公用事业-中小盘行业周报：“东数西算”工程正式启动，有望提升新能源消纳规模

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 02 月 20 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn 联系人 ： 钟琪 S0350122020016 zhongq@ghzq.com.cn [Table_Title] “东数西算”工程正式启动， 有望提升新能源消纳规模 ——公用事业&中小盘行业周报 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 -3.1% 1.3% 26.6% 沪深 300 -3.4% -3.9% -19.4% 相关报告 《新型电力系统专题一 ： 绿电：风光正好，把握碳中和下的时代机遇 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-02-12 投资要点： ◼ 2022 年 2 月 16 日，国家发展改革委等四大部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 ◼ “东数西算”正式启动，强化东西部能源布局联动。我国数据中心建设快速推进，2020 年已达 428.6 万标准机架，CAGR 4=36.35%，国家发改委预计每年算力需求仍将 20%+的速度快速增长。数据中心能耗高，我国数据中心超 6 成分布在北上广及其周边地区，而西部地区土地和可再生能源资源丰富，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。基于此，“东数西算”正式启动，将东部算力需求有序引导到西部，并优化数据中心地区布局。其中，西部数据中心负责处理后台加工、存储设备等对网络要求不高的业务，东部枢纽处理工业互联、金融证券、人工智能等对网络要求较高的业务。 ◼ 大幅提升可再生能源使用比例，助力“电老虎”数据中心减碳降排。数据中心是“电老虎”，宏观来看，2018 年中国数据中心总用电量占全社会用电量的 2.35%，占第三产业用电量的 14.9%，微观来看，数据中心电力成本占其运营成本的 56.7%。而 2018 年中国数据中心火电用电比例高达 73%，直接导致的环境污染包括二氧化碳 9855 万吨、二氧化硫 2.34 万吨等的排放。根据测算，若将 2023 年数据中心行业可再生能源使用比例提高至 30%，将减少二氧化碳排放 1583万吨，占 2018 年的 16%。而政策端早在 2022 年初就已明确提出要提高数据中心可再生能源使用比例，鼓励其参与绿电交易。 ◼ 提高西部绿色能源消纳比例，降低数据中心用电成本。双碳目标要求下，数据中心作为能耗大户，减排降本迫在眉睫。此次“东数西算”工程也明确要求各数据中心集群电源使用效率 PUE（数据中心总耗电功率/IT 设备耗电功率）不高于 1.25。而我国 2019 年超大型数据中心平均 PUE 为 1.46，仍有提升空间。而制冷设备能耗占数据中心总能耗的 40%，降低其能耗是数据中心减排降本的重要举措。对于西部地区而言，其温度相较东部低，加强数据中心在西部的布局，有 -0.1868-0.07370.03950.15260.26570.378921/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2公用事业沪深300股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022-02-18 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 评级 600011.SH 华能国际 8.25 0.18 -0.67 0.64 41.11 - 11.48 买入 600021.SH 上海电力 11.98 0.34 -0.25 1.02 20.96 - 11.97 未评级 600027.SH 华电国际 4.20 0.42 0.11 0.5 8.02 37.65 8.36 未评级 001289.SZ 龙源电力 24.18 0.72 0.9 1.04 11.12 18.31 15.86 未评级 000537.SZ 广宇发展 18.62 1.19 0.29 0.99 5.28 72.35 21.4 未评级 600905.SH 三峡能源 6.79 0.13 0.2 0.28 53.25 34.38 23.71 买入 000875.SZ 吉电股份 7.84 0.22 0.29 0.42 19.17 29.18 20.22 未评级 600821.SH 金开新能 8.45 0.04 0.27 0.52 100.12 30.1 15.77 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：未评级企业盈利预测取自万得一致预期；港股币种为港元） 利于提高西部绿色能源消纳比例，降低数据中心的能耗水平。如位于内蒙古乌兰察布（年平均气温仅 4.3℃）的华为云数据中心，在满负荷运行的情况下，该数据中心 PUE 可低至 1.12，预计每年可节省电力 10.1 亿度，减少碳排放 81 万吨。 ◼ 预计 2025 年我国数据中心总能耗将达 9194 亿千瓦时，占 2021 年全社会用电量的 11.1%。假设 2020-2025 年数据中心标准机架数增速与算力增速相等，均为 20%，则 2025 年，我国数据中心标准机架数将达 1066.5 万架，总能耗将达 9194 亿千瓦时，占 2021 年全社会用电量的 11.1%，占 2021 年我国风电和光伏发电总量的 94.0%。在“东数西算”工程的推动下，数据中心的建设将大幅提升绿色能源的需求；若“十四五”期间我国数据中心均设立在西部，则将大幅提高西部地区的绿色能源消纳水平。 ◼ 投资建议：数据中心作为能耗大户，在双碳背景下，“东数西算”工程的推进有望大幅提升可再生能源使用比例，提高西部绿色能源消纳比例，大幅降低数据中心能耗水平。个股方面，推荐华能国际、三峡能源，建议关注有望盈利改善的火电标的华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、广州发展、粤电力 A、申能股份；绿电优质标的龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、长江电力、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；核电运营龙头标的中国核电；分布式光伏领域晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华燃气、创维集团、芯能科技、星帅尔。 ◼ 风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、电价下滑风险、用电需求不及预期、政策变动风险。 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 “东数西算”正式启动，大幅提升新能源消纳比例 .................................................................................................... 5 1.1、 “东数西算”正式启动，强化东西部能源布局联动 ........................................