房地产行业2月房企销售融资点评：销售持续下行，融资规模创新低

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 2 月房企销售融资点评：销售持续下行，融资规模创新低 2 月百强房企销售降幅持续扩大，房企表现与两年前疫情爆发之初类似。2022 年 2 月百强房企实现全口径销售金额约 4635 亿元，较去年同期减低 46.5%，降幅较 2022 年 1 月扩大 5.8 个百分点；单月销售金额超百亿的开发商仅 9 家，接近 2019 年 2 月和 2020 年 2月水平，2020 年 2 月适逢新冠疫情首次在中国爆发。我们认为市场下行预期短期内难以改变，自发回暖仍需时日，预计二季度的销售将继续处于下降通道。 2 月重点城市新房和二手房成交面积降幅收窄。2 月重点城市一手房成交面积同比增加-36.2%，增幅较上月增加 25.7 个百分点。其中，一线（4 城）、二线（17 城）、三线（30 城）2 月成交面积同比增速分别为-6.5%、-32.7%、-52.4%，增速分别较上月变动+49.3pct、+24.2pct、+18.4pct。二手房方面，我们所跟踪的 13个城市成交面积同比下降 51.5%，降幅较上月收窄 10.9 个百分点。 2 月房企融资规模创 2018 年 1 月以来新低，评级调降潮持续。（1）股权融资方面，2022 年 2 月行业股权融资规模由上月的 66.2 亿元下降至 3.23 亿元；（2）债券融资方面，2022 年 2 月行业融资规模创 2018 年 1 月以来新低，其中境内债融资规模环比下降 13.2%至 301.2 亿元，海外债融资规模环比下降 78.7%%至 30.9 亿元；（3）2 月房企境内公司债、短融、中票、定向工具的发行利率分别为4.2%、2.8%、3.4%、3.80%，海外债发行利率为 8.6%，发行利率延续下行趋势；（4）当月房地产信托产品成立数量 152 个，募集资金 182.4 亿元，环比提升 67.5%；（5）评级调降潮延续，共有 15家主流房企信用评级或展望被调降 23 次。 我们重申 2022Q1 是地产板块最佳配置窗口的观点。行情表现上将出现明显的公司 Alpha 重于行业 Beta 的情况，部分优质公司将脱颖而出。其中地产开发板块主推高信用或商业运营能力突出的房企。此外，多元化转型卓有成效的开发商也值得关注。开发商推荐A 股：保利发展、招商蛇口、金地集团、万科 A、滨江集团、新城控股、建发股份、广宇发展、万业企业；港股：中国海外发展、华润置地、龙湖集团、旭辉控股集团。物业管理推荐 A 股：招商积余、新大正；港股：碧桂园服务、保利物业、旭辉永升服务、华润万象生活。代建标的推荐绿城管理控股。 风险提示：行业销售下行超预期，导致房地产公司现金流回款风险加剧；行业融资修复不急预期，导致行业竣工及现金流压力加剧。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 SAC 执证编号：S1440519120002 SFC 中央编号：BPU491 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440520070013 发布日期： 2022 年 03 月 15 日 市场表现 相关研究报告 -7%13%33%53%73%2020/4/72020/5/72020/6/72020/7/72020/8/72020/9/72020/10/72020/11/72020/12/72021/1/72021/2/72021/3/7房地产开发沪深300房地产 股票报告网 行业深度报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................................................. 1 1.1 百强房企 2 月销售动能继续放缓 ............................................................................................................ 1 1.2 各梯队销售门槛均明显下降，Top100 门槛降幅最大 ........................................................................... 2 1.3 主流房企单月销售普遍下滑 .................................................................................................................... 3 1.4 房企新增土地货值降幅扩大，地方国企拿地占比连续提升 ................................................................. 5 1.5 重点城市 2 月市场成交降幅减小 ............................................................................................................ 7 2. 融资篇 .................................................................................................................................................................. 8 2.1 股权融资：港股再融资规模大幅下行 .................................................................................................... 8 2.2 债券融资：2 月房企融资规模创 2018 年 1 月以来新低，融资利率有所下行 .................................... 9 2.2.1 2 月房地产行业融资政策：房贷利率下调，地方需求刺激政策频出 ........................................ 9 2.2.2 2 月债券融资概况：房企融资规模创 2018 年 1 月以来新低，利率下行 .................................. 9 2.2.3 公司债：发行规模环比下降，利率提升 ..................................................................................... 11 2.2.4 中期票据：发行规模环比提升，利率下行 ...................