建筑装饰行业：稳增长主线仍将延续，建筑节能重点关注bipv、保温及维护结构

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022 年 03 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:建筑节能顶层设计完善，光伏建筑与节能建材显著扩容》 2022-03-20 2 《建筑装饰-行业点评:经济数据开门红，关注数据持续性下稳增长机会》 2022-03-15 3 《建筑装饰-行业研究周报:稳增长位置更加突出，政策释放仍有空间》 2022-03-13 行业走势图 稳增长主线仍将延续，建筑节能重点关注 bipv、保温及维护结构 稳增长主线仍将延续，结构性和区域性特征或更加明显 虽然 1-2 月投资数据表现较好，但水泥产量等需求数据表现不佳或代表实际开工迟滞，我们认为开工或推后 1-2 月；社融数据来看，非金融企业中长期贷款同比少增 5948 亿元，同比增速-54%，实体融资需求乏力；展望未来，叠加外部冲突发酵及内部疫情反复，投资景气度持续性或受到影响。我们认为稳增长主线仍将延续，山东、川渝等细分区域，水利、绿电、保障房、管网、冷链、重大交通等细分领域均有望展现较好的增长持续性和弹性。 建筑节能顶层设计逐步完善，看好相关产业链需求扩容 2022 年 3 月，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，结合 2021 年 10 月出台、2022 年 4 月起实施的全文强制性国标《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，建筑节能领域的两项纲领性文件相继出台，顶层框架性设计逐渐完善，我们看好建筑光伏一体化、保温材料、围护结构、节能设计和合同能源管理等产业链相关领域的扩容机会。 建筑节能与可再生能源利用领域唯一一本国家全文强制性规范，对于节能减排和太阳能利用提出了明确指标和要求。《建筑节能与可再生能源利用通用规范》突出了技术法规性质，从新建建筑节能设计、既有建筑节能、可再生能源利用三个方面，明确了设计、施工、调试、验收、运行管理的强制性指标及基本要求。内容架构、要素构成、主要技术指标等与发达国家相关技术法规和标准接轨，总体上达到国际先进水平，其中节能减排和太阳能领域两大领域的指标要求值得重点关注：1）新建居住建筑和公共建筑平均设计能耗水平进一步降低，在 2016 年执行的节能设计标准基础上降低 30%和 20%；2）要求新建建筑应安装太阳能系统，太阳能光伏发电系统设计时，应给出系统装机容量和年发电总量。 行情回顾 上周建筑（中信）指数下跌 0.56%，沪深 300 指数下跌 1.49%，三级子板块中房建和装修板块分别录得 4.18%、1.33%正收益。个股中粤水电（+61.16%）、广田集团（+45.17%）、天域生态（+16.90%）、*ST 围海（+13.66%）、文科园林（+8.74%）涨幅居前。 投资建议 “建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE 仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。 风险提示：基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。 -21%-15%-9%-3%3%9%15%2021-032021-072021-11建筑装饰沪深300股票报告网 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022/03/25 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 601800.SH 中国交建 8.98 买入 1.00 1.28 1.47 1.65 8.98 7.02 6.11 5.44 601669.SH 中国电建 6.92 买入 0.52 0.58 0.66 0.77 13.31 11.93 10.48 8.99 601668.SH 中国建筑 5.26 买入 1.07 1.24 1.41 1.6 4.92 4.24 3.73 3.29 601390.SH 中国中铁 5.79 买入 1.03 1.14 1.28 1.44 5.62 5.08 4.52 4.02 601186.SH 中国铁建 7.43 买入 1.65 1.93 2.24 2.58 4.50 3.85 3.32 2.88 000498.SZ 山东路桥 8.04 买入 0.86 1.36 1.67 2.12 9.35 5.91 4.81 3.79 600248.SH 陕西建工 5.56 买入 0.77 1.41 1.63 1.88 7.22 3.94 3.41 2.96 002140.SZ 东华科技 11.76 买入 0.36 0.52 0.73 0.90 32.67 22.62 16.11 13.07 002949.SZ 华阳国际 15.26 买入 0.88 0.51 1.27 1.62 17.34 29.92 12.02 9.42 002541.SZ 鸿路钢构 42.72 买入 1.51 2.15 2.8 3.5 28.29 19.87 15.26 12.21 300982.SZ 苏文电能 58.52 买入 1.69 2.36 3.09 4.02 34.63 24.80 18.94 14.56 601117.SH 中国化学 9.41 买入 0.6 0.71 0.86 1.01 15.68 13.25 10.94 9.32 601618.SH 中国中冶 3.76 买入 0.38 0.47 0.54 0.61 9.89 8.00 6.96 6.16 603098.SH 森特股份 43.10 增持 0.34 0.27 0.78 1.29 126.76 159.63 55.26 33.41 600496.SH 精工钢构 4.45 买入 0.32 0.35 0.43 0.55 13.91 12.71 10.35 8.09 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖 股票报告网 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 本周专题：稳增长主线仍将延续，建筑节