22年轻工行业一季报前瞻：家居板块预计韧性十足，造纸业绩有望改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业跟踪报告 2022 年 03 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -14.65%-7.06%0.54%8.13%15.72%23.31%2021/32021/62021/92021/12造纸轻工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《电子烟管理办法出台，推荐思摩尔国际》2022.03.21 《家居板块配置价值凸显，看好顾家、欧派、金牌、索菲亚、志邦等优质头部企业》2022.03.13 《若供应面冲击加深，浆纸价格或冲高，太阳纸业有望受益》2022.03.07 [Table_AuthorInfo] 分析师:郭庆龙 Email:gql13820@htsec.com 证书:S0850521050003 分析师:高翩然 Email:gpr14257@htsec.com 证书:S0850522030002 联系人:王文杰 Email:wwj14034@htsec.com 联系人:吕科佳 Email:lkj14091@htsec.com 22 年轻工行业一季报前瞻：家居板块预计韧性十足，造纸业绩有望改善 [Table_Summary] 投资要点：  家居板块预计韧性十足，造纸业绩有望改善，推荐软体及定制家具行业龙头：家居行业我们认为当下疫情反复，终端客流承压，内需面临较大压力情况下，龙头企业通过渠道扩张&精细化管理及品类拓展加速抢占份额，有望保持较为稳定的业绩表现。造纸行业随着一季度浆价快速回升，木浆系纸价跟涨，叠加能源价格环比回落，我们预计盈利空间有所修复。生活用纸及个护我们认为必需消费品需求相对稳定，浆价上涨使得短期成本端承压，长期看利润存修复空间。我们认为纸包装行业盈利整体保持平稳，文具类需求受双减政策影响有限，仍将维持增长。出口板块我们认为疫情、海运等因素使得利润端有所承压，重视中美贸易局势进一步缓解、海运费和汇率边际改善带来的出口链公司业绩弹性。整体来看，我们预计家居板块韧性十足，造纸业绩有望改善，推荐韧性较强的软体家具行业龙头顾家家居，定制家具龙头欧派家居、金牌厨柜、索菲亚。  家居：家居企业预计韧性十足，竞争格局有望加速优化。定制家居：我们认为当下疫情反复，终端客流承压，内需面临较大压力情况下，首推韧性更强的行业龙头，我们预测重点公司一季报业绩（归母净利润与同比增速）情况：欧派家居(2.56 亿元，5%)，索菲亚(1.24 亿元，5%)，尚品宅配(0.08 亿元，5%)，金牌厨柜(0.46-0.48 亿元，5%-10%)，志邦家居(0.56-0.58 亿元，10%-15%)，江山欧派(0.35 亿元，5%)；成品家居：我们认为龙头企业有望保持较为稳定的业绩表现，通过渠道扩张&精细化管理及品类拓展加速抢占份额，景气度相对较高，顾家家居(4.04-4.24 亿元，5%-10%)，梦百合(0.3-0.5 亿元，-45%~-10%)，喜临门(1.10-1.14 亿元，30%-35%)，曲美家居(0.86-0.92 亿元，40%-50%)，好太太(0.49-0.51 亿元，10%-15%)。  造纸及个护：造纸行业业绩有望改善，看好龙头规模持续扩张。工业纸：一季度浆价快速回升，木浆系纸价跟涨，叠加能源价格环比回落，预计行业盈利空间有所修复，我们预测重点公司一季报业绩（归母净利润与同比增速）情况：太 阳 纸 业 (4.99-5.54 亿 元 ， -55%~-50%) ， 山 鹰 国 际 (1.90-2.37 亿 元 ，-60%~-50%)，博汇纸业(3.65-4.46 亿元，-55%~-45%)，五洲特纸(1.19~1.24亿元，5%-10%)，仙鹤股份(2.66 亿元，-5%)；生活用纸及个护：我们认为必需消费品需求相对稳定，一季度浆价上涨使得短期成本端承压，长期看利润存修复空间，中顺洁柔(0.95 亿元，-65%)，百亚股份(0.63-0.66 亿元，-22%~-18%) ，依依股份(0.15 亿元，-55%)。  印刷包装：原料成本趋于可控，看好龙头长期成长。一季度纸价有所回升，我们认为纸包装行业盈利整体保持平稳。我们预测重点公司一季报业绩（归母净利润与同比增速）情况：裕同科技(2.75-2.91 亿元，65%-75%)，劲嘉股份(2.90-3.02 亿元，15%-20%)，奥瑞金(2.96-3.10 亿元，0%-5%)。  文娱类及其他轻工：文具需求较为坚挺，重视后续出口企业业绩弹性。文具办公：我们认为文具类需求受双减政策影响有限，仍将维持增长，此外集采业务持续发力，我们预测重点公司一季报业绩（归母净利润与同比增速）情况：晨光股份(3.61-3.94 亿元，10%-20%)，出口制造：我们认为疫情、海运等因素使得利润端有所承压，重视中美贸易局势进一步缓解、海运费和汇率边际改善，带来的出口链公司的业绩弹性，永艺股份(0.52 亿元，-5%)，共创草坪(0.94-1.04亿元，-5%~5%)。  风险提示：行业竞争格局恶化，原材料价格大幅波动风险。 股票报告网 行业研究〃造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 22 年一季报前瞻总览：家居板块预计韧性十足，造纸业绩有望改善  家居板块预计韧性十足，造纸业绩有望改善，推荐软体及定制家具行业龙头：家居行业我们认为当下疫情反复，终端客流承压，内需面临较大压力情况下，龙头企业通过渠道扩张&精细化管理及品类拓展加速抢占份额，有望保持较为稳定的业绩表现。造纸行业随着一季度浆价快速回升，木浆系纸价跟涨，叠加能源价格环比回落，我们预计盈利空间有所修复。生活用纸及个护我们认为必需消费品需求相对稳定，浆价上涨使得短期成本端承压，长期看利润存修复空间。我们认为纸包装行业盈利整体保持平稳，文具类需求受双减政策影响有限，仍将维持增长。出口板块我们认为疫情、海运等因素使得利润端有所承压，重视中美贸易局势进一步缓解、海运费和汇率边际改善带来的出口链公司业绩弹性。整体来看，我们预计家居板块韧性十足，造纸业绩有望改善，推荐韧性较强的软体家具行业龙头顾家家居，定制家具龙头欧派家居、金牌厨柜、索菲亚。 1.1 家居：家居企业预计韧性十足，竞争格局有望加速优化  定制家居：我们认为当下疫情反复，终端客流承压，内需面临较大压力情况下，首推韧性更强的行业龙头，我们预测重点公司一季报业绩（归母净利润与同比增速）情况：欧派家居(2.56 亿元，5%)，索菲亚(1.24 亿元，5%)，尚品宅配(0.08 亿元，5%)，金牌厨柜(0.46-0.48 亿元，5%-10%)，志邦家居(0.56-0.58亿元，10%-15%)，江山欧派(0.35 亿元，5%)；成品家居：我们认为龙头企业有望保持较为稳定的业绩表现，通过渠道扩张&精细化管理及品类拓展加速抢占份额，景气度相对较高，顾家家居(4.0