计算机行业专题研究：反弹组合-年报与一季报综述

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券研究报告 2022 年 05 月 04 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 miaoxinjun@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《计算机-行业研究周报:数字经济五大 目 标 之 一 ， 推 荐 数 字 政 务 》 2022-04-23 2 《计算机-行业研究周报:金融 IT 数据研 究 系 列 之 三 ： 服 务 器 芯 片 》 2022-04-17 3 《计算机-行业专题研究:中科创达：志在全球，软件重新定义边缘计算》 2022-04-12 行业走势图 反弹组合&年报与一季报综述 我们认为，成长板块中，计算机的相对成长性正在提升。市场对 Q1 较差早有预期，但没有意料之外的差，尤其是白马。 部分白马预期之内的疲软外，我们看到如中科创达、金山办公、广联达、恒生电子、宇信科技均交出了一份符合甚至略超预期的答卷。 也许它缺乏一些爆发性，计算机的“稳”即成长可持续性开始体现。今年大环境下，计算机在成长板块里的排序理应提升。 当然，疫情会影响部分计算机板块 Q2 的交付和确认，但是依托 SaaS 化和远程交付，部分个股的实际影响大概率较小。 反转不敢言，但反弹是可期的。当下选股，我们认为有三个标准： 1、21 年 Q4 和 22 年 Q1 高景气（否则 Q2 高增的概率很低） 2、22 年 Q2 的确定性（业绩不下修，是当下的关键） 3、绝对的低估值，PEG 最好小于 0.8（当前市场环境下首要） 分别对应三条结论： 1、工业软件、车联网、金融科技在过去两个季度景气度最高。根据我们对21 年年报和 22 年一季报的梳理，板块角度过去两个季度营收增速的均值从高到低分别为工业软件、车联网、金融科技、ToG、医疗 IT、云计算、网安、信创。 2、车联网、SaaS 与金融科技板块在 22 年 Q2 具备较高确定性。车联网、金融科技等板块近两季度景气度较高，那么它们 Q2 的确定性如何呢？引述我们之前的报告《供需分析：计算机“疫情弱敏感”三大方向》，我们认为其景气度有望延续至 Q2 乃至全年。 3、高景气板块龙头当下拥有较低的估值。从板块的估值角度看，高景气板块龙头里，可以看到金融科技、SaaS 白马、车联网均在估值区间下限，甚至更低。 基于此，我们从三个标准出发，板块角度推荐金融 IT > SaaS > 车；白马个股建议关注中科创达（与电子团队联合覆盖）、金山办公、金蝶国际、广联达、深信服；二线标的建议关注信安世纪、长亮科技、宇信科技、顶点软件、京北方、赛意信息、光庭信息等。 风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化 -27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%2021-052021-092022-01计算机沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 行业观点 .............................................................................................................................................. 3 行业观点及重点推荐 .............................................................................................................................. 3 图表目录 图 1：计算机各板块 21 年 Q4-22 年 Q1 营收平均增速中工业软件、车联网、金融科技排名靠前 ....................................................................................................................................................................... 3 图 2：工业软件 22 年 Q1 收入稳定增长，同比增速达 27% ............................................................. 4 图 3：工业软件板块净利润同比下降 9% .................................................................................................. 4 图 4：车联网 22 年 Q1 营收增速提升至 39% ......................................................................................... 4 图 5：车联网 22 年 Q1 净利润增速相对稳定，达 10% ...................................................................... 5 图 6：金融科技 22 年 Q1 营收增速提升至 22% .................................................................................... 5 图 7：金融科技 22 年 Q1 净利润下滑 ...................................................................................................... 6 图 8：ToG 板块 22 年 Q1 营收增速稳定，达 21% ................................................................................ 6 图 9：ToG 板块 22 年 Q1 净利润增速下滑，增速达 1% .................................................................... 6 图 10：医疗 IT 板块 21Q1-22Q1 营收与增速........................................................................................ 7 图 11：医疗 IT 22 年 Q1 净利润增速回升达 17% .................................................................................. 7 图 12：云计算 22 年