传媒互联网产业行业周报：直播打赏规范或推动短视频平台变现转型加快

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1811 沪深 300 指数 3877 上证指数 3004 深证成指 10766 中小板综指 10887 相关报告 1.《看好互联网长期价值，关注业绩和估值修复-互联网传媒周报》，2022.5.4 2.《长期布局互联网优质资产-互联网 2021业绩总结》，2022.5.4 3.《多平台支持保供， 长线布局互联网优质资产-传媒互联网周报》，2022.4.25 4.《游戏版号恢复发放，受疫情拉动团购需求旺盛-传媒互联网周报》，2022.4.18 5.《版号发放正式重启，关注游戏估值中枢回暖-游戏行业点评》，2022.4.11 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 联系人 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 许孟婕 联系人 xumengjie＠gjzq.com.cn 直播打赏规范或推动短视频平台变现转型加快 本周观点  规范直播打赏或将推动短视频平台收入结构进一步改变。5 月 7 日，中央文明办等四部门发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》，提出禁止未成年人参与直播打赏、严控未成年人从事主播、优化升级“青少年模式”、建立专门服务团队、规范重点功能应用、加强高峰时段管理等工作举措。我们认为要求下架榜单以及对“连麦 PK”次数的限制将会对用户进行直播打赏的意愿形成一定的压制，在此情况下，短视频平台直播收入将承受一定压力，促使业务变现模式向广告、电商等进一步转变。 投资建议  建议长线布局优质互联网资产。1）相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。2）个股：关注组织架构调整，聚焦零售的美团；自营+供应链优势稳定性更强的京东；游戏板块，建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股，推出全球性 IP 手游哈利波特的网易，以及 P&S 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海的三七互娱；A 股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、布局芒果元宇宙和内容电商+线下娱乐场景新赛道的芒果超媒。 行业要闻  2022 年 4 月中国手游发行商全球收入排行：腾讯、网易、米哈游前三。 Sensor Tower 最新数据显示，2022 年 4 月，共 38 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计吸金超过 23 亿美元，占全球 TOP100 手游发行商收入 41.8%。  字节跳动成立抖音集团，或在香港上市。香港公司注册处网站显示，字节跳动（香港）有限公司已更名为抖音集团（香港）有限公司，生效时间为2022 年 5 月 6 日。此外，字节跳动旗下其他数个公司也陆续更名为“抖音”；据天眼查，字节跳动有限公司更名为抖音有限公司。基于近期一系列举动，公司或将抖音等国内业务独立作为抖音集团赴港上市。  快手成立房产业务中心，探索大宗线下交易业务。今年 4 月，快手电商内部信正式宣布成立了房产业务中心，该中心负责人直接向电商负责人笑古汇报。此外，房产业务中心制定了 2022 年跑通业务模式，突破百亿成交总额的目标。  百度宣布新一轮干部轮岗：沈抖转任智能云事业群组负责人。5 月 5 日，集团执行副总裁沈抖任智能云事业群组（ACG）负责人；何俊杰晋升集团资深副总裁轮岗任移动生态事业群组（MEG）负责人；王海峰继续任集团执行副总裁兼 CTO，不再兼任 ACG 负责人。  证券行业首个国产化大数据平台正式上线。5 月 6 日，腾讯云与中信建投证券联合宣布，正式上线证券行业首个国产化大数据平台。该平台全面基于腾讯云大数据套件 TBDS，从编译环境搭建、部署适配、功能验证等多维度出发，深度满足用户的国产化需求，加快金融行业实现全面自主可控的进程。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 1619178019422103226524262588210510210810211110220210国金行业 沪深300 2022 年 05 月 09 日 消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周观点 1.1 行业观点  关注互联网公司估值修复。4 月 29 日，中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作时指出，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。我们认为在经历过去一年的整顿后，目前互联网已相关行为已经基本得到规范，看好后续互联网公司业绩和估值的逐步修复。  规范直播打赏或将推动短视频平台收入结构进一步改变。5 月 7 日，中央文明办等四部门发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》，提出禁止未成年人参与直播打赏、严控未成年人从事主播、优化升级“青少年模式”、建立专门服务团队、规范重点功能应用、加强高峰时段管理等工作举措。我们认为要求下架榜单以及对“连麦 PK”次数的限制将会对用户进行直播打赏的意愿形成一定的压制，在此情况下，短视频平台直播收入将承受一定压力，促使业务变现模式向广告、电商等进一步转变。  疫情修复布局：疫情期间生鲜电商、自营电商更具韧性，线下消费复苏有望带动广告增长。1）疫情期间一二线城市生鲜电业务火爆，预计将进行新一轮用户教育，用户习惯的培养有望提升，带动相关板块用户活跃度的长期提升。2）自营电商韧性显现，对货权和物流权话语权更强的平台在疫情期间获得更多用户信任，有望加深用户粘性。3）受居家办公和隔离措施影响，预计在线办公业务及泛娱乐板块活跃度提升。4）疫情可能会推动企业上云节奏，To B 端互联网业务渗透率有望提升。5）以微信为核心的熟人社交圈在疫情期间线上“抢菜难”等情况下具备优势，商户的私域流量运营重要性愈显，后续和小程序结合有望提升微信基于社交的商业价值。 1.2 重点公司跟踪  A 股： “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司有望获得关注  1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。 ①SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国 Ios 畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润，《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 ②关注全球性自研卡牌《代号 C6》，三国类自研 SLG《代号三国 BY》的表现。SLG：公司目前尚无三国 SLG 赛道的爆款，我们认为公司后续重点自研 SLG《代号：三国 BY》有望帮助公司加强对三国类 SLG市场的渗透；公司投资的 SLG 公司星合互娱推出