2022年Q1电子行业一季报总结：供需起伏展韧性，关注硬件再创新

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022 年 5 月 10 日 分析师：邹兰兰 S1070518060001 ☎ 021-31829706  zoulanlan@cgws.com 联系人（研究助理）：张元默 S1070120110006 ☎ 021-31829736  zhangyuanmo@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 供需起伏展韧性，关注硬件再创新 ——2022 年 Q1 电子行业一季报总结 股票名称 EPS PE 22E 23E 22E 23E 韦尔股份 6.52 8.26 21.94 17.32 闻泰科技 3.34 4.41 18.70 14.16 华润微 2.19 2.5 22.50 19.71 京东方 A 0.54 0.68 6.85 5.44 TCL 科技 0.57 0.76 7.11 5.33 鸿利智汇 0.66 0.78 11.00 9.31 雷曼光电 0.2 0.29 31.20 21.52 沃格光电 0.56 0.91 30.70 18.89 晶方科技 1.75 2.29 16.29 12.45 长电科技 1.89 2.18 12.43 10.78 通富微电 0.9 1.15 14.79 11.57 华天科技 0.54 0.6 15.57 14.02 沪硅产业 0.08 0.12 277.25 184.83 安集科技 4.11 5.79 63.99 45.42 中微公司 1.75 2.24 60.86 47.54 汉钟精机 1.09 1.37 14.55 11.58 资料来源：长城证券研究院 ◼ 电子行业运行整体平稳，疫情扰动供应链：2022Q1，国内电子信息制造业增加值实现两位数增长，投资保持快速增长，出口和效益增速出现小幅回落。2022Q1 全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长 12.7%，与 2022 年 1-2 月份增速持平，比同期工业增加值增速高 6.2pct。2022Q1 规模以上电子信息制造业出口交货值同比增长11.4%，增速与 2022 年 1-2 月份持平。2022Q1 规模以上电子信息制造业实现营业收入 33791 亿元，同比增长 9.5%，增速比 2022 年 1-2月份高 1pct，比同期工业营业收入增速低 3.2 个百分点，实现利润总额 1433 亿元，同比增长 2.8%，扭转 1—2 月份负增长态势。2022Q1 电子信息制造业固定资产投资同比增长 27.8%，比同期工业投资增速高 11.5 个 pct。 ◼ 硬件微创新推动需求，半导体设备出货展望乐观：传统消费电子方面，根据 IDC 数据，2022 Q1 全球智能手机出货量 3.14 亿部，同比下降 8.9% ，全球 PC 出货量 8050 万台，同比下降 5.1%，全球平板电脑出货量 3840 万台万台，同比下降 3.9%，受宏观经济转弱，新冠疫情、俄乌冲突等因素影响，整体消费电子市场需求表现疲软。硬件创新方面，以 5G、汽车电子、Mini LED、VR/AR/等为代表的新兴市场将成为电子行业未来增长的强劲驱动力。电子行业整体供给端方面，半导体行业进入新一轮资本开支周期，全球半导体扩产形成浪潮。2022 年 3 月韩国半导体设备进口额 19.74 亿美元，同比下降 29.0%，环比增长 8.7%；2022 年 3 月日本半导体设备出货额 3,148.72 亿日元，同比增长 30.8%，环比增长 7.1%。3 月韩国半导-10%0%10%20%30%20/920/1121/121/321/521/7电子(申万)沪深300分析师 重点推荐公司盈利预测 核心观点 证券研究报告 行业周报 行业报告 电子元器件行业 股票报告网 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 体设备进口额与日本半导体设备出货额环比均增长，设备出货情况逐步向好。在疫情影响下，代工龙头台积电全年仍保持资本开支，计划 2022 年资本开支在 400-440 亿美元之间，中芯国际也将资本开支提升到 50 亿美元以上，全年半导体设备出货展望乐观。 ◼ 多元市场拓展成关键，高阶供需仍存缺口：2022 Q1 台积电实现营收 175.7 亿美元，同比增长 36.0%，环比增长 11.6%，毛利率为55.6%，同比增长 3.2pct，环比增加 2.9pct；净利率 41.3%，同比增长 2.7pct，环比增加 3.4pct。从业务结构来看，HPC 和智能手机仍是公司主要下游应用领域，其中智能手机占 40%，HPC 占 41%，物联网占 8%，环比增长 5%，汽车占 5%，消费电子占 3%，2022 年HPC 和汽车业务增速将超过公司平均增速，将成为公司未来主要增长点。从技术节点来看，22Q1 5nm 和 7nm 分别贡献 20%和 30%的收入，先进工艺节点已占据总收入的一半，先进制程供需仍旧存在缺口。 ◼ 2022Q1 电子板块估值逢低位，盈利再分化：从电子板块成长性来看，2020 年以来，电子板块景气度持续上行，营收和归母净利润增速逐季提升，并于 2021Q1 达到峰值，此后板块营收及净利润增速逐季下降，但仍保持高位。2022 年以来，电子行业景气度边际有所下降，2022Q1 板块整体营收增速为 16%，归母净利润增速为-6%，归母净利润增速自 2020Q2 以来首次转负，主因疫情持续扰动，消费需求疲软，俄乌战争等地缘政治等因素影响。细分子行业来看，自 2020 年疫情以来，IC 设计与代工版块成长和盈利能力呈现出较强水平，并跟随半导体行业景气度和下游需求震荡上行；尤其是半导体代工领域，其毛利率水平在 2022 年 Q1 达到 34.3%，达到历史最高水平，体现本土晶圆厂在制程工艺突破后的盈利能力提升，也充分受益全球半导体行业的景气度上行。另一方面，PCB、显示器件、模组的成长和盈利能力相对较弱，周期属性相对明显。2020 年至今，智能手机及 PC、TV 等传统电子产品需求复苏不及预期，补库存周期逐渐收尾，面板等产品价格显现较大回调幅度，直接导致相关行业盈利能力回落明显。后期随着本土产业链优势进一步发挥，全球需求受地缘冲突和疫情影响逐步修复，行业的盈利能力有望改善回升。从电子行业整体 PE 纵向比较来看，目前行业 PE 与2018Q4 相近，位于近几年以来的底部区域。 ◼ 投资建议：汽车电子领域关注国内 ODM 和功率半导体的龙头闻泰科技；半导体行业周期复苏，推荐封测板块长电科技、华天科技、通富微电；半导体材料板块沪硅产业、安集科技；半导体设备板块中微公司、汉钟精机；功率半导体厂商华润微；液晶面板板块相关公司京东方、TCL 科技。超高清显示和背光双驱动，MiniLED 产业链持续发力，建议关注瑞丰光电、鸿利智汇、三安光电、华灿光电、乾照光电、聚飞光电、雷曼光电、沃格光电。 ◼ 风险提示：疫情控制不及预期；下游需求不及预期；产能扩张不及预期；科技领域贸易摩擦加剧。