建筑材料行业研究周报：Q2建材指数的历史表现如何？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022 年 03 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:地产政策改善再迎确认，关注超跌消费建材品种》 2022-03-20 2 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周观点：巨石等披露年报，粗纱价格有支撑》 2022-03-20 3 《建筑材料-行业研究周报:原油价格飙 升 对 建 材 行 业 影 响 几 何 ？ 》 2022-03-13 行业走势图 Q2 建材指数的历史表现如何？ 行情回顾 上周（0321-0325）五个交易日沪深 300 下跌 2.15%，建材（中信）指数下跌 3.73%，子板块收益均为负，周期品种表现相对较好，消费建材表现较弱。个股中，北玻股份、坤彩科技、海南瑞泽、天安新材、金圆股份涨幅居前。 Q2 建材指数的历史表现如何？ 从建材（中信）指数与沪深 300 及万得全 A 指数在过去 5 年 Q2 的表现来看，建材指数在 Q2 的走势与大盘指数在大部分时间内基本吻合，但历年 Q2 的区间收益均弱于大盘指数。我们判断可能与 Q1 基建/地产链条存在两会、新开工等相对较多的政策预期，而进入 Q2 政策预期相对偏少有关。实际上，我们在过去的报告中提出，建材指数在历史上的 Q1 取得相对收益的概率较高。2022 年 Q1，建材指数下跌 16.01%，跌幅略大于沪深 300 和万得全 A，未能取得相对正收益。从政策和行业催化角度看，我们认为 22Q2 地产端或存在政策改善的空间，对地产链品种或产生积极影响。 从子板块的收益排名表现来看，过去 5 年中，在 Q2 收益排名均值最好的是消费建材与玻纤，玻璃在 21Q2 表现排名突出，我们认为与当时下游景气度高涨，玻璃价格快速上行相关。受政策催化影响较大的其他结构材料与其他专用材料在大多数年份表现较弱。我们认为 Q2 子板块的行情或与基本面好坏更相关，具备基本面或盈利改善预期的品种，收益排名靠前的可能性更大。我们认为消费建材 Q2 或逐步迎来基本面的改善，Q2 行情值得期待。 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 投资建议 消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等； 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2021-032021-072021-11建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2022 年 03 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 联系人 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:地产政策改善再迎确认，关注超跌消费建材品种》 2022-03-20 2 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周观点：巨石等披露年报，粗纱价格有支撑》 2022-03-20 3 《建筑材料-行业研究周报:原油价格飙 升 对 建 材 行 业 影 响 几 何 ？ 》 2022-03-13 行业走势图 Q2 建材指数的历史表现如何？ 行情回顾 上周（0321-0325）五个交易日沪深 300 下跌 2.15%，建材（中信）指数下跌 3.73%，子板块收益均为负，周期品种表现相对较好，消费建材表现较弱。个股中，北玻股份、坤彩科技、海南瑞泽、天安新材、金圆股份涨幅居前。 Q2 建材指数的历史表现如何？ 从建材（中信）指数与沪深 300 及万得全 A 指数在过去 5 年 Q2 的表现来看，建材指数在 Q2 的走势与大盘指数在大部分时间内基本吻合，但历年 Q2 的区间收益均弱于大盘指数。我们判断可能与 Q1 基建/地产链条存在两会、新开工等相对较多的政策预期，而进入 Q2 政策预期相对偏少有关。实际上，我们在过去的报告中提出，建材指数在历史上的 Q1 取得相对收益的概率较高。2022 年 Q1，建材指数下跌 16.01%，跌幅略大于沪深 300 和万得全 A，未能取得相对正收益。从政策和行业催化角度看，我们认为 22Q2 地产端或存在政策改善的空间，对地产链品种或产生积极影响。 从子板块的收益排名表现来看，过去 5 年中，在 Q2 收益排名均值最好的是消费建材与玻纤，玻璃在 21Q2 表现排名突出，我们认为与当时下游景气度高涨，玻璃价格快速上行相关。受政策催化影响较大的其他结构材料与其他专用材料在大多数年份表现较弱。我们认为 Q2 子板块的行情或与基本面好坏更相关，具备基本面或盈利改善预期的品种，收益排名靠前的可能性更大。我们认为消费建材 Q2 或逐步迎来基本面的改善，Q2 行情值得期待。 继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温