建筑行业第256期周报：央行降准／REITs扩容稳增长加码，基建央企业绩将加速超预期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.04.17 央行降准/REITs 扩容稳增长加码，基建央企业绩将加速超预期 ——建筑行业第 256 期周报 韩其成(分析师) 满静雅(研究助理) 郭浩然(研究助理) 021-38676162 021-38038342 021-38676666 hanqicheng8@gtjas.com manjingya@gtjas.com guohaoran025968@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880121060007 S0880122020030 本报告导读： 首推新基建中国电建/地产中国建筑/老基建中国中铁，RETIS中国交建/中国铁建，己二腈中国化学/镍氢中国中冶。基建设计华设集团/设计总院，地方基建上海建工等。 摘要： [Table_Summary] 国家要求加大宏观政策实施力度，发改委推动 REITs 等扩大有效投资。(1) 11 日国家召开经济形势地方政府负责人座谈会，警惕国际国内环境一些超预期变化经济下行压力进一步加大，加大宏观政策实施力度，稳住经济基本盘，抓紧落实重点项目开工建设、要靠前安排和加快节奏，上半年要大头落地形成更多实物工作量。(2)15 日国家发改委举行新闻发布会称推进水利/交通/能源等基础设施建设扩大有效投资，强化资金要素保障加快推进项目实施，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展。15 日沪深交所就基础设施 REITs 新购入项目指引公开征求意见。 央行下调存款准备金，财政部下达全部专项债拉动投资。(1)15日央行下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点，释放长期资金约 5300 亿元。增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。3月新增社融4.65万亿同比多增 1.27 万亿元，3 月末基础设施业中长期贷款增长 13.2%。预计铁公水航等交通投资同增约 9.8%。(2)12 日财政部表示用于项目建设的专项债券额度已全部下达，1 季度地方政府专项债净融 1.33 万亿元同比多 1.09 万亿元。未来将进一步指导地方加快专项债券发行使用工作，支持各地保证财政支出强度，更好发挥专项债券拉动有效投资的积极作用。 部分城市地产限购政策松绑，百城房贷利率下行，土拍规则改善。(1) 14日央行一季度金融统计数据新闻发布会称，全国已经有一百多个城市的银行自主下调了房贷利率，平均幅度在 20 个到 60 个基点不等。(2) 11 日苏州发布二手房从原来的限售 5 年改为限售 3 年，部分地区购买首套房社保年限要求从原来的三年内连续缴纳 2 年社保调整至累计 2 年社保。12日南京市溧水区和六合区放松限购，外地户籍可直接在该两区购房。(3) 土拍规则显著改善，合肥降低保障性住房配建比例和减少捆绑配建地块数量等，广州和深圳放宽了限价要求，济南与苏州下调了保证金比例。 国企改革行动收官再融资/股权激励催化，央企等龙头业绩将超预期加速。(1)预期基建投资旺季加速跳升单月最高两位数增长，央企等龙头竞争优势强，将获得超越行业的高增长。(2)央企在手订单充足新签订加速，在手订单保障倍数中国交建 4.6 倍/中国中铁 4 倍增 22%/中国铁建 4.3 倍增14%。一季度中国中铁/化学/中冶新签订单增 84%/90%/14%。3 月新签合同中国电建同增 13%加速/环增 127%。(3)去年四季度计提减值基数低，原材料下行毛利率 ROE 将提升。(4)有动力，中国中铁/华设集团/设计总院/中国建筑/中国化学等出台股权激励，中国电建置出地产具备再融资条件。 风险提示：通胀超预期宏观策紧缩，全球疫情反复。（公司推荐接下页） [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《经济新下行压力加大，稳增长政策聚焦投资将再次加码》2022.04.10 《地产限购信贷土拍政策持续宽松,央企信用融资优势被低估》2022.04.06 《基建投资旺季加速跳升，估值再次进入增持区间》2022.04.05 《复盘五次稳增长，央企业绩将加速，估值历史底部》2022.03.29 《中国电建估值进入增持区间，中国建筑地产优势被低估》2022.03.27 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 建筑工程业 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 22 新基建推荐中国电建，地产推荐中国建筑，老基建推荐中国中铁/中国交建/中国铁建等。(1)央企性价比高，中国电建 2022PE 11 倍（历史最高 PE平均 18 倍/2015 年最高 48 倍）PB1.2 倍。中国建筑 2022PE4.5 倍近五年低位(历史最高 PE 平均 11 倍/2015 年最高 10 倍)PB0.8 倍，低于万保招金 PB1.2 倍。中国中铁 2022PE5 倍近十年低位(历史最高 PE 平均 14 倍/2015 年最高 40 倍)PB0.7 倍。(2)首推央企新基建中国电建/地产中国建筑/铜矿中国中铁，REITs 中国交建/中国铁建，己二腈中国化学/镍氢中国中冶等。设计华设集团/设计总院，BIPV 钢结构杭萧钢构/鸿路钢构，地方基建上海建工等。 (一)新基建（首推中国电建。推荐中国化学/中国中冶/杭萧钢构/粤水电/华电重工/隧道股份）。2022年是双碳政策落地和新能源电力建设大年：(1)首推风光水电/抽水蓄能/特高压等新能源电力，推荐中国电建（首推）/粤水电/上海建工/苏文电能/永福股份，中国能建/安科瑞受益。(2)绿色建筑 BIPV 落地大年，推荐杭萧钢构/森特股份，启迪设计/江河集团受益。(3)钢铁建材有色节能降碳，推荐中国化学/中国中冶、中材国际。(4)绿色交通氢锂等，推荐华电重工/隧道股份/四川路桥。(5)森林碳汇推荐东珠生态等。(6)元宇宙如岭南股份等受益。 (二)老基建（首推中国中铁，推荐中国交建/中国铁建/华设集团/鸿路钢构）、地产链（首推中国建筑，华阳国际受益）。（1）老基建四条线：一是央企国改推荐中国中铁（股权激励）/中国交建/中国铁建等，二是钢结构推荐鸿路钢构/富煌钢构，三是设计推荐华设集团/苏交科/设计总院等，四是地方基建推荐 X 路桥/X 建工等。（2）地产链：地产政策宽松估值修复行情，保障房是结构性亮点。一是首推 EPC 龙头中国建筑（估值最低）。二是设计华阳国际/中衡设计等受益，三是装饰亚厦股份/金螳螂，受益全筑股份/广田集团/东易日盛/中装建设等，四是 PC 远大住工等受益。 股票报告网 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 22 目 录 1. 近期重要报告 .......................................