数字经济系列报告(二)行业深度：“东数西算”奠定数字经济发展基础

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 “东数西算”奠定数字经济发展基础 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 供给先行新基建，“东数西算”奠定数字经济发展基础 《“十四五”数字经济发展规划》（以下简称“规划”）提出数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。“东数西算”是《规划》之后首个落地性措施，也是完成数字经济发展的重要基础，具体来看“东数西算”规划了八大枢纽建设，主要分为两类：1）及时响应：京津冀、长三角、成渝、粤港澳四大枢纽，所在地人口密集、数据流量大，以需求为导向；2）后台处理：内蒙古、宁夏、甘肃和贵州枢纽，土地、绿电资源丰富，气温较东部低，数据与算力中心成本较低，具备资源优势。同时建设十大数据中心集群辅助枢纽运转。 ⚫ 东西部资源互补，“东数西算”撬动百万亿产业增加值 “东数西算”一方面可以实现东西部资源互补，另一方面可以促进数据要素的流转和进一步价值挖掘。根据我们测算，从成本端来看，“东数西算”模式持续至 2025 年，可以直接节省超 3000 亿元的数据中心电力成本以及约 1000 亿元的土地成本。从产业效益来看，乐观假设下，“十四五”期间受益于“东数西算”的数字产业化规模有望达 25 万亿，产业数字化规模达 102 万亿，整个数字经济规模达近 150 万亿元。向更长期看，我们认为其中产业数字化规模将更快速地提升，数字化和产业的融合是核心方向。 ⚫ 云数智支撑发展，“东数西算”依托三大路径推进需求 我们认为，“东数西算”是供给先行的政策，需求的适配将是实现“东数西算”真正赋能数字经济发展的重要一步。具体从产业来看，我们认为需求主要来自于三方面：1）云计算：IaaS 层中计算密集型和存储密集型模式以及 SaaS 和 PaaS 层大量的非即时响应分析均可以实现“西算”，约占整个云计算比例的 50%。2）人工智能：未来 5 年 60%的新增算力需求都将来自人工智能，其中大量非实时的算力需求，例如画面渲染、大数据分析等均可以实现“西算”。3）数据交易：超大规模的的数据要素市场需要庞大的底层隐私计算算力，而隐私计算消耗算力是普通计算的数倍乃至数十倍。 ⚫ 投资建议 我们认为，“东数西算”工程的落地最直接利好的是需要进行大量冷数据处理的产业，即云计算和人工智能，我们建议关注以下公司： ⚫ 风险提示 1）技术研发不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期。 [Table_StockNameRptType] 数字经济 数字经济系列报告（二）/行业深度 [Table_Rank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-03-16 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002 邮箱： zhangtian@hazq.com 联系人：陈晶 执业证书号：S0010120040031 邮箱：chenjing@hazq.com 联系人：吴雨萌 执业证书号：S0010121070046 邮箱： wuym@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040 邮箱： zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_行业研究_计算机行业_行业深度_科技赋能、新基建，数字经济大有可为》2022-03-09 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_佳都科技：公司全年业绩高增，智慧+领域持续高景气》2022-03-05 -20%-10%0%10%沪深300计算机（申万）股票报告网 2 [Table_CompanyRptType1] 数字经济 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 正文目录 引言：“东数西算”打造数字经济基座，撬动百万亿级产工业增加值，激发三大路径数据需求 ...................................... 4 1“东数西算”从存到算，中心建设大有可为 .................................................................................................................. 5 1.1 完善“数据治理”格局，继承“东数西存”初衷 ................................................................................................... 5 1.2 补贴+监管两点发力，推动算力转移 ....................................................................................................................... 6 2 东西互补挖掘数据价值，“东数西算”撬动百万亿产业 ................................................................................................ 9 2.1 数字经济时代到来，“东数西算”调节算力格局 ..................................................................................................... 9 2.2 东西部资源错配，数据中心灵活消纳 ................................................................................................................... 10 2.3 算力增长带动相关产业，数据重要性进一步发掘 ................................................................................................. 13 3 云数智支撑发展，“东数西算”依托三大路径推进需求 .............................................................................................. 15 3.1 上云：算力增长带动相关产业，数据重要性进一步发掘 .....................