今天国际公司深度报告：智慧物流领先企业，“新行业+新领域”换挡提速

http://research.stocke.com.cn 1/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深度报告 今天国际(300532) 报告日期：2022 年 4 月 22 日 智慧物流领先企业，“新行业+新领域”换挡提速 ──今天国际公司深度报告 [table_zw] 公司研究类模板 报告导读 我国智慧物流行业领先企业，新能源等新行业、工业互联网平台等新领域布局成效显现，智慧物流长期高景气下，公司业绩增长有望超预期。 投资要点 ❑ 公司是我国智慧物流领先企业，2021 年，订单和业绩迎来规模化增长 公司是我国智慧物流领先企业。2021 年，公司实现营收 16 亿元，同比增长 72%，新增订单 33 亿元，同比增长 118%，期末未确认收入订单达 38.02 亿元。 ❑ 长期逻辑：我国智慧物流渗透率低，数字经济大势下，行业景气向上 据中国物流技术协会信息中心数据，截至 2018 年底，我国自动化立体仓库保有量达 5390 座，自 2014 年以来持续增长。相比于发达国家，目前美国、日本、德国的自动化立体仓库保有量分别为 2 万+、3.8 万、1 万+。同时，十四五期间，数字经济浪潮澎湃，智慧物流行业景气向上，根据智研咨询报告，2020 年，我国智慧物流市场规模将近 6000 亿元，预计到 2025 年将超过万亿元。 ❑ 新兴领域：烟草业务从物流自动化走向工业数字化，开辟新商业价值 公司在烟草行业具有较强的客户资源、品牌优势和行业实践。2021 年以来，公司中标烟草总公司 “打扫码”和“二维码”相关项目，两个项目均仅招三家厂商，公司是唯一一家同时中标两个项目的厂商。新项目是烟草工业互联网平台的重要组成，软件属性强。根据招标方案，新项目预期将在未来三年完成落地，对应全国范围物流中心和专卖店等市场需求，新数字化业务的价值量极高。 ❑ 新兴行业：公司在新能源行业布局的成效显著，订单充沛、成长可期 2014 年，公司开始布局新能源业务，2021 年，新能源业务实现收入 7.6 亿元，同比增长 96.2%，新增订单 26.5 亿元，同比增长 465%，期末未确认收入订单24.1 亿元。根据公司披露交流纪要，新能源业务项目周期 4-6 个月，预计公司短期营收增长确定性强。长期看，整车物流和项目运维的增量价值同样较强。 ❑ 盈利预测及估值 智慧物流领先企业，长期视角，行业景气向上，市场空间广阔；短期视角，在手订单充沛，业绩增长可期。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.6、2.5、4.0 亿元，对应 PE 分别为 23、14、9 倍，首次覆盖，予以“买入”评级。 ❑ 风险提示 宏观经济影响下游需求，烟草行业新中标落地不及预，新能源行业竞争加剧等 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 1598 2540 3413 4201 (+/-) 71.87% 58.96% 34.38% 23.06% 归母净利润 92 161 254 3.99 (+/-) 51.52% 76.09% 57.36% 57.09% 每股收益（元） 0.30 0.53 0.84 1.31 P/E 39.64 22.51 14.31 9.11 [table_invest] 评级 买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥11.96 单季度业绩 元/股 1Q/2022 0.15 4Q/2021 0.11 3Q/2021 0.06 2Q/2021 0.28 分析师： 程兵 证书编号： S1230522020002 邮箱： chenbing@stocke.com.cn 分析师： 田杰华 证书编号： S1230520110001 邮箱： tianjiehua@stocke.com.cn 联系人： 刘熹 证书编号 S1230121090022 邮箱： liuxi01@stocke.com.cn [table_stktrend] 相关报告 [table_research] 证券研究报告 [table_page] 今天国际(300532)深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/35 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 公司概览：深耕智慧物流，订单规模放量................................................................................ 5 1.1. 深耕智慧物流 22 年，行业覆盖面持续扩大 .............................................................................................................. 5 1.2. 新能源+烟草高占比，订单放量、业绩高增 .............................................................................................................. 8 2. 智慧物流：行业景气向上，规模效应明显.............................................................................. 12 2.1. 智慧物流行业高景气，市场空间超万亿元 .............................................................................................................. 12 2.2. 日本大福：营收持续增长，规模效应明显 .............................................................................................................. 15 3. 新领域：中标烟草数字化，商业价值升级.............................................................................. 19 3.1. 深耕烟草物流二十余年，订单增速边际改善 .......................................................................................................... 19 3.2. 获烟草总局“新牌照”，数智化业务成长可期 .......................................................................................................... 21 4