市场转向交易弱需求，近月趋同现货，远月偏弱，择机做多炼焦利润

市场转向交易弱需求，近月趋同现货，远月偏弱，择机做多炼焦利润研究所黑色团队2022年4月11日焦炭：下游补库受阻，钢厂复产偏慢，多炼焦利润现货第五轮提涨开启，期货震荡。4月8日，天津港准一级焦报3610元/吨，焦企第五轮提涨开启。活跃合约报4059元/吨，基差-150元/吨。5-9月差354元/吨。钢厂需求放量偏慢。本周230家独立焦企生产率报78.34%（+0.22）。焦企产能利用率回升较慢，仍处历史同期低位，主要因为焦企亏损面较大，开工积极性有限。247家钢厂产能利用率报84.95%(+1.19)，钢厂复产偏慢。但唐山地区下周开始放开物流管控，钢厂开工率有望提升。钢厂被动去库，港口投机库存增加。本周，230家焦企库存87.16万吨（+0.63），247家钢厂库存695.03万吨（-12.34），港口库存254.1万吨（+5.8）。国际油价对俄乌冲突恶化的利多反应呈现趋短趋弱的特点，而对加息或释放储备的利空消息则反应强烈，利多和利空消息明显呈非对称影响。疫情方面，上海近日新增无症状病例数超两万，形势仍严峻。短期焦炭期价有高位调整风险，但相对于焦煤，焦炭有成本支撑，走势偏强。建议多05焦炭合约，空09焦煤合约。风险提示：煤矿事故导致焦煤大幅上涨（上行风险）rQtMmNqRsQrPuMsMqMmOoPaQdNaQsQpPoMnPjMoOsOkPoPpN7NpOpRxNrMsNwMnRnR焦煤：供需仍偏紧，但盘面交易弱需求，短期观望现货暂稳，期价有所回调。4月8日，京唐港主焦煤报3350元/吨，港口现货暂稳，但蒙煤价格有所下调。活跃合约报3214元/吨。基差146元/吨，5-9月差302元/吨。供给低位，下游复产偏慢。110家洗煤厂开工率处于较低水平，报69.07%（-2.58）。蒙煤方面，受疫情影响，通关车数仍处低位。需求方面，钢厂焦企复产受疫情影响进偏慢。但近期托底政策频出，需求预期仍在。库存低位，全产业链去库。本周，矿山库存回落，港口+钢厂+焦企库存报2158.14万吨（-38.84），全产业链去库，目前处历史同期低位。当下无论是国际能源价格拖累原料端焦煤价格，还是国内疫情影响终端钢厂需求，双焦上方均存在压力。特别是在价格高位下，市场难以继续交易强预期逻辑，四月更有可能交易需求的兑现逻辑。目前，双焦5月合约属性逐步向现货靠拢，远月波动更大，短期或面临一波调整，单边操作难度较大。风险提示：煤矿安全事故（上行风险）。1.1 焦炭供给：焦企生产率持平，处于低位图.230家独立焦企焦炉生产率数据来源：Wind、信达期货研究所505560657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%230家独立焦企焦炉生产率201820192020202120221.2 焦炭需求：钢厂复产偏慢，铁水产量小幅回升图. 247家钢厂日均铁水产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研究所图. 247家钢厂产能利用率季节性图1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20192020202120227075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率20192020202120221.3 焦炭库存：产业链库存低位，钢厂存补库需求图. 230家独立焦企焦炭库存季节性图图. 北方港口焦炭库存季节性图图. 247家钢厂焦炭库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研究所图. 钢厂+港口+焦企焦炭库存季节性图10601101602101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存2018201920202021202201002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存2018201920202021202265070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存2018201920202021202240060080010001200140016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨焦企+港口+钢厂焦炭库存201820192020202120221.4 焦炭利润：部分焦企亏损，盘面利润低位回升图. 05合约盘面炼焦利润季节性图图. 焦化厂炼焦利润季节性图数据来源：Wind、信达期货研究所-400-20002004006008001,0001,2001,4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西:不含副产收入）20182019202020212022-600-400-20002004006008001,0005/196/197/198/199/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨05合约盘面炼焦利润J1905J2005J2105J22051.5 现货价格：焦炭现货第五轮提涨开启，暂未落地数据来源：Wind、信达期货研究所图. 天津港准一级焦平仓价（含税）季节性图图. 邢台准一级焦出厂价（含税）季节性图130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨天津港准一级焦价格20182019202020212022300800130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨邢台准一级焦出厂价201820192020202120221.6 焦炭基差：期货高位调整，盘面升水图. 焦炭基差图. 焦炭05合约基差季节性图数据来源：Wind、信达期货研究所-1,000-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价-600-400-200020040060080012/112/15 12/291/121/262/92/233/93/234/64/20焦炭05合约基差J1805J1905J2005J2105J22051.7 焦炭月差：近月与现货趋同，远月下跌，月差回升数据来源：Wind、信达期货研究所图. J05-J09跨期价差-200-10001002003004009/1910/1911/1912/191