焦炭去库，焦煤累库，可空JM2205，多05盘面炼焦利润

焦炭去库，焦煤累库，可空JM2205，多05盘面炼焦利润研究发展中心黑色小组2021年12月12日焦炭：库存持续去化，现货企稳，震荡为主现货暂稳，期货横盘。12月10日，天津港准一级焦报2710元/吨。活跃合约报2911元/吨，基差-51元/吨。5-9月差166元/吨。期货升水于现货，若现货不上调，上方将面临较大套保盘压力。生产率略有回升，铁水产量低位。采暖季限产，中央环保组进驻陕西。100家独立焦企生产率报61.58%（+1.34），略有回升。钢厂产能利用率继续下行，247家钢厂产能利用率报74.12(-0.68).虽有复产预期，但短期供需仍受限。焦企出货顺畅，上游库存向下游转移。本周，100家焦企库存46.41万吨（-13.71），110家钢厂库存416.53万吨（+8.81）。下游开始补库，对价格形成支撑。短期供需均受限局面难以改观，但钢厂复产预期仍在，且货币政策放松，市场情绪有所好转。技术面上，05合约已反弹至10月高点跌幅的50%附近，但上方面临压力。虽然基本面有所好转，但目前期货升水，上方面临套保盘压力，上升空间有限。短期震荡，观望为主。风险提示：焦煤现货快速下降超预期，使得焦企利润回升（下行风险）。wPqOqNnRoPmO8OaObRnPqQnPoPeRmNpNiNqRtQ9PnMsMNZrQpNwMqQyQ焦煤：边际利多因素出尽，产业链累库，短期偏弱现货偏弱，盘面下行。本周，主焦煤现货价偏弱，京唐港主焦煤报2350元/吨，山西地区现货小幅下调。活跃合约报1934.5元/吨。基差415.5元/吨，5-9月差59.5元/吨。供给回升，供需阶段性宽松。110家洗煤厂开工率上行，报73.7%（+3.79），高于年内前期水平。蒙煤方面，受疫情影响，通关车数下行至200车以下，但在供需宽松局面下影响有限。需求方面，下游焦企产能利用率略有回升，但仍处低位，焦煤供需阶段性宽松。产业链累库存。本周，港口+钢厂+焦企库存报1808.15万吨（+111.35），重新累库。随着产区开工率高位，需求持续下降，预期库存后续仍将回升。前期利多因素逐渐消退，供需阶段性宽松局面不改。焦企利润低位之下，焦煤现货价格仍有下调空间。技术面上，05合约上行趋势走坏，震荡下行。短期盘面偏弱，可短空JM2205合约。风险提示：焦煤进口政策放开（下行风险），疫情冬季二次爆发影响蒙煤进口（上行风险）。1.1 焦炭供给：焦企生产率略有回升图.100家独立焦企焦炉生产率图.100家独立焦企焦炉生产率（分地域）图.100家独立焦企焦炉生产率（分产能）数据来源：Wind、信达期货研发中心4050607080901002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11%100家独立焦企焦炉生产率（分产能）100万吨以下100-200万吨200万吨以上100家独立焦企4050607080901001102017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/11%100家独立焦企焦炉生产率（分地域）西南华东东北华中100家独立焦企50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%100家独立焦企焦炉生产率20182019202020211.2 焦炭需求：铁水产量继续下滑图. 247家钢厂日均铁水产量季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 247家钢厂产能利用率季节性图1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20182019202020217075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率20182019202020211.3 焦炭库存：焦企库存由上游向下游转移图. 100家独立焦化厂焦炭库存季节性图图. 北方港口焦炭库存季节性图图. 110家钢厂焦炭库存季节性图图. 焦企+港口+钢厂焦炭总库存季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨100家独立焦企焦炭库存201820192020202101002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存20182019202020213003504004505005501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家钢厂焦炭库存20182019202020214004505005506006507001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨焦企+港口+钢厂焦炭库存20182019202020211.4 焦炭利润：现货利润低位，盘面利润有所回落图. 05合约盘面炼焦利润季节性图图. 焦化厂炼焦利润季节性图数据来源：Wind、信达期货研发中心-400-20002004006008001,0001,2001,4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西:不含副产收入）2018201920202021-600-400-20002004006008001,0005/196/197/198/199/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨05合约盘面炼焦利润J1905J2005J2105J22051.5 现货价格：钢焦博弈延续，现货暂稳数据来源：Wind、信达期货研发中心图. 天津港准一级焦平仓价（含税）季节性图图. 邢台准一级焦出厂价（含税）季节性图130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨天津港准一级焦价格2018201920202021300800130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨邢台准一级焦出厂价20182019202020211.6 焦炭基差：现货下跌，期货震荡，基差收窄图. 焦炭基差图. 焦炭05合约基差季节性图数据来源：Wind