建筑材料行业研究周报：地产需求仍在磨底，看好消费建材中长期投资价值

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022 年 05 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业专题研究:2021 年报及 2022 一季报总结点评》 2022-05-07 2 《建筑材料-行业研究周报:地产链基本面及政策面底部显现，或迎布局良机》 2022-05-04 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周度跟踪：主要企业 22q1 业绩佐证粗纱高 景气持续性》 2022-05-03 行业走势图 地产需求仍在磨底，看好消费建材中长期投资价值 行情回顾 过去五个交易日（0509-0513）沪深 300 涨 2.04%，建材（中信）涨 2.36%，市场呈现反弹走势，子板块中基建相关的其他结构材料，玻璃等涨幅较大，涨幅靠前的品种主题性偏强，传统白马标的涨幅较小。个股中，北玻股份、海螺新材、祁连山、纳川股份、国统股份涨幅靠前。 地产需求或仍在磨底 上周统计局及央行发布4月社融及贷款数据，其中居民户贷款当月减少2170亿元，3 月为增加 7539 亿元，去年同期为新增 5283 亿元，我们认为反映出居民的消费和购房需求出现明显回落。据 Wind，30 个大中城市 5 月前 13天商品房成交面积同比回落 52.79%，降幅仍然较大，但较 4 月同比降幅53.82%有所收窄。我们认为当前时代地产销售数据仍然未出现明显好转，对地产后周期品种需求端产生的抑制也比较明显，整体需求仍处于磨底阶段，下半年随着疫情缓解，需求有望出现一定改善。 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 本周重点推荐组合 东方雨虹，科顺股份，三棵树，兔宝宝，坚朗五金 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2021-052021-092022-01建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-05-13 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 002271.SZ 东方雨虹 44.10 买入 1.67 2.09 2.58 3.17 26.41 21.10 17.09 13.91 300737.SZ 科顺股份 10.75 买入 0.57 0.85 1.09 1.40 18.86 12.65 9.86 7.68 603737.SH 三棵树 82.10 买入 -1.11 3.16 4.01 4.98 -73.96 25.98 20.47 16.49 002043.SZ 兔宝宝 8.97 买入 0.92 1.02 1.24 1.49 9.75 8.79 7.23 6.02 002791.SZ 坚朗五金 86.00 买入 2.77 3.49 4.59 5.76 31.05 24.64 18.74 14.93 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 地产需求短期仍处于磨底阶段，看好消费建材中长期投资价值 ........................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 3 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 .............................. 4 风险提示 ...................................................................................................................................................... 4 图表目录 图 1：中信建材三级子行业上周（0509-0513）涨跌幅 .................................................................... 3 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0509-0513）沪深 300 涨 2.04%，建材（中信）涨 2.36%，市场呈现反弹走势，子板块中基建相关的其他结构材料，玻璃等涨幅较大，涨幅靠前的品种主题性偏强，传统白马标的涨幅较小。个股中，北玻股份（34.68%）、海螺新材（22.66%）、祁连山（21.03%）、纳川股份（18.10%）、国统股份（16.77%）涨幅靠前。 图 1：中