认为受到疫情影响。影响的主要方面在于，84%的建筑企业施工进度受阻，69.6%的企业结算与回款受到影响；此外国有企业具有更好稳定性，在劳动力到位、原材料进场、客户资金、招投标等方面优于其他企业。 建材方面，22 年至今 85%的建材企业认为受到疫情影响，受影响企业中，79%的企业产品发货受阻，55%的企业原材料到场进度受阻。分子行业看，消费建材受疫情影响最显著，疫情封控下，水泥、玻璃受产品运输影响最大；玻纤陶纤企业的产能利用率及产销率受到的影响均为最小，反映下游需求相对坚韧，全年行业需求支撑在子行业中占优。 下游需求短期受抑制，企业融资需求略增 需求端，受疫情影响，47%的建筑企业、65%的建材企业认为下游需求有所下降，企业资金收紧；若疫情稳定，47%的建筑企业认为项目进度能够加快，59%的建筑企业认为新项目释放节奏会提速，61% 的建材企业认为下游需求会进一步提升；76%的建筑企业、81%的建材企业认为明年下游需求稳中有增。相比于建筑企业，建材需求弹性更大，同时多数建材企业（68%）未来三年有产能扩张计划。 资金端，多数企业（建筑 49%，建材 59%）收款周期及方式保持基本稳定，影响企业收款主要在于疫情影响现场工作效率及结算，下游资金恶化。融资方面，大多数企业（建筑 64%，建材 67%）反映融资难度基本保持稳定。 成本端主要受原材料/运输/劳务影响，向下游传导有限 企业成本普遍稳中有升（建筑、建材占比均超 95%），成本上升主要来源于原材料/运输/劳务费用的上升，产品提价普遍难以覆盖成本上升。 建筑方面：53%的企业由于疫情影响劳动力供给、农民工数量下降等原因，劳务成本上升，52%的企业受到原材料价格上涨的影响。若疫情稳定，25%的企业认为劳务和原材料价格会有所回落，多数企业（61%）认为中长期来看，劳务成本会持续上升。通过工程价格传导成本的比例有限，45%的企业认为劳务成本上涨可以通过工程价格传导比例超 20%，43.9%的企业认为材料成本传导的比例可以超过 20%。 建材方面：多数企业（均超 70%）认为成本上涨的主要因素为运输成本上涨、原材料成本同比上升。若疫情稳定，半数企业认为运输成本会下降，43%的企业认为原材料价格会下降。疫情以来，已有 41%的企业提升综合产品单价，但无法覆盖成本的上涨，总体看 81%的建材企业毛利率水平同比下降。 风险提示：样本有限不代表行业全貌，下游需求不及预期，原材料价格无边际改善，政策调控 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2021-052021-092022-01建筑材料沪深300股票报告网 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-05-16 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000498.SZ 山东路桥 9.97 买入 1.37 1.67 2.15 2.58 7.28 5.97 4.64 3.86 601669.SH 中国电建 7.17 买入 0.56 0.72 0.82 0.95 12.80 9.96 8.74 7.55 601668.SH 中国建筑 5.98 买入 1.23 1.34 1.52 1.73 4.86 4.46 3.93 3.46 002271.SZ 东方雨虹 44.64 买入 1.67 2.09 2.58 3.17 26.73 21.36 17.30 14.08 600176.SH 中国巨石 16.09 买入 1.51 1.46 1.69 1.97 10.66 11.02 9.52 8.17 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 内容目录 1. 疫情影响：波及范围广，行业间有差异 .................................................................................. 7 1.1. 影响程度多在 20%以内，疫情过后有望好转 ........................................................................ 7 1.2. 影响表现形式有差异：建筑主要在施工，建材主要在运输 ........................................... 7 1.3. 建筑国企影响最小，消费建材受影响显著 ............................................................................ 9 1.3.1. 建筑：国有企业具备更高稳定性 .................................................................................. 9 1.3.2. 消费建材受疫情影响最显著，玻纤陶纤受影响最小 ........................................... 10 2. 下游需求：短期需求受影响，中长期大概率平稳 .....................