长三角调查系列1：来自456份问卷的疫后涨价线索

宏观报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 长三角调查系列 1：来自 456 份问卷的疫后涨价线索 证券研究报告 2022 年 4 月 30 日 作者 宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090003 songxuetao@tfzq.com 郭微微 联系人 guoweiwei@tfzq.com 相关报告 为了全面、深入了解和掌握各产业链的供需情况和长期变化，我们发放了《疫情期间企业生产经营情况问卷调查》。截止 4 月 25 日，问卷共回收 456 份。 调查显示，近九成企业生产和运输受疫情影响，供需错配的背景下，部分行业和产品浮现出涨价线索。 一般来说，价格弹性和四个维度相关：一是生产和运输受影响大，供给收缩；二是产能集中，其他区域难以替代；三是需求好；四是下游库存低、补库意愿强。 综合以上四个维度，供需矛盾被疫情强化、短期涨价弹性较大的行业和产品主要有：（1）汽车（燃油和新能源整车、汽车零部件）；（2）农业、食品；（3）电子和半导体（分立器件、LED、半导体材料）；（4）上游工业品（有色金属、塑料橡胶、工业化学产品、新材料）；（5）医疗器械。除上述行业之外，轻工和公用事业也有较多企业表示今年已经完成提价，并且还有进一步提价计划。 更进一步，结合资本开支计划和供需缺口两个方面，可以筛选出具有长期涨价潜力的行业（存在供需缺口、长期不扩产）。这些行业大多集中在上游，比如工业化学产品（例如助焊剂、PTFE 密封）、新材料、塑料橡胶，也包括食品和包装印刷。 风险提示：问卷可信度低于预期；问卷样本代表性弱于预期；企业复工复产进度和资本开支计划发生超预期变化 宏观报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 疫情突袭上海，波及长三角，影响全国。为了全面、深入了解和掌握各产业链的供需情况和长期变化，我们发放了《疫情期间企业生产经营情况问卷调查》。 问卷涵盖了疫情对生产经营的短期和长期影响。短期问题涉及企业生产、运输、订单和下游库存等四个方面受影响程度和原因；长期问题涉及企业长期资本开支计划、产能转移、未来订单预期和价格调整计划等。 截止 4 月 25 日，问卷共回收 456 份。地区分布主要覆盖了长三角、珠三角、京津冀，也覆盖了国内其他生产要地。 图 1：回收问卷的地区分布 资料来源：调查问卷结果，天风证券研究所 行业分布主要覆盖了汽车、半导体电子、机械设备、医药、化工等长三角优势产业，上述产业占比 47%；也覆盖了服务业、公用事业、轻工、食品饮料、农业、金属新材料等其他行业。 图 2：回收问卷的行业分布 资料来源：调查问卷结果，天风证券研究所 调查显示，97%的企业生产和运输受疫情影响，供需错配的背景下，部分行业和产品浮现江苏省上海市广东省浙江省北京市安徽省山东省湖北省四川省河南省河北省江西省海外重庆市天津市湖南省福建省云南省辽宁省陕西省其他金融IT等服务业汽车半导体机械设备电子（除半导体外）医药化工公用事业轻工制造食品饮料农业地产物业金属和新材料交通运输家电贸易建筑通信设备计算机设备其他 宏观报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 出涨价线索。一般来说，价格弹性和四个维度相关：一是生产和运输受影响大，供给收缩；二是产能集中，其他区域难以替代；三是需求好；四是下游库存低、补库意愿强。 第一，调查显示，疫情中生产和运输受影响较大的行业主要有通信设备、汽车、化工、机械设备、医药、半导体和电子，其中汽车、医药、半导体是长三角的支柱产业。汽车企业反馈，供给受阻的产品主要有整车（燃油和新能源）和线束、汽车电子、底盘等零部件。医药企业反馈，供给受阻的产品主要集中在医疗器械领域的设备及耗材。半导体和电子企业反馈，供给受阻的产品主要包括测试设备、芯片、传感器、粘合剂、LED 等。通信设备企业反馈了服务器和加密通讯设备的生产运输问题，化工企业反馈的主要是工业化学产品和橡胶塑料，机械企业反馈的主要有机床、流水线设备、机器人配套等。 另外，家电企业反馈的问题主要集中在运输而非生产，可能是海运效率下降所致。4 月上海港集装箱日均吞吐量预计在 10 万标准箱左右，是以往日均 13.5 万标准箱的 75%左右。 图 3：反馈生产运输问题的企业占比（一级行业） 资料来源：调查问卷结果，天风证券研究所 图 4：反馈生产运输问题的企业占比（二级行业） 资料来源：调查问卷结果，天风证券研究所 通信设备食品饮料汽车建筑机械设备化工医药半导体贸易轻工制造其他服务业家电电子（除半导体外）交通运输农业地产物业金属和新材料公用事业计算机设备0%10%20%30%40%50%60%70%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%运输受影响超四成企业占比生产受影响超四成企业占比一般工业设备燃油汽车整车工业化学产品其他电子医疗器械新能源汽车整车半导体设备通信终端设备自动化设备半导体材料汽车零部件芯片设计创新药LED集成电路制造消费电子塑料橡胶0%10%20%30%40%50%60%70%0%10%20%30%40%50%60%70%运输受影响超四成企业占比生产受影响超四成企业占比 宏观报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 第二，调查显示，一些行业和产品很难在长三角以外找到有效的产能替代和补充。代表性的产品有医疗器械、创新药，新能源汽车、汽车零部件，部分新材料和有色金属，以及电子（LED、集成电路、半导体设备、半导体材料、分立器件）和机械设备（机床）等。 图 5：无法补充产能的受影响企业占比 资料来源：调查问卷结果，天风证券研究所 这个情况也可以和《上海统计年鉴》、《国家统计年鉴》中披露的工业产品产量数据相互佐证。上海生产的发电设备、汽车、乙烯、集成电路的产量占比全国超过 10%，上海生产受阻将对这些产品的全国供应产生明显影响。 图 6：上海主要工业产品产量占全国比重 资料来源：《上海统计年鉴》，《国家统计年鉴》，天风证券研究所 第三，调查显示，虽然消费的大环境受到疫情影响，但有少数行业表示订单不受影响甚至预计订单会增加。比如汽车（燃油车和新能源车）、农业、电子和半导体（分立器件、LED、半导体材料），还包括金属和化工材料（有色金属、塑料橡胶）。 其中，汽车和半导体材料企业反馈，虽然目前新订单和在手订单撤销的压力都比较大，但对未来订单有信心，疫情没有影响潜在需求。 图 7：企业对未来 6 个月订单的预期 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%无法补充产能的受影响企业比例0%5%10%15%20%25%发电机组（发电设备）汽车-轿车啤酒汽车乙烯集成电路微型计算机设备家用洗衣机化学药品原药生铁粗钢成品钢材空调精制食用植物油发电量橡胶轮胎外胎彩色电视机化学纤维家用电冰箱机制纸及纸板水泥硫酸上海产量占比 宏观报告 | 宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：调查问卷结果，天风证券研究所 第四，调查显示，多数行业预