纺织服装行业周报：Nike、Adidas发布最新财报，大中华区业绩下滑

请务必阅读正文之后的免责条款部分 02.2 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.05.08 Nike、Adidas发布最新财报，大中华区业绩下滑 ——纺织服装行业周报（2022.04.25-2022.05.06） 张爱宁(分析师) 010-83939820 zhangaining@gtjas.com 证书编号 S0880520120003 本报告导读： 纺服行业 2021年实现靓丽高增，2022Q1品牌端与制造端分化；继续推荐中上游制造标的，建议关注运动龙头估值调整机会。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：1）制造端：继续推荐，首选 Q2 业绩有望高增的标的。中上游制造端 2022Q1 业绩表现优异，4 月以来整体订单平稳，叠加人民币贬值利好，我们预计 Q2 制造端业绩增长仍可持续。推荐华利集团、健盛集团、浙江自然，受益标的伟星股份。2）品牌端：重视运动龙头长线投资机会。下游品牌端2022Q1受疫情影响业绩压力较大，考虑到当前疫情仍然较为严峻，叠加运动服饰 Q2 存在高基数，我们预计短期品牌端仍存在压力。长期来看，运动服饰行业景气度较高，国产龙头份额有望持续提升，我们认为当前估值调整基本到位，推荐李宁、特步国际、安踏体育。  行业动态：1）纺服行业 2021 年年报&2022 年一季报总结：a）2021年：终端需求复苏带动品牌端收入高增，盈利能力显著改善，其中运动服饰板块表现尤为亮眼。制造端在东南亚订单回流以及终端需求复苏的双重推动下，实现靓丽高增，全年景气度较高。b）2022Q1：品牌端终端销售受国内多地疫情爆发影响，Q1 业绩有所承压。制造端业绩延续 2021 年的高增态势，主要受益于 Q1 订单饱满，行业产能持续释放且产能利用率维持在较高水平。2）Nike、Adidas 发布最新财报，大中华区业绩双双下滑：a）Nike：FY2022Q3 （2021/12-2022/2）Nike 收入同比+4.96%至 108.7 亿美元。分地区来看，Q3 美国/EMEA/亚太和拉丁美洲收入分别同比+8.92%/+6.52%/+11.10%；而大中华地区收入同比-5.22%，降幅虽环比缩窄（FY2022Q2 为-19.76%），但仍拖累整体业绩。b）Adidas（增速剔除汇率影响）：2022Q1 （2022/1-2022/3）Adidas 收入同比-3%至 53.02 亿欧元。分地区来看，Q1 北美/拉丁美洲/ EMEA 收入分别同比+12.8%/+38.0%/+9.1%；大中华地区收入同比-34.6%。  过去两周行情：4 月 25 日-5 月 6 日，创业板指数、沪深 300 指数、深证成指、上证综指分别下跌 2.25%/下跌 2.60%/下跌 2.19%/下跌2.77%，SW 纺织服装板块下跌 7.90%，SW 服装家纺板块下跌 8.32%，SW 纺织制造板块下跌 7.97%。A 股纺织制造涨幅第一为牧高笛（24.47%），服装家纺涨幅第一为安奈儿（15.42%）；恒生指数下跌3.08%，恒生非必须消费业指数下跌 5.78%，纺织服装 HK（中信）下跌 8.86%，H 股纺织服装行业涨幅第一为慕尚集团控股（12.82%）。  风险因素：疫情影响终端消费  11 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 《制造端延续高增，品牌端受疫情拖累》2022.05.04 《业绩展望乐观叠加多重利好，继续看好上游制造》2022.04.25 《Q1 纺织品出口稳健增长，二季度或有压力显现》2022.04.17 《疫情影响终端消费，短期压力显现》2022.04.10 《一季报前瞻：上游制造优于下游品牌》2022.04.05 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 纺织服装业 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 26 目 录 1. 下周投资要点 .............................................................................. 3 2. 过去两周行情回顾 ....................................................................... 5 2.1. A 股行情 ............................................................................... 5 2.2. H 股行情 ............................................................................... 7 3. 行业数据跟踪 .............................................................................. 8 3.1. 零售数据 ............................................................................... 8 3.2. 出口数据 ............................................................................... 9 3.3. 上游原材料数据 ................................................................... 10 4. 行业新闻 ................................................................................... 12 5. 一周公告汇总 ............................................................................ 14 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 26 1. 下周投资要点 行业动态：  纺服行业 2021 年业绩靓丽收官，2022Q1 品牌端与制造端分化 2021年年报：终端需求复苏带动品牌端高增，东南亚订单回流推高纺织制造景气度。1）品牌端：受益于疫情好转，2021 年全国服装鞋帽零售额同比高增 12.7%，终端需求强劲复苏。品牌端收入同比高增，盈利能力显著改善。其中运动服饰板块表现尤为亮眼（安踏体育、李宁、特步集团及 361 度收入合计