建筑装饰行业研究周报：县城城镇化意见出台，稳增长主线深化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022 年 05 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业专题研究:地方国企高增长，减值损失影响业绩增速》 2022-05-06 2 《建筑装饰-行业研究周报:央国企业绩亮眼，看好 Q2 稳增长主线投资机会》 2022-05-04 3 《建筑装饰-行业研究周报:Q2 基建景气有望延续，持续看好稳增长主线投资 机会》 2022-04-24 行业走势图 县城城镇化意见出台，稳增长主线深化 4 月社融大幅低于市场预期，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线 4 月新增社融 9102 亿元，同比少增 9405 亿元，相较 20 年同比少增 2.19 万亿元，结构上来看，4 月社融口径新增人民币贷款 3616 亿元，同比少增 9224亿元，相较 20 年同期少增 1.26 万亿元。从央行数据来看，4 月企业短期贷款新增-1948 亿元，同比分别少减 199 亿元。4 月企业中长期贷款 2652 亿元，同比少增 3953 亿元，创 2017 年以来同期新低，反映资本开支低迷，我们预计主要与实体融资需求乏力有关。4 月委托贷款同比少减 211 亿元，信托贷款同比少减 713 亿元；4 月政府债券净融资额 3912 亿元，同比多增173 亿元，总体来看，4 月金融数据不及预期，考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线。 政策推进县城城镇化，基建产业链投资空间有望进一步扩容 5 月 6 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。《意见》提出“到 2025 年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展”，基础设施建设作为城镇化的重要实现路径，相关领域投资有望加速。扩容领域来看，《意见》提出县城建设重点方向包括： 1）交通方面，完善市政交通，加强停车场、充电桩建设，扩大干线铁路、高速公路、国省干线公路等覆盖面；2）防洪防灾方面，逐步消除严重易涝积水区段，开展重要建筑抗震鉴定及加固改造；3）管网改造方面，全面推进老化燃气管道更新改造，推进老化供热管道更新改造，改善居民基本居住条件；4）低碳发展方面，积极推动屋顶分布式光伏发电，大力发展绿色建筑、装配式建筑、绿色建材；5）生态环境方面，《意见》提出现代化县城要“宜居宜业”，要完善生态绿地系统、加强河道、湖泊、滨海地带等湿地生态和水环境修复、加强黑臭水体治理；6）老旧小区改造。资金维度来看，《意见》中也提及，城镇化建设过程中，建立多元可持续的投融资机制，加强地方财政资金投入，对符合条件项目可通过中央预算内投资和地方政府专项债券予以支持，稳妥推进基础设施领域不动产投资信托基金试点。 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨 4.54%，沪深 300 指数上涨 1.90%，三级子板块中园林工程和建筑装修板块涨幅居前，分别录得 18.55%、13.08%正收益。个股中棕榈股份（+60.98%）、中设股份（+52.69%）、*ST 美尚（+51.80%）、金埔园林（+43.90%）、建艺集团（+36.92%）涨幅居前。 投资建议 “建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE 仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。 风险提示：基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。 -27%-20%-13%-6%1%8%15%22%2021-052021-092022-01建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022/05/13 评级 2020A 2021A 2022E 2023E 2020A 2021A 2022E 2023E 000498.SZ 山东路桥 10.20 买入 0.86 1.36 1.67 2.15 11.86 7.50 6.11 4.74 601668.SH 中国建筑 5.87 买入 1.07 1.23 1.34 1.52 5.49 4.77 4.38 3.86 601669.SH 中国电建 7.07 买入 0.52 0.56 0.72 0.82 13.60 12.63 9.82 8.62 002541.SZ 鸿路钢构 38.87 买入 1.51 2.17 2.64 3.29 25.74 17.91 14.72 11.81 601800.SH 中国交建 10.45 买入 1.00 1.11 1.28 1.44 10.45 9.41 8.16 7.26 601390.SH 中国中铁 7.01 买入 1.02 1.12 1.29 1.43 6.87 6.26 5.43 4.90 601186.SH 中国铁建 8.37 买入 1.65 1.82 2.14 2.51 5.07 4.60 3.91 3.33 600248.SH 陕西建工 5.75 买入 0.77 0.94 1.49 1.72 7.47 6.12 3.86 3.34 002140.SZ 东华科技 9.12 买入 0.36 0.52 0.73 0.90 25.33 17.54 12.49 10.13 002949.SZ 华阳国际 14.40 买入 0.88 0.54 1.28 1.59 16.36 26.67 11.25 9.06 300982.SZ 苏文电能 41.88 买入 1.69 2.15 2.75 3.45 24.78 19.48 15.23 12.14 601117.SH 中国化学 9.01 买入 0.60 0.76 0.99 1.29 15.02 11.86 9.10 6.98 601618.SH 中国中冶 3.50 买入 0.38 0.40 0.49 0.56 9.21 8.75 7.14 6.25 603098.SH 森特股份 31.65 增持 0.34 0.06 0.75 1.14 93.09 527.50 42.20 27.76 600496.SH 精工钢构 4.54 买入 0.32 0.34 0.43 0.53 14.19 13.35 10.5