传媒行业研究周报：政策担忧叠加外部局势影响，底部区域适当逆向思维

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2022 年 02 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:数字经济体现顶层设计，引导龙头纾困不必过度悲观》 2022-02-20 3 《传媒-行业研究周报:XR 及虚拟人赋能春晚冬奥，节前明显调整节后可 期》 2022-02-06 行业走势图 政策担忧叠加外部局势影响，底部区域适当逆向思维 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌 4.41%，上证综指下跌 1.13%，深证成指下跌 0.35%，创业板指上涨 1.03%，元宇宙指数上涨 1.18%。板块涨幅前三：平治信息（+1.02%）、顺网科技（+0.89%）、人民网（+0.53%）；板块跌幅前三：三七互娱（-16.41%）、姚记科技（-12.70%）、捷成股份（-10.48%）。上周纳斯达克中国科技股指数下跌 4.88%。上周恒生中国企业指数下跌 6.40%。 一周观点：上周元宇宙指数上涨 1.18%修复，规范下元宇宙产业或迎来长期健康发展。国家知识产权局表示将会坚决反对、打击不以使用为目的的囤积等恶意注册行为。中国移动通信联合会元宇宙产业委员会官网发布《元宇宙产业自律公约》，提出元宇宙业务应立足服务实体经济，坚决抵制利用元宇宙热点概念进行资本炒作，避免形成市场泡沫。推荐 A 股相关业务清晰技术创新公司，如【三人行（21-23 年持续内生高增长）、姚记（现有版号充足）、蓝标、视觉、浙文互联（当选元宇宙产业委员会常务副主任委员单位）】，建议关注锋尚（承办冬奥音乐嘉年华、亚运会开幕式）等）】。 第 49 次《中国互联网络发展状况统计报告》发布。据 CNNIC，截至 21 年 12 月，我国网民规模达 10.32 亿，同比增长 4296 万，互联网普及率达 73.0%。我国 60 岁及以上老年网民规模达 1.19 亿，互联网普及率达 43.2%。我国网民人均每周上网时长达 28.5 小时，较 20 年 12 月提升 2.3 小时。网民中即时通信、网络视频、短视频使用率分别为 97.5%/94.5%/90.5%，用户规模分别达 10.07 亿/9.75 亿/9.34 亿。 重点提示：中概监管政策担心持续，叠加俄乌紧张局势引发风险偏好下降，24 日 A股超 4000 只个股下跌，当下底部区域不必悲观，逆向思维思考是否有更悲观因素，随着外界形势以及整体监管政策一旦明朗，板块或将出现机会。 1）相对高景气赛道，金融科技【东财、字节跳动（出售海豚股票）等】；短视频【快手（2 月海外金股，快手游戏与吉比特联合设立诺惟启丰基金，挖掘和扶持优秀游戏人才）】；中视频【哔哩哔哩】；科技创新【小米、百度】；长视频【芒果】等；在线招聘【BOSS 直聘】，房地产边际改善【贝壳】等。 2）游戏板块，关注版号恢复进展及重点产品上线。国家新闻出版署相关人士表示目前仍在正常接收游戏公司的版号申请。重点关注头部【腾讯、网易（四季度实现营收 243.74 亿元，yoy+23.3%，经调整归母净利润 66 亿元，yoy+313.04%)】，国内【三七（公司预计 2021 年归母净利 28 亿元-28.5 亿元，yoy+1.41%-3.23%）、完美、吉比特、世纪华通（与华为签署框架合作协议加快推进绿色数据中心建设）、巨人、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑，港股【心动（公司预计 2021 年TapTap 实现营收 7 亿元）、青瓷（公司预计 2021 年经调整净利润 4.15 亿元-4.40 亿元，yoy+150%-165.1%)、中手游、IGG、赤子城科技】等，VR 技术【丝路、恒信、佳创】等。 3）电影板块，关注后疫情修复机会。重点关注动画电影龙头【光线（公司预计 21年实现归母净利润 1.7~2.2 亿，yoy-24.4%~-41.6%）】、院线及内容复合龙头【万达（公司预计 21 年实现归母净利润 0.9～1.3 亿）】，互联网平台【猫眼】等。 4）Z 世代及社区类，保持高成长高粘性。运动科技公司 Keep 向港交所提交上市申请书。关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特】及【创梦、奥飞】等；在线阅读及 IP 运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。 5）电商及产业链，24 日，22 年寄递渠道安全管理领导小组第一次会议在北京召开。电商平台【京东（宣布增持达达集团股份至 52%）、拼多多、阿里（22 财年三季度营收 2425.80 亿元，yoy+10%，运营利润 70.68 亿元，yoy-86%，经调整归母净利润 448.22 亿元，yoy-26.1%。）】及直播平台【抖音（预计 Tiktok 电商 21 年 GMV 最高约 60 亿元，Tiktok shop 新增泰国、越南、马来西亚三个站点），快手（淘宝及京东将无法在直播间购物车发布商品及服务链接）】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商 SAAS【有赞、微盟】。 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-032021-072021-11传媒沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾 .......................................................................................................................................... 3 1.1. A 股一周概况 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 美股一周概况 .................................................................................................................................... 4 1.3. 港股一周概况 .................................................................................................................................... 5 2. 游戏 .......................