建筑装饰行业：财政货币助力稳增长升温，坚定看好后续行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2022 年 02 月 13 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业深度研究:管网投资有望加速，首推管材龙头》 2022-02-06 2 《建筑装饰-行业研究周报:基建 REITs发行或将加速，看好交建等重估价值》 2022-02-06 3 《建筑装饰-行业点评:装配式建筑景气 回 升 ， BIM 推 动 数 字 化 转 型 》 2022-01-26 行业走势图 财政货币助力稳增长升温，坚定看好后续行情 当前时点，我们继续看好基建春季行情：1）当前是难得的项目+资金+地方政府诉求齐备的基建景气周期，基建投资增速有望超预期；2）地方国企业绩高弹性逐步被市场认可；3）Reits 政策出现明显推进，运营资产较多的基建央企估值迎来修复时机。 各省交通类基建投资 2022 年规划相比 2021 年规划的同比增速分化更加明显。从 2022 年公布投资规划的省份数据看，各省在交通基建投资规划同比增速上的差异性较大，在基数较高的省份中，山东省 2022 年交通投资规划较 2021 年增长 12%，广西、上海两地 2022 年交通投资规划增长 18%、16%，浙江和江苏省的交通投资规划增速趋缓，分别为 3%和 6%，而贵州、安徽、新疆、湖北等地的 2022 年交通基建投资增速分别为 63%、33%、33%、30%，我们预计十四五规划重点提及的重大交通工程、城市轨交、新型城镇化领域基建仍有望实现增长，此外抽水蓄能、BIPV 等新能源类型的投资逐渐放量，广义基建增速有望明显修复。 专项债密集发行，城市管网建设、水利工程有望加速推行。近期监管部门下发通知，要求地方在前期报送专项债项目资金需求的基础上，补充报送一批专项债项目。此次补充申报项目要符合发改委、财政部规定的九大投向领域，同时监管部门要求各地要将城市管网建设、水利等重点领域作为补报重点。此外，围绕乡村振兴、农业农村现代化等农业农村领域做好项目储备工作。截至 2 月 8 日，2022 年全国已发行地方专项债规模达 5113.51 亿元，超提前下达专项债额度的三分之一。从用途来看，用于城乡、市政和产业园区基建的专项债占比最大，达 42.2%；交通基础设施建设为第二大用途，占比 18.3%；其次为民生服务与社会事业以及棚户改造，占比分别为 16.0%和10.7%；其余部分投向农林水利、老旧小区改造、乡村振兴等领域。 行情回顾 上周建筑（中信）指数上涨 8.50%，沪深 300 指数上涨 2.66%，三级子板块悉数上涨，受益于稳增长预期升温，央企蓝筹居多的房建、基建板块涨幅居前。个股中，汇通集团（+61.06%）、重庆建工（+56.76%）、华蓝集团（+51.59%）、深水规划（+36.51%）、设研院（+36.42%）涨幅居前。 投资建议 “建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE 仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。 风险提示：基建&地产投资超预期下行、新能源&化工业务拓展不及预期、装配式龙头集中度提升不及预期、央企、国企改革提效进度不及预期。 -21%-14%-7%0%7%14%21%2021-022021-062021-10建筑装饰沪深300股票报告网 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022/02/11 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 000498.SZ 山东路桥 9.33 买入 0.86 1.36 1.67 2.12 10.85 6.86 5.59 4.40 002541.SZ 鸿路钢构 53.02 买入 1.51 2.15 2.80 3.50 35.11 24.66 18.94 15.15 601669.SH 中国电建 9.06 买入 0.52 0.58 0.66 0.77 17.42 15.62 13.73 11.77 601800.SH 中国交建 10.57 买入 1.00 1.28 1.47 1.65 10.57 8.26 7.19 6.41 601390.SH 中国中铁 6.67 买入 1.03 1.14 1.28 1.44 6.48 5.85 5.21 4.63 601186.SH 中国铁建 8.59 买入 1.65 1.93 2.24 2.58 5.21 4.45 3.83 3.33 601668.SH 中国建筑 5.60 买入 1.07 1.24 1.41 1.60 5.23 4.52 3.97 3.50 300982.SZ 苏文电能 67.04 买入 1.69 2.36 3.09 4.02 39.67 28.41 21.70 16.68 002949.SZ 华阳国际 18.66 买入 0.88 1.02 1.28 1.61 21.20 18.29 14.58 11.59 601117.SH 中国化学 10.78 买入 0.60 0.71 0.86 1.01 17.97 15.18 12.53 10.67 601618.SH 中国中冶 4.18 买入 0.38 0.47 0.54 0.61 11.00 8.89 7.74 6.85 603098.SH 森特股份 38.95 增持 0.34 0.27 0.78 1.29 114.56 144.26 49.94 30.19 002135.SZ 东南网架 10.59 买入 0.26 0.60 0.75 0.92 40.73 17.65 14.12 11.51 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：苏文电能系与环保公用团队联合覆盖 股票报告网 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 内容目录 1. 本周专题：财政货币助力稳增长升温，坚定看好后续行情 ................................................. 4 2. 行情回顾 .........