建筑工程行业复盘规律系列五，建筑行业2018Q2基金持仓分析报告：建筑持仓创五年新低，继续看好建筑反弹

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2018.07.23 建筑持仓创五年新低，继续看好建筑反弹 ——复盘规律系列五：建筑行业 2018Q2 基金持仓分析报告 韩其成（分析师） 陈笑（分析师） 徐慧强（分析师） 021-38676162 021-38677906 0755-23976032 hanqicheng8@gtjas.com chenxiao015813@gtjas.com xuhuiqiang@gtjas.com 证书编号 S0880516030004 S0880518020002 S0880518060002 本报告导读： 基金 2018Q2 建筑持仓大幅下滑至 0.52%为近五年新低，从持仓比例/持股数量/持股市值看，业绩韧性好/成长空间大/估值低的细分龙头更受青睐、基建央企关注度提升。 摘要： [Table_Summary] 2018Q2 建筑板块基金持仓大幅下滑。1)2018Q2 建筑板块基金持仓比例为0.52%为近五年新低，环比-0.22pct/同比-1.87pct；2)基金在建筑板块持仓市值占股票投资市值为 1.34%，环比-0.33pct/同比-1.38pct，相对于建筑板块标准配置比例 3.05%继续明显低配；3)基金持仓建筑各细分板块中，TMT 工程(3.76%)/化学工程(2.3%)/园林(1.7%)较多，路桥(0.16%)/轨交(0.24%)较少；4)基金持有建筑各细分板块中，TMT(+1.75pct)/化学(+0.47pct)环比增加较多，减仓园林(-1.74pct)/国际工程(-1.15pct)较多。 持仓比例：东易日盛/百利科技增加较多。1)2018Q2 建筑 10 大基金重仓股为东易日盛11.7%/东方园林 7.7%/百利科技 3.7%/葛洲坝 3.4%/中国化学2.4%/棕榈股份 1.5%/东珠生态 1.5%/中工国际 1.4%/富煌钢构 1.4%/苏交科1.3%，园林 3、化学 2；2)持仓比例增加前 5 为东易日盛 3.3pct/百利科技1.8pct/葛洲坝 1pct/东华科技 0.55pct/中国化学 0.41pct，减少前 5 为东方园林-5.8pct/龙元建设-5pct/岭南股份-4pct/铁汉生态-2.3pct/苏交科-2.1pct；3)与 Q1 比，龙元建设/岭南股份/中材国际/铁汉生态退出前 10，新增百利科技/棕榈股份/东珠景观/富煌钢构。 持股机构数：中国中铁/中国交建增加较多。1)Q2 建筑持股机构数前 10为中国建筑 78(-28)/东方园林 36(-37)/中国中铁 35(+22)/中国铁建 34(+9)/葛洲坝 31(+2)/中国化学 23(+4)/中工国际 19(+5)/中材国际 15(-6)/中国交建14(+10)/棕榈股份 6(+4)，基建央企 5、园林/国际各 2；2)从持股市值看，Q2 前 10 为东方园林/葛洲坝/中国化学/中国建筑/中国铁建/中国交建/中工国际/东易日盛/中国中铁/棕榈股份，基建央企 5、园林 2。 先宽货币再宽信用，继续看好建筑反弹。1)本次先宽货币、再宽信用，宽货币为年内三次降准，6 月新增贷款、M1 增速均回升；宽信用为资管新规落地、监管动向边际宽松，叠加 7 月 18 日央行窗口指导、7 月 17 日银保监会座谈会等，信用紧将边际改善利好建筑反弹；2)7 月 23 日人民日报头版刊发《结构性去杠杆稳步推进(经济形势年中看)》称“去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段”；3)地方隐性债务风险有效遏制，乡村振兴催化，基建、PPP 逻辑望改善，看好基建反弹及园林中长期成长逻辑。 推荐业绩韧性好/成长空间大/估值低的细分龙头。1)看好受益于货币信用宽松及政策支持、下跌较多、反弹弹性较强的民营园林 PPP：推荐龙元建设/文科园林，岭南股份/东珠景观受益；2)推荐基建反弹设计先行：推荐苏交科/中设集团等；3)推荐基建反弹：推荐中国铁建/中国建筑/中国交建等；4)推荐受益人民币贬值的国际工程：中材国际等；5)其他：推荐全筑股份/东易日盛/中国化学等。 风险提示：利率持续上行、油价快速下行、PPP 继续大规模整顿等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 土木工程建筑业 增持 装修装饰业 增持 其他建筑业 增持 建筑园林 增持 [Table_Report] 相关报告 建筑工程业：《资管新规落地监管边际宽松，信用将改善利好建筑反弹》 2018.07.22 建筑工程业：《信用边际现改善，看好建筑反弹继续》 2018.07.19 建筑工程业：《货币信用待改善，关注中报表现，静待超跌反弹》 2018.07.15 建筑工程业：《七月底或迎超跌反弹，龙头中报优于最悲观预期》 2018.07.08 建筑工程业：《货币边际宽松利于园林筑底，国际工程受益贬值》 2018.07.01 行业专题研究 建筑工程业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 图 1：建筑板块 2018Q2 相对于沪深 300 指数跌幅较 2018Q1 扩大 数据来源：wind，国泰君安证券研究 图 2：2018Q2 建筑基金重仓比例大幅降至 0.52% 图 3：2018Q2 工业工程获基金持股比例最多 数据来源：wind，国泰君安证券研究 数据来源：wind，国泰君安证券研究 图 4：建筑行业基金投资市值占比及超配额度 数据来源：wind，国泰君安证券研究 (25)(20)(15)(10)(5)05101520252006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2建筑板块相对沪深300涨跌幅0.00.51.01.52.02.53.03.52013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1-8-6-4-202401234TMT类(工业)化学(工业)工业工程园林国际工程(工业)水利(基建)设计咨询装饰钢结构(工业)基建房建轨交(基建)路桥(基建)2018Q2环比同比(3)(2)(1)0123452013Q12013Q22013