Meta(FB.US)日活用户数略超预期，元宇宙业务持续发力

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 04 月 28 日 证 券研究报告•公司动态跟踪报告 Meta（FB.O） 互 联网软件与服务 日活用户数略超预期，元宇宙业务持续发力 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：张闻宇 执业证号：S1250520080002 电话：021-58351917 邮箱：zwy@swsc.com.cn 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：Meta（Facebook）发布 2022年一季度财报，公司 2022Q1实现营业收入 279.08亿美元，同比增长 6.64%。净利润 74.65亿美元，同比下滑 21.4%。  收入个位数增长，隐私保护政策影响广告业务。公司 22Q1收入仅个位数增长，为上市以来首次。22Q1应用业务（包含 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等应用家族）实现收入 272.13亿美元，同比增长 6.15%。其中广告收入 269.98 亿美元，同比增长 6.13%。应用家族营业利润为 114.84 亿美元，同比减少 13%。公司预计未来数字广告业务可能依然受苹果隐私保护政策调整的影响。  元宇宙业务持续发力，打造未来新增长点。公司与元宇宙相关业务的现实实验室（Reality Labs）22Q1 实现收入 6.95 亿美元，同比增长 30%，高于市场预期。净亏损 29.6 亿美元，亏损幅度有所加大。公司持续发力 VR/AR 相关软硬件及内容的元宇宙业务，其主要承载硬件终端 Oculus Quest 2021年出货量占据全球 VR 头显 80%的市场份额。预计 2020-2023 年全球 VR/AR 设备年复合增速达到 55%。元宇宙业务将带来 Meta 新的增长曲线，未来几年内或弥补公司整体增长放缓的趋势。  日活用户数略超预期，亚太区贡献主要增长。用户数方面，22Q1日活跃用户数DAU 达到 19.6亿，同比增长 4%，略超市场预期，主要来自于亚太区用户贡献，同比增长了 8.8%，环比增长 2.6%。月活跃用户数 MAU达到 29.4亿，同比增长 3%，其中亚太区 MAU同比增长 5.4%。22Q1 ARPP 为 7.72美元，同比减少 0.4%；ARPU 为 9.54 美元，同比增长 2.9%。  费用结构优化，总支出预期略有下调。公司 22Q1 毛利率 78.48%，同比下滑1.9个百分点。公司一季度研发支出 77亿美元，同比增长 48.3%，研发支出占收入比例为 28%，同比增长 8个百分点，环比增长 7个百分点；销售和管理费用率合计 20%，同比增长 3个百分点，环比减少 3个百分点。公司在加大研发投入的同时，销售管理支出比例有所降低，费用结构优化。公司 22Q1 资本开支 55.48 亿美元，同比增长 25.4%，公司预计 2022 全年整体支出在 870 亿至920 亿美元之间，略有下调。22Q1经营性现金流 140.76亿美元，同比增长 15%，自由现金流 85.28 亿美元，同比增长 9%，现金流状况良好。  风险提示：用户增长或不及预期；广告行业竞争加剧的风险；元宇宙业务拓展或不及预期；监管加剧的风险。 股票报告网 公 司动态跟踪报告 / Meta（ FB.O） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 日活用户数略超预期，亚太区贡献主要增长 Meta成立于 2004年，前身为 Facebook，2021年 10月 28日改名为 Meta。新名称“Meta”来自于科幻词语元宇宙（Metaverse），体现了公司在虚拟世界中工作和娱乐的愿景。Meta的应用家族包含了 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp、Reels 等多个产品。 图 1：Meta 主要产品 Facebook 全球最大的社交平台，具有分享照片、视频、直播、资讯等功能 Instagram 图片社交平台，可将照片、短视频拼接成故事 Messenger 即时通讯应用，具备通话、群聊、转账等功能 WhatsApp 即时通讯应用，具有核心通话和聊天功能 Reels 短视频应用，提供类似 TikTok 的短视频服务 Oculus VR 设备，全新通信社交平台，Meta 元宇宙业务的终端基石 数据来源：公司公告，西南证券整理 Meta 是全球社交网络龙头企业，2021 年以来日活用户数量 DAU 超过 19 亿，月活用户数量 MAU 超过 29 亿。22Q1 公司日活跃用户数 DAU 达到 19.6 亿，同比增长 4%，略超市场预期，主要来自于亚太区用户贡献，同比增长了 8.8%，环比增长 2.6%。月活跃用户数MAU 达到 29.4 亿，同比增长 3%，其中亚太区 MAU 同比增长 5.4%。在欧美活跃用户数增长趋于稳定的情况下，亚太区近年来一直是 Meta 活跃用户数的主要贡献来源。2020 年以来，公司 DAU/MAU 一直稳定在 66%左右的水平。 图 2：Meta 日活跃用户数 DAU 图 3：Meta 月活跃用户数 MAU 数据来源：公司公告，西南证券整理 数据来源：公司公告，西南证券整理 股票报告网 公 司动态跟踪报告 / Meta（ FB.O） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 受 2020 年疫情影响，全球用户在线娱乐生活的需求增长。从单个用户价值量看，ARPP在 2021 年每个季度都同比有所提升。22Q1 ARPP 为 7.72 美元，同比减少 0.4%，为疫情发生以来首次季度下滑。ARPU 方面，22Q1 为 9.54 美元，同比增长 2.9%。欧美以外地区的用户贡献了正向的 ARPU 增长，亚太区同比增长 13.5%，其他地区同比增长 18.9%。 图 4：Meta ARPP 图 5：Meta ARPU 数据来源：公司公告，西南证券整理 数据来源：公司公告，西南证券整理 2 隐私保护政策影响广告业务，元宇宙业务持续发力 Meta 在 2017-2021 年收入实现较快增长，年复合增速达到 33.7%。公司 2022Q1 实现营业收入 279.08 亿美元，同比增长 6.64%，季度收入仅个位数增长，为上市以来首次。得益于 2020 疫情以来在线娱乐生活的需求增长，公司 2020-2021 年净利润增长超过 30%。22Q1 净利润 74.65 亿美元，同比下滑 21.4%，主要在于公司在元宇宙领域的巨额投入导致相关业务的亏损。 图 6：2017-2022Q1 公司营收及增速 图 7：2017-2022Q1 公司净利润及增速 数据来源：wind，西南证券整理 数据来源：wind，西南证券整理 公 司 业 务结 构 主要 分 为应 用 业 务和 现 实实 验 室业 务 。应 用 业务 包含 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 等应用家族的广告及其他收入。2020Q4 以来，