新兴产业行业研究周报：2021第五届国际电子烟产业高峰论坛成功举办，雾化产业发展前景如何？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2021 年 12 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《新兴产业-行业深度研究:全球智能驾驶产业链巡礼：从马力到算力，All In 智能化时刻来临》 2021-12-18 2 《新兴产业-行业研究周报:英美烟草发布 2021 全年业绩预告，新型烟草业务涨势强劲加速转型》 2021-12-12 3 《新兴产业-行业投资策略:重点布局新型烟草产业链，关注新兴赛道“隐形 冠军”》 2021-12-07 行业走势图 2021 第五届国际电子烟产业高峰论坛成功举办，雾化产业发展前景如何？ 本周关注：12 月 17 日，由中国电子商会指导、中国电子商会电子烟行业委员会主办的“2021 第五届国际电子烟产业高峰论坛”在深圳成功举办。 本次大会上半场以“持续创新·突破边界·迎接雾化新时代”为主题，围绕电子烟新政、品牌出海等话题展开讨论，下半场以“雾化 20 年·新起点·新征程”为主题，同时发布《2021 电子烟产业蓝皮书》、《雾化二十年》系列纪录片，吸引了超 1000 人现场参会，线上观看人数超 40 万人次。 电子烟法治化、规范化治理促进产业长久持续发展，成长空间广阔 根据《2021 电子烟产业蓝皮书》，截至 2021 年底国内电子烟制造及品牌企业超过 1500 家，电子烟零售网点超过 19 万家，电子烟供应链及周边服务企业近 10 万家。国内电子烟产业直接就业约 150 万人，带动间接就业 400万人，总计约 550 万人。市场规模方面，2021 年，全球雾化电子烟预计零售额达 800 亿美元，同比增长 120%，预计未来三年将保持 35%的增速；2021年国内零售额预计 197 亿元人民币，同比增长 36%。11 月 26 日，我国正式确定了“电子烟”为新型烟草制品的身份，相关管理办法、国家标准进入意见征求期，电子烟从最初的“野蛮生长”阶段进入法治化、规范化治理阶段，将利好具备生产制造优势、注重技术创新与品质提升的电子烟企业，同时大健康医疗、中草药领域为未来雾化技术应用方向，长期成长空间广阔。 电子烟企业为我国出口创汇做出重要贡献，为中国创造全球消费代表行业 出口方面，2021 年中国电子烟产业出口约 1383 亿人民币，同比增长 180%；出口额前四位的目的国家分别为美国、欧盟、俄罗斯、英国，占比分别为53%、15%、9%、7%，电子烟企业在出口创汇方面做出重要贡献。同时新规对电子烟出口预留弹性空间，电子烟的消费市场主要集中在国际市场，特别是欧美国家，电子烟企业应积极参与高标准国际经贸规则制订，更好地运用市场的定价权，在安全技术、生产、销售、专利、检测认证等方面，与国际互联互通，发挥中国产业优势的主导权与国际贸易话语权。专利方面，自2003 年至 2021 年 10 月 31 日，国内申请电子烟专利总数 26403 项，其中液态电子烟占比 93.4%，中国电子雾化的专利占全球相关专利的 90%，中国产能占全球产能的 95%。我国拥有完善的电子烟产业供应链，拥有最多的专利技术，已成为中国创造全球消费的代表行业之一。 我们认为，根据海外烟草巨头近年来新型烟草业务表现，可以看到新型烟草已经成为各大公司的重要转型和布局方向，随着我国雾化电子烟的监管具体细则后续逐步落地，将有效推高行业门槛，提升行业集中度，利好正规化管理、产品质量合规的行业上下游龙头企业。 投资建议 1）HNB 产业链：重点推荐-华宝国际/股份（国内烟用香精龙头、新型薄片唯一民营牌照）【与食品饮料团队联合覆盖】，劲嘉股份（国内烟标龙头、与云南中烟唯一战略合作民企）【与轻工团队联合覆盖】；建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份【轻工团队覆盖】、中烟香港、中国波顿。2）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头），其次雾芯科技（国内雾化品牌龙头）、爱施德（国内雾化渠道龙头）。风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。 -7%-4%-1%2%5%8%11%14%2020-122021-042021-08中小市值沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周行情回顾（12/13-12/17） 新型烟草板块建议关注： 表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 -7.58 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 -9.62 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 -3.76 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 300014.SZ 亿纬锂能 -5.11 参股全球领先 ODM 商麦克韦尔37.55% 电子烟持续高增，电动工具反转 002191.SZ 劲嘉股份 2.08 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份 0.00 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 2.12 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技 -1.95 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 300741.SZ 华宝股份 -9.72 烟用香精国内龙头、烟草行业高毛利率特征 发展烟用香精及食用香精新红利；新型烟草-参与供应链合作、产品推出或助推业绩、国内政策推出 0336.HK 华宝国际 -15.49 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。 业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、HNB产品渗透率提升 3318.HK 中国波顿 -1.07 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wi