黄金期货期权月报

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 杨莉娜 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年2月27日星期日 地缘紧张与政策收紧主导 3 月黄金逢低配置仍适宜 ——黄金 2 月行情回顾与 3 月展望 摘 要 2 月以来，地缘政治冲突取代美联储货币政策转向因素，成为黄金走势的核心影响因素；而美联储货币政策收紧预期逐步被市场所计价，通胀担忧依然存在，对黄金亦形成利好影响；在地缘政治与其他诸多因素的共同作用下，黄金持续走强。伦敦金现自月初的 1795 美元/盎司，最高涨至 1974 美元/盎司，最大涨幅接近 10%；虽然月末，随着美国对俄罗斯的制裁力度弱于预期，黄金冲高回落，然整体仍然维持强势，伦敦金现稳定在 1900 美元/盎司上方，月涨幅亦维持在 6.5%以上。 地缘政治局势对金价的影响将是短期的，一旦地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属的运行逻辑将会回归以美联储货币政策调整为核心的宏观因素。而金价更多的是反映货币政策走势的预期，当预期被市场消化或者落地之际，金价更多的是走利空出尽的反弹行情。 因政策调整或者通胀下行引发的短期走弱不改变整体的走势，亦不建议趋势做空，仍建议企稳逢低做多。中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。2022 年，黄金运行区间为 1675-2075 美元/盎司（沪金355-454 元/克），亦不排除刷新历史新高可能。 2022 年 3 月，伦敦金现 1800-1974 美元/盎司区间运行可能性大，沪金在370-405 元/克区间运行可能性大。若地缘政治冲突持续恶化，黄金仍有较大的上涨空间，突破 2 月高点可能性大；若美联储加速加息，对黄金形成利空影响，若符合预期调整，对黄金会形成利空出尽的影响，反而形成利多影响。故2022 年 3 月，地缘政治和美联储货币政策转向（美联储的 3 月议息会议，加息幅度和缩表的措辞）是黄金走势核心影响因素。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 黄金期货期权月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 黄金长期走势和 2022 年 2 月行情回顾................................................................................................................................. 3 一、1973-2021 年黄金市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 二、2022 年 2 月黄金价格走势分析 .............................................................................................................................................. 7 第二部分 经济、政策与美债美元分析 ................................................................................................................................................. 10 一、疫情反复与变异病毒 2022 年群体免疫难消疫情风险 ...................................................................................................... 10 二、2022 年全球经济增速下滑难以避免 .................................................................................................................................... 13 三、美联储 3 月结束 QE 并开启加息周期 ................................................................................................................................. 15 四、美债收益率突破 2%关口 然上方空间相对有限 ................................................................................................................ 17 五、美元指数强势持续 2022 年前高后弱可能性大 .................................................................................................................. 19 第三部分 美债、通胀与非农与金银逻辑分析 ..................................................................................................................................... 22 一、美债与金银逻辑分析 ............................................................................................................................................................ 22 二、通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ................................................................................................................................ 24 三、美国非农数据对黄金的影响逻辑分析 ............................................................................