食品饮料行业研究周报：连续九周强推高端白酒，稳定性机会持续全年

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2022 年 01 月 10 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘畅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520010001 liuc@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:茅台平稳收官，调结构抬价格走出低空飞行》 2022-01-06 2 《食品饮料-行业研究周报:遴选食品个 股 ， 边 际 变 化 有 望 被 放 大 》 2022-01-04 3 《食品饮料-行业研究周报:延续确定性推荐主线，优选龙头及高景气赛道》 2021-12-20 行业走势图 连续九周强推高端白酒，稳定性机会持续全年 【行情周回顾及北上监测】 本周中信白酒下跌 4.71%，大于中信食品饮料下跌 3.86%，大于上证指数下跌 1.65%，涨幅排名前 3 名的个股为顺鑫农业、洋河股份、五粮液，涨幅排名最后 3 名的个股为泸州老窖、酒鬼酒、迎驾贡酒。本周白酒北上资金净流出 25.7 亿元，获得资金净流入前三的个股为泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘，资金流入排名后三的个股为山西汾酒、五粮液、贵州茅台。 【投资观点】 我们前两个月重点提示高端白酒机会，当前继续强推高端白酒板块，高端白酒或将持续迎来催化，重点推荐五粮液、贵州茅台。我们提出在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，2022 年业绩确定性仍较强。目前市场对提价、业绩高增的预期较高，我们认为高端白酒目前已经实现增速换挡，后续将主要以稳定经营为主，提升自身经营的质量。就提价这一热点来说，高端板块的核心逻辑在于提价，我们认为高端酒企提价能力一直都在，但企业按照自身发展节奏稳步提价-控货-稳价，才是长久的发展之道，短期过度提价或影响企业整体运营质量，故建议以长眼光看待高端白酒，是长期看好的优质核心资产。高端白酒继续强推业绩稳中向好的五粮液、贵州茅台。 本周次高端整体下跌，其中顺鑫农业、洋河股份、舍得酒业表现较好。我们认为短期次高端上涨主要基于市场对春节备货和今年 Q1 开门红的预期。 我们认为次高端酒通过不断拓展渠道、推进高端化与全国化进程以实现业绩增长。随着消费升级，高端价格拔高为次高端预留提价空间，部分次高端酒企不断拓展渠道，同时控货为涨价做准备，前期逻辑兑现。 我们对于次高端板块整体目前维持中性谨慎态度，建议关注高端化和全球化稳定推进、业绩增长稳定性较高的公司。 【推荐标的】 建议关注：五粮液、贵州茅台、洋河股份 风险提示：终端产品价格紊乱、渠道库存积压过重、实际动销不及预期、品牌运营不力无法顺利提价、疫情反复影响白酒正常消费。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-012021-052021-09食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1.行情回顾与北上资金监测： 本周中信白酒下跌 4.71%，大于中信食品饮料下跌 3.86%，大于上证指数下跌 1.65%，涨幅排名前 3 名的个股为顺鑫农业、洋河股份、五粮液，涨幅排名最后 3 名的个股为泸州老窖、酒鬼酒、迎驾贡酒。 本周白酒北上资金净流出 25.7 亿元，获得资金净流入前三的个股为泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘，资金流入排名后三的个股为山西汾酒、五粮液、贵州茅台。 表 1：白酒行业及公司北上资金 股票代码 股票简称 本周净买入额（万） 周环比（万） 涨跌幅（%） 000568.SZ 泸州老窖 32,741.29 -8,617.24 -6.77 000596.SZ 古井贡酒 -1,555.73 -13,683.40 -6.39 000799.SZ 酒鬼酒 -12,264.93 -7,382.77 -6.86 000858.SZ 五粮液 -76,861.83 -74,484.27 -2.25 000860.SZ 顺鑫农业 -1,245.58 -1,364.82 0.08 002304.SZ 洋河股份 -5,418.85 30,454.05 -0.03 600197.SH 伊力特 -269.41 -612.31 -5.97 600519.SH 贵州茅台 -102,530.25 -29,151.99 -5.27 600559.SH 老白干酒 -13,643.89 -23,658.57 -6.23 600702.SH 舍得酒业 - - -3.81 600779.SH 水井坊 4,124.69 14,269.82 -6.41 600809.SH 山西汾酒 -66,939.97 -106,330.88 -6.58 603198.SH 迎驾贡酒 10,178.36 -6,119.77 -9.34 603369.SH 今世缘 5,649.20 -11,660.97 -5.33 603589.SH 口子窖 -29,384.23 -81,229.99 -4.61 CI005324.WI 白酒 -257,421.14 -319,573.11 -4.71 资料来源：Wind，天风证券研究所 2.白酒： 近期高端白酒批价略有上涨，茅台飞天（2021）本周五（1 月 7 日）原箱批价为 3330 元，较上周五的 3270 元上涨 60 元；茅台飞天（2021）本周五散瓶价格 2790 元，较上周五的2740 元上涨 50 元；五粮液普五（八代）本周五批价为 965 元，较上周五的 970 元下跌 5图 1：白酒上市公司涨跌幅排序（单位：%） 资料来源：Wind，天风证券研究所 (10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.00 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 元；国窖 1573 本周五价格为 920 元，较上周五的 910 元上涨 10 元。 我们前两个月重点提示高端白酒机会，当前继续强推高端白酒板块，高端白酒或将持续迎来催化，重点推荐五粮液、贵州茅台。我们提出在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，2022 年业绩稳定性仍较强。目前市场对提价、业绩高增的预期较高，我们认为高端白酒目前已经实现增速换挡，后续将主要以稳定经营为主，提升自身经营的质量。就提价这一热点来说，高端板块的核心逻辑在于提价，我们认为高端酒企提价能力一直都在，但企业按照自身发展节奏稳步提价-控货-稳价，才是长久的发展之道，短期过度提价或影响企业整体运营质量，故建议以长眼光看待高端白酒，是长期看好的优质核心资产。高端白酒继续强推业绩稳中向好的五粮液、贵州茅台。 本周次高端整体下跌，其中顺鑫农业、洋河股份、舍得酒业表现较好。我们认为短期次高端上涨主要基于市场对春节备货和今年 Q1 开门红的预期。 我们认为次高端酒通过不断拓展渠道、推进高端化与全国