2022开年观察专题：耐心等待，春熙仍在

专题报告 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2022 年 01 月 05 日 分析师：汪毅 S1070512120003 ☎ 021-61680675  yiw@cgws.com <<景气向上，分化成长>> 2021-12-21 <<专精特新，号角将近>> 2021-11-13 <<上游稳健，制造可期>> 2021-10-29 耐心等待，春熙仍在 ——2022 开年观察专题 ◼ 宽基指数观察：上证指数开年首个交易日高开低走，午盘后部分拉回；次日震荡走低，失守 3600 点。 2022 年首个交易日，上证指数高开低走，盘中最低跌至 3611 点，较开盘时跌幅达-1.04%，11 时后逐渐拉升，拉升趋势延续至午盘后，最终收于 3632 点，涨跌幅为-0.20%。2022 年第二个交易日，上证指数低开后持续震荡走低，盘中最低跌至 3584 点，较上一交易日收盘跌幅达-1.34%，最终失守 3600 点，收于 3595 点，涨跌幅为-1.02%。 ◼ 宽基指数观察：开年至今，双创调整幅度大于全 A 整体水平。首个交易日，创业板指和科创 50 高开低走，午盘后拉升乏力，分别收跌-2.18%、-2.37%，对全 A 形成拖累。次日，双创平开后持续低走，当日最大跌幅均超-2%，连续两日跌幅均超过-2%。 ◼ 风格观察：大盘成长集中调整。茅指数、宁组合 2022 年首两个交易日持续下跌, 对全 A 形成显著拖累，两者主要通过利润增长消化估值压力，当前估值仍位于较高水平，叠加紧缩周期忧虑，或将面临一定考验，仍需警惕回撤风险。 ◼ 风格观察：以风格指数作为观测口径，成长调整幅度大于价值。从市值结构分布上看，500-1000 亿组及 1000-2000 亿组表现较差。 ◼ 行业观察：一级行业涨跌分化大，部分“高景气赛道”调整幅度大。本次调整期间，涨幅最大的一级行业分别为农林牧渔、传媒、交通运输，涨幅分别为 4.74%、4.22%、2.60%；跌幅最大的一级行业分别为电力设备、国防军工、有色金属、公用事业和电子，跌幅分别为-6.64%、-5.21%、-4.36%、-3.91%、-3.60%。去年涨幅最高的电力设备指数跌幅全行业居首。细拆到二级行业，渔业、养殖业、传媒计算机相关领域涨幅领跑，能源金属、光伏设备、地面兵装、风电设备、医疗服务跌幅较大。 ◼ 策略视角看调整：耐心等待，春熙仍在。开年首二交易日，电新指数领跌，调整或将持续进行。从当下时点上看，政策边际变化叠加业绩确定性无法验证，Q1 前期暂不支持电新跑赢。其他板块景气度或成“调整多深，调整多久”的关键因素，核心比较标准始终为“边际变化量”而非“绝对增速”。 ◼ 风险提示：历史数据无法代表未来，整体法口径数据存在测算误差，稳增长政策落地不及预期，疫情发展超预期 核心观点 相关报告 分析师 证券研究报告 投资策略研究 专题报告 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. “开门不太红”，2022 开年观察.............................................................................................. 4 1.1 宽基指数首日观察：“开门不太红” .............................................................................. 4 1.2 宽基指数次日观察：“仍在调整，双创尤甚” .............................................................. 6 1.3 风格观察：“大盘成长集中调整” .................................................................................. 8 2. 耐心等待，春熙仍在 ........................................................................................................... 11 2.1 各行业本次调整状况：新能源领跌，行业分化大 ................................................... 11 2.2 策略视角看热门赛道调整：仍需等一等 ................................................................... 13 3. 风险提示 ............................................................................................................................... 15 oPoQqNoNnPuMtNnOmRqOuM6MbP6MpNrRoMtRjMpPpOfQoOqO9PnMoQuOpMqOvPrNwP 专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：上证指数 2022/01/04 日内走势 .................................................................................... 4 图 2：沪深 300 2022/01/04 日内走势 ....................................................................................... 4 图 3：创业板指 2022/01/04 日内走势 ...................................................................................... 5 图 4：科创 50 2022/01/04 日内走势 ......................................................................................... 5 图 5：上证指数 2022/01/05 日内走势 ...................................................................................... 6 图 6：沪深 300 2022/01/05 日内走势 ....................................................................................... 6 图 7：创业板指 2022/01/05 日内走势 ......................