21年业绩符合预期，22Q1亮眼开局

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 年报点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 至纯科技（603690）\机械设备 ——21 年业绩符合预期，22Q1 亮眼开局 事件： 公司发布2021年年度报告和2022年一季报。2021年公司实现营业收入20.84亿元，同比增长49.18%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长8.12%；实现扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长46.57%.2022Q1实现营业收入5.48亿元，同比增长136.98%；实现归母净利润0.22亿元，同比下滑70.78%；实现扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长1130.87%。 点评：  半导体设备业务板块开始发力，2021年业绩表现亮眼 2021年公司业绩实现了大幅增长，分行业来看，公司泛半导体领域实现15.72亿元，同比增长75.90%，占比超过75%；光电子业务实现营收3.03亿元，同比下滑3.72%；生物及制药业务实现营收2.07亿元，同比增长10.55%。同时公司盈利能力保持稳定，2021年毛利率、扣非后归母净利率为36.19%、7.78%，22Q1毛利率、扣非后归母净利率为35.22%、7.07%。  半导体湿法设备快速发展，2022年至今新增订单6.31亿元 受益于行业的高速发展，2022年1-4月新增订单18.02亿元，其中半导体湿法设备新增订单6.31亿元。公司产品覆盖国内产线成熟工艺及先进工艺涉及的全部湿法工艺，对标日本龙头DNS，目前已经在数个成熟工艺的产线上拿到了整条线的设备订单、先进制程28nm节点获得全部工艺的设备订单；在14nm以下制程也拿到了4台湿法设备订单。在技术储备上，公司持续投入资源在多反应腔-18腔、超临界清洗等高阶工艺设备。  盈利预测及投资建议 考虑到行业高景气度下，我们预计22-23年营收分别为29.33/38.62亿元(原值为25.43/29.66亿元)，归母净利润分别为3.62/4.94亿元（原值为4.19/4.78亿元），同时增加24年盈利预测营收为47.05亿元，净利润为6.23亿元，EPS分别为1.14/1.55/1.96元/股，对应PE分别为28/20/16x。考虑公司近3年历史PE(24-94x)，同时结合行业平均PE 72x,给予公司22年35倍PE，对应目标价39.73元，上调至“买入”评级。  风险提示 高纯系统订单不达预期，清洗设备基地进展放缓，下游需求不达预期。 Tabl e_First|Tabl e_Summar y|Table_Excel 1 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,397.06 2,084.10 2,933.47 3,862.19 4,704.76 增长率（%） 41.63% 49.18% 40.75% 31.66% 21.82% EBITDA（百万元） 422.60 527.55 559.04 706.79 859.40 净利润（百万元） 260.60 281.76 361.50 493.99 623.46 增长率（%） 136.36% 8.12% 28.30% 36.65% 26.21% EPS（元/股） 0.82 0.88 1.14 1.55 1.96 市盈率（P/E） 38.3 35.4 27.6 20.2 16.0 市净率（P/B） 3.3 2.5 2.3 2.0 1.8 EV/EBITDA 28.6 30.0 19.5 15.7 13.0 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2022 年 4 月 29 日收盘价 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 04 月 30 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议： 买入 上次建议： 增持 当前价格： 31.32 元 目标价格： 39.73 元 Tabl e_First|Tabl e_M ar ketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 319/318 流通 A 股市值（百万元） 9,949 每股净资产（元） 12.85 资产负债率（%） 45.68 一年内最高/最低（元） 70.69/26.66 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 熊军 分析师 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《至纯科技（603690）\机械设备行业》 《盈利能力稳步提升，湿法清洗设备加速发展》 2021.11.05 2、《至纯科技（603690）\机械设备行业》 《大基金二期入股至微科技，产业助力清洗设备快速发展》 2021.10.22 3、《至纯科技（603690）\机械设备行业》 《半导体业务订单大增，看好国产替代下公司的快速成长》 2021.08.30 请务必阅读报告末页的重要声明 -50%0%50%100%150%至纯科技 沪深300 本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 年报点评 图表 1：财务预测摘要 Tabl e_Excel 2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2020 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 1,502.51 1,519.38 293.35 386.22 470.48 营业收入 1,397.06 2,084.10 2,933.47 3,862.19 4,704.76 应收账款+票据 1,073.00 1,287.46 1,705.64 2,192.73 2,671.09 营业成本 883.08 1,329.89 1,866.18 2,449.98 2,965.60 预付账款 198.51 482.70 679.43 894.53 1,089.68 营业税金及附加 9.60 10.00 17.34 22.64 25.99 存货 794.47 1,182.94 1,368.39 1,476.70 1,624.99 营业费用 54.42 74.07 109.05 143.76 172.41 其他 182.79 293.45 413.04 543.81 662.44 管理费用 233.14 343.79 468.13 616.34 750.80 流动资产合计 3,751.28 4,765.93 4,459.85 5,493.99 6,518.67 财务费用 76.33 78.54 64.65 50.01 54.08