新兴产业行业研究周报：瑞典火柴接受菲莫国际161亿美元收购报价，FDA通过英美烟草VuseVibe与Ciro电子烟PMTA申请

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2022 年 05 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:《2021 年世界烟草发展报告》发布，国外雾化电子烟稳定增长，加热卷烟市场规模高速扩张！》 2022-05-04 2 《新兴产业-行业研究周报:菲莫国际2022Q1 季报：新型烟草贡献收入超30%，ILUMA 表现超预期》 2022-04-24 3 《新兴产业-行业点评:《电子烟》强制性国家标准正式发布，10 月 1 日起 实施》 2022-04-13 行业走势图 瑞典火柴接受菲莫国际 161 亿美元收购报价，FDA 通过英美烟草 Vuse Vibe 与 Ciro 电子烟 PMTA 申请 本周关注：瑞典火柴接受菲莫国际 161 亿美元收购报价；FDA 通过英美烟草 Vuse Vibe 与 Ciro 电子烟 PMTA 申请。 1、瑞典火柴接受菲莫国际 161 亿美元收购报价，打造全球无烟领军企业 近日瑞典火柴的董事会已接受菲莫国际提出的 1612 亿瑞典克朗（161.4 亿美元）收购报价，该交易后续仍需股东批准，二者将利用双方互补的地理位置、商业能力、以及产品组合共同打造一个以科学为主导的全球无烟领军企业。瑞典火柴 20 年前便决定剥离香烟业务开始打造无烟产品，其多项产品已通过美国严格的监管途径获得授权，并重塑了瑞典和挪威等国的公共卫生环境。旗下的 Zyn 口含烟 2021 年在美国口含烟领域以 64%的市场占有率遥遥领先，合并后瑞典火柴亦将负责公司的口服尼古丁业务。同时此次收购将持续夯实菲莫国际竞争力，其目标至 2025 年成为一家无烟企业，净收入超过一半来自此类产品，合并后其将充分利用双方于加热烟草、口服尼古丁(多项产品已获得 MRTP 认证) 以及雾化电子烟产品方面的专业知识，充分开拓美国以及国际市场。 2、 FDA 通过英美烟草 Vuse Vibe 与 Ciro 电子烟 PMTA 申请 5 月 12 日，FDA 通过英美烟草旗下的 Vuse Vibe 和 Vuse Ciro 电子烟设备以及其烟草口味烟弹的 PMTA 申请，对于每个设备，其授权了两个版本的供电装置以反映公司申请中描述的不同电池制造商。具体包括 2 Vuse Vibe Power Units （设备）；Vuse Vibe Tank Original 3.0%（尼古丁含量 3%）；2 Vuse Ciro Power Units（设备）；Vuse Ciro Cartridge Original 1.5%（尼古丁含量 1.5%）。FDA 表示经授权的 Vuse 产品经过化学测试足以确定其气溶胶中的总体有害和潜在有害成分（HPHC）水平低于燃烧的香烟烟雾中的水平，同时申请人提供证据表明，与同时使用新型烟草产品和传统香烟的用户相比，仅使用授权的 Vuse Vibe 和 Vuse Ciro 产品的消费者接触非尼古丁 HPHC 的水平较低。FDA 亦向其他多种 Vuse Vibe 和 Vuse Ciro 电子烟产品颁布了营销拒绝令。 我们认为，此次 FDA 再一次通过电子烟 PMTA 申请明确表明了在控制未成年人消费的前提下，FDA 认可了雾化电子烟的减害特性，其他合规厂商的相关产品线后期也有较大概率相继获批上市；在监管趋严背景下大品牌、大公司的资源、技术储备可以应对不断提升的准入门槛和监管成本，龙头品牌的竞争力和市场占有率有望继续提升。 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东风股份、中国波顿。 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%2021-052021-092022-01中小市值沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周行情回顾（5/9-5/13） 新型烟草板块建议关注： 表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 4.30 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 5.40 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 -1.34 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 002191.SZ 劲嘉股份 1.24 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份 2.48 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 10.27 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推 出或 助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技 3.05 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 0336.HK 华宝国际 -1.50 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。 业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或 助推 业绩、HNB 产品渗透率提升 3318.HK 中国波顿 -0.34 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 宠物板块建议关注： 表 2：宠物板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 300673.SZ 佩蒂股份 1.22 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物咬胶龙头 国内新品发布、国内市场业绩出现明显增幅 002891.SZ 中宠股份 -1.62 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物零食龙头 国内业务持