城投债利差：城投债，各等级利差整体上行

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 城投债：各等级利差整体上行 证券研究报告 2021 年 12 月 19 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：海外加息预期上升，该如何看待？-兼美联储 12 月议息会议点评》 2021-12-17 2 《固定收益：回盛转债，兽用化药制剂领先企业-申购建议：积极参与》 2021-12-16 3 《固定收益：政策数据落地，如何辩识方向？-天风总量联席解读（2021- 12-15）》 2021-12-16 城投债利差（2021-12-17） 总览：各等级城投债利差均上行 12 月 17 日，城投债整体利差为 159.31bp，与 12 月 10 日比，上行3.18bp。分评级来看，AAA、AA+、AA 城投债整体利差分别为 87bp、130.04bp、345.5bp，与 12 月 10 日比，AAA、AA+、AA 城投债整体利差分别上行 2.31bp、3.1bp、4.09bp。 分省份： 12 月 17 日，全国城投债信用利差为 159.31bp，各省份城投债信用利差大致可以分为五个梯队： 第一梯队（400bp 以上）：贵州（667.55bp）、青海（486.53bp）、辽宁（427.06bp）； 第二梯队（300-400bp）：云南（392.16bp）、天津（361.68bp）、黑龙江（331.83bp）； 第三梯队（200-300bp）：山西（285.6bp）、广西（257.43bp）、内蒙古（235.4bp）、湖南（232.67bp）、吉林（222.8bp）、宁夏（218.31bp）、新疆（205.37bp）、四川（201.19bp）； 第四梯队（100-200bp）：重庆（171.14bp）、甘肃（161.24bp）、山东（160.24bp）、陕西（150.57bp）、河南（144.78bp）、河北（129.53bp）、湖 北 （ 128.53bp ）、 江 西 （ 128.02bp ）、 安 徽 （ 117.92bp ）、 江 苏（115.66bp）； 第五梯队（100bp 以下）：北京（83.39bp）、西藏（75.47bp）、浙江（74.11bp）、福建（67.42bp）、广东（52.06bp）、上海（44.95bp）。 分地级市： 12 月 17 日，与 12 月 10 日相比，城投债信用利差上行幅度最大的地级市为贵州黔南州、湖南郴州市、天津武清区、重庆潼南区、贵州黔西南州、河南平顶山市、重庆九龙坡区、贵州安顺市、河南许昌市、贵州六盘水市，城投债信用利差下行幅度最大的地级市为湖北黄冈市、江西景德镇市、内蒙古兴安盟、辽宁丹东市、河北邯郸市、湖南长沙市、安徽池州市、江西吉安市、河南驻马店市、江西鹰潭市。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 城投利差变化：各等级利差整体上行 ....................................................................................... 4 2. 分省份信用利差情况 ..................................................................................................................... 4 2.1. 各省份城投利差变动情况 ........................................................................................................... 10 2.1.1. 第一梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 10 2.1.2. 第二梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 11 2.1.3. 第三梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 11 2.1.4. 第四梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 12 2.1.5. 第五梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................. 13 2.2. 地级市城投利差变动情况 ........................................................................................................... 13 图表目录 图 1：城投利差走势（更新至 2021-12-17）........................................................................................ 4 图 2：城投省份利差-江苏 ............................................................................................................................ 4 图 3：城投省份利差-浙江 ............................................................................................................................ 4 图 4：城投省份利差-山东 ............................................................................................................................ 4 图 5：城投省份利差-四川 ...........................................................................................