2021年实现归母净利润2.4亿同增228%，强研发能力叠加产能释放抓住行业机遇期实现业绩高增

公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 力量钻石（301071） 证券研究报告 2022 年 03 月 01 日 投资评级 行业 机械设备/通用机械 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 276.88 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 60.37 流通 A 股股本(百万股) 15.09 A 股总市值(百万元) 16,715.79 流通 A 股市值(百万元) 4,178.95 每股净资产(元) 15.87 资产负债率(%) 32.68 一年内最高/最低(元) 366.64/185.58 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《力量钻石-公司点评:预计 21 年归母净利润超出预期，龙头优势持续凸显》 2021-12-14 2 《力量钻石-季报点评:21Q3 归母净利润同增 194%，受益培育钻石行业快速崛起，突破产能瓶颈后业绩有望持续高增》 2021-10-26 3 《力量钻石-首次覆盖报告:深耕人造金刚石十余年，培育钻石成就发展新动 力》 2021-10-24 股价走势 2021 年实现归母净利润 2.4 亿同增 228%，强研发能力叠加产能释放抓住行业机遇期实现业绩高增 事件：公司发布 2021 年年报。公司 2021 年实现营业收入 4.98 亿元，同比增长103.50%；实现归母净利润 2.40 亿元，同比增长 228.17%。其中，2021Q4 实现营业收入 1.57 亿元，同比增长 100.33%；实现归母净利润 0.78 亿元，同比增长 165.10%。 点评： 收入端：公司实现营业收入 4.98 亿元，同比增长 103.50%，主要由于 2021 年度公司积极扩充产能，在下游旺盛的市场需求推动下，发展速度较快。2021 年 Q1-Q4分 别 实 现 营 业 收 入0.85/1.34/1.23/1.57亿 元 ， 分 别 同 比 增 长102.54%/142.81%.76.51%/100.33%；金刚石单晶/金刚石微粉/培育钻石系列分别实现营业收入 1.37/1.56/1.97 亿元，分别同比增长 38.14%/54.54%/428.11%，分别占营业收入 27.55%/31.25%/39.57%。 毛利率：公司 2021 年度毛利率为 64.07%，同比增长 20.69pct，主要由于产品价格提升带来毛利率大幅提升。其中，金刚石单晶毛利率为 57.93%，同比增长18.49pct；金刚石微粉毛利率为 50.02%，同比增长 9.66pct；培育钻石毛利率为81.38%，同比增长 14.56pct。 费用端：公司 2021 年期间费用率为 10.00%，同比减少 0.21pct。其中，销售费用率为 1.12%，同比减少 0.81pct；管理费用率为 3.07%，同比减少 0.34pct；研发费用率为 5.33%，同比增长 1.26pct，主要由于行业快速发展，公司加大研发投入，储备生产技术、开发新产品所致；财务费用率为 0.49%，同比减少 0.33pct。 利润端：公司 2021 年度实现归母净利润 2.40 亿元，同比增长 228.17%，归母净利率为 48.07%，同比增长 18.26pct。分季度来看，2021 年 Q1-Q4 分别实现归母净利润 0.41/0.67/0.53/0.78 亿元，分别同比增长 324.07%/328.00%/193.72%/165.10%。 供给端：培育钻石景气度不减，22 年公司产能有望继续突破。根据 GJEPC 数据，2021 年印度全年培育钻石毛钻进口/裸钻出口额分别达 11.3/11.4 亿美元，同比增长 83.40%/79.65%；2022 年 1 月行业景气度持续高增，下游需求旺盛，印度培育钻石毛钻进口/裸钻出口额分别达 1.53/1.22 亿美元，同比增长 77.34%/70.06%。公司作为培育钻石龙头，2022 年将集中全力完成新厂区建设，保障宝晶募投项目全面完工、力量二期建设项目快速投产，迅速扩大产能规模，满足市场对培育钻石等产品的旺盛需求。 投资建议：公司品牌具有较高认可度，产品结构完善，研发实力较强，在超硬材料行业中处于优势地位。随着培育钻石逐步兴起，公司有望凭借技术进步及产能拓张充分享受培育钻石行业红利，保持长期行业领先地位。我们预计公司 2022-2023归母净利润分别为 4.50/6.50 亿元，对应 PE 分别为 37x/26x，维持买入评级。 风险提示：市场竞争风险、技术更新风险、募投项目不能达到预期效益的风险、产品市场价格下降风险 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 244.89 498.35 931.92 1,432.49 1,754.37 增长率(%) 10.67 103.50 87.00 53.71 22.47 EBITDA(百万元) 122.54 341.81 536.61 777.07 895.63 净利润(百万元) 73.00 239.56 446.07 648.34 745.32 增长率(%) 15.64 228.17 86.21 45.35 14.96 EPS(元/股) 1.21 3.97 7.39 10.74 12.35 市盈率(P/E) 228.99 69.78 37.47 25.78 22.43 市净率(P/B) 37.54 17.44 11.90 8.14 5.97 市销率(P/S) 68.26 33.54 17.94 11.67 9.53 EV/EBITDA 0.00 49.47 29.85 19.31 16.40 资料来源：wind，天风证券研究所 -19%-10%-1%8%17%26%35%2021-032021-072021-112022-03力量钻石创业板指 公司报告 | 年报点评报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 事件 公司发布 2021 年度报告。2021 年实现营业收入 4.98 亿元，同比增长 103.50%；实现归母净利润 2.40 亿元，同比增长 228.17%。其中，2021Q4 实现营业收入 1.57 亿元，同比增长 100.33%；实现归母净利润 0.78 亿元，同比增长 165.10%。 图 1：历年营业收入及同比增速 图 2：历年归母净利润及同比增速 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 2. 点评 2.1. 收入端 公司实现营业收入 4.98 亿元，同比增长 103.50%，主要由于 2021 年度公司积极扩充产能，在下游旺盛的市场需求推动下，发展速度较快。①分季度来看，2021 年 Q1-Q4 分别实现营业收入 0.85/1.34/1.23/1.57 亿元，分别同