传媒行业研究周报：结合业绩表现及政策监管趋缓，关注边际改善龙头

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2022 年 05 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:月度观点：政治局会议再提促进平台经济，版号复发体现边际改善》 2022-05-08 2 《传媒-行业研究周报:一周观点：连续下跌体现悲观情绪，期待疫情进展及中概审计谈判等改善信号》 2022- 04-24 行业走势图 结合业绩表现及政策监管趋缓，关注边际改善龙头 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨 2.92%，上证综指上涨 2.76%，深证 成 指 上 涨 3.24% ， 创 业 板 指 上 涨 5.04% 。 板 块 涨 幅 前 三 ： 掌 阅 科 技（+17.71%）、歌华有线（+14.13%）、奥飞娱乐（+12.81%）；板块跌幅前三：ST 明诚（-22.60%）、值得买（-3.35%）、星期六（-2.11%）。上周纳斯达克中国科技股指数下跌 0.26%，上周恒生中国企业指数下跌 0.04%。 周度观点：A 股传媒板块一季报已披露完毕，受疫情影响表现整体平淡，细分中游戏板块相对景气度更高。22Q1 中信传媒板块营业总收入同比下降 2.6%。扣非归母净利润同比下降 2.2%，细分板块中，游戏板块显示韧性，22Q1 营业收入同比显著高于其他传媒细分板块。影视、广告营销等受疫情及宏观影响明显，收入及扣非归母净利润均出现明显负增长。进入 Q2 一方面疫情影响仍持续，另一方面部分板块体现改善，如游戏版号复发，建议继续结合整体疫情进展挑选景气度相对更高如游戏【三七互娱】等，或有边际改善个股如【芒果超媒】（5 月金股）等。 中概互联网板块一季报将于下周开始陆续披露，整体业绩预计继续受到疫情及监管影响，但对于业绩的悲观预期在前期股价中或已有反馈，核心仍在于监管进展。中共中央政治局 4 月 29 日会议强调促进平台经济健康发展，近两周板块有所波动，但我们认为总基调未改，建议继续关注【美团、腾讯、快手、京东】等。5 月 7 日网信办发布《关于规范网络直播打赏，加强未成年人保护的意见》，由于包括快手在内的平台已于 2021 年相继推出未成年人保护模式，在该模式下用户无法进行打赏，因此我们认“意见”对快手整体业绩影响相对有限。 重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富】等；短视频，【快手（召开引力大会，提出 2022 年用 230 亿流量扶持 500 个以上的快品牌标杆）、字节（成立抖音集团，或单独赴香港上市）】；中视频【哔哩哔哩（我们预计公司 22Q1 营收为 50.4 亿元，同比增长 29%）】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果（5 月金股，Q2 重点综艺陆续上线）】等；文化传媒【凤凰传媒，中文传媒，掌阅科技】等。 2）游戏板块，关注版号重启后新游上线及元宇宙结合。关注头部【腾讯、网易（将于 5 月 20 日举行游戏发布会）】，国内【三七（22Q1 归母净利润 7.6 亿元，同比+550.8%）、完美（22Q1 归母净利润 8.40 亿元，同比+81.0%）、吉比特、世纪、巨人、富春（22Q1 归母净利润 1.22 亿元，同比+8.77%）、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR 技术【丝路、恒信、佳创】等。 3）电商及产业链，关注电商平台【京东、拼多多、阿里】及直播平台【抖音，快手】，产业链【星期六（22Q1 营收 8.03 亿元，同比+60.0%）、姚记、引力】 等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商 SAAS【有赞、微盟】。 4）Z 世代及社区类，保持高成长高粘性。关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特、创梦、奥飞】等；在线阅读及 IP 运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。 5）电影板块，重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华】等。 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险 -31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2021-052021-092022-01传媒沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾 .......................................................................................................................................... 3 1.1. A 股一周概况 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 美股一周概况 .................................................................................................................................... 5 1.3. 港股一周概况 .................................................................................................................................... 5 2. 游戏 .................................................................................................................................................. 6 2.1. 【国内游戏排行】 ........................................................................................................................... 6 2.2. 【海外主要市场及中国香港、中国台湾游戏排行】 .......................................................... 8 3. VR/AR .......