计算机行业2018中期投资策略：行业迎来中期拐点，首选云计算、自主可控

行业报告 | 行业投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机证券研究报告 2018 年 07 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 shenhaibing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《计算机-行业研究周报:基金二季报显示计算机持仓比例和集中度再提升》 2018-07-22 2 《计算机-行业研究周报:计算机板块增速逐季加快，自主可控路线图逐渐清晰》 2018-07-15 3 《计算机-行业研究周报:不确定中寻找 确 定 ， 继 续 推 荐 云 计 算 龙 头 》 2018-07-08 行业走势图 计算机行业 2018 中期投资策略：行业迎来中期拐点，首选云计算、自主可控 板块上半年触底回升，云计算是排头兵 计算机行业基本面中长期向好，以云计算为代表的新技术加速落地，国家对科技行业的政策支持力度空前。短期来看，计算机板块业绩增速也逐季加快，验证板块基本面正迎来中长期向上拐点；龙头优势明显，经营质量更高，二八格局有望延续。上半年计算机板块呈现分化行情，整体龙头公司超额收益明显，远远跑赢计算机指数，计算机机构持仓占比持续提升，持仓进一步向龙头集中。 云计算渗透率加速提升，工业互联网加快工业云落地进程 IT 领域的变化往往从 To C 领域延伸到 To B 领域，中国 To C 软件与互联网产业天花板已现，云计算有望催化 To B 软件市场进入快车道。作为 SaaS发展的先行指标，我国 IaaS 企业营收持续高速增长，SaaS 将进入高景气长周期。从产业链角度看，垂直行业云有望接力通用云迎来春天，嫁接流量能力成为未来 SaaS 竞争关键，软件价值本身有望显著提升。 制造强国背景下，工业互联网政策力度有增无减。今年 6 月，实质上的国家级跨行业跨领域工业互联网平台公布，支持重点企业攻关关键项目，并通过专项资金补贴的方式对入选企业给予支持。受益于国家级平台的遴选，地方政府层面的区域工业互联网平台建设如火如荼，相关企业下半年业务有望在标杆项目的建设下加速落地。 自主可控进程加速，芯片、操作系统等环节将趋向集中 贸易战背景下，国产化热度持续升温，迎来行业性利好。随着信息技术日益发展，网络安全正逐渐成为各国角力的主战场。我国政府近年来不断推出相关法规与政策，驱动行业快速发展。在各类 IT 基础设施中，服务器、PC 和网络安全的国产化率较高；中间件、存储、数据库等产品仍被国际厂商占领高端市场，份额较大，但国内厂商近年来发展迅速，已经在特定领域、特定应用方向实现了一定程度的国产化替代；芯片和操作系统是我国至今为止，国产化程度最低的两个领域，国产芯片搭载国产操作系统的 PC 和服务器基本限于军队军工领域和少数政府办公部门，商业化程度较差，这也是我国自主可控和国产化领域急需提升的两个方向。随着外部环境紧张，以及国内政策的催化，我们认为国产芯片、国产操作系统等领域的企业将迎来快速发展时代，中间件、存储、数据库等自主可控产品也将显著受益，迎来雷声大雨点也大的春天。 政策扶持供应链金融 B2B 发展，医疗信息化传统及创新领域均进入快车道 普微金融加大政策力度，增加中小微企业融资空间，解决中小企业融资成本高、融资难的问题。我们认为，B2B 是解决供应链金融的关键，B2B 有很强的行业属性和互联网属性，对于行业业务理解形成高壁垒，行业龙头钢联和生意宝已经进入壁垒不断提高的正反馈阶段。 互联网+医疗及配套政策的推出、健康中国 2030 等政策的推出，将支持医院和区域卫生加大投资力度，升级医院信息化系统，打造分级诊疗实现人口健康档案管理的区域医疗信息化系统，同时阿里腾讯入股医疗信息化龙头也预示着医疗信息化创业业务进入变现阶段，我们看好医疗云和医院支付移动场景的率先变现。 风险提示：技术革新进程不及预期，信息化投资整体下滑 -12%-8%-4%0%4%8%12%16%2017-072017-112018-03计算机沪深300 行业报告 | 行业投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 板块上半年触底回升，云计算是排头兵 .................................................................................. 5 1.1. 基本中长期向好业绩逐季加速，云计算和龙头公司表现更佳 ....................................... 5 1.2. 板块触底回升跑赢市场，云计算和龙头公司超额收益更抢眼 ....................................... 7 1.3. 前瞻性看多板块强调行业中期反转，底部持续推荐了大部分牛股 ........................... 10 2. 云计算渗透率加速提升，工业互联网加快工业云落地进程 ............................................... 11 2.1. 对标美国，云计算开启 To B 黄金时代 ............................................................................... 11 2.2. 产业链数据显示，2018 年下半年云计算行业景气度有望持续 ................................. 13 2.2.1. 以阿里为标志，IaaS 2018 年持续高速增长 ........................................................ 13 2.2.2. 当前渗透率仍然在个位数，SaaS 有望保持高速增长态势 .............................. 15 2.3. 2017 年是中国 SAAS 元年，互联网巨头联姻推动行业云加速落地 ....................... 15 2.4. 工业互联网政策持续落地，将加快工业企业上云进程 .................................................. 18 3. 自主可控进程加速，芯片、操作系统等环节将趋向集中 ................................................... 21 3.1. 贸易战持续升温，自主可控迎来行业性利好 ..................................................................... 21 3.2. 网络安全、自主可控相关政策不断深化 .............................................................................. 22 3.3. 国产芯片服务器进入采购名录是重要信号，落地进程加快 .......................................