建筑材料行业研究周报：十一月投资数据压力仍大，政策有望逐步见效

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2021 年 12 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 武慧东 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050002 wuhuidong@tfzq.com 王雯 联系人 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周观点：电子布本周价格下调较多，料调整基本到位》 2021-12-11 2 《建筑材料-行业研究周报:“稳”字当 头 ， 哪 些 建 材 品 种 有 望 受 益 》 2021-12-11 3 《建筑材料-行业研究周报:周内水泥再 迎 躁 动 ， 未 来 走 势 怎 么 看 ？ 》 2021-12-05 行业走势图 十一月投资数据压力仍大，政策有望逐步见效 行情回顾 上周（1213-1217）五个交易日建材（中信）指数涨 1.04%，沪深 300 跌 1.99%，子板块中水泥及水泥制品涨幅较好，我们判断可能受近期政策端对基建的提振表述相关，玻璃及陶瓷板块出现下跌。个股中，龙泉股份、金刚玻璃、松发股份、法狮龙、天山股份涨幅居前。 十一月基建/地产下行压力仍较大，政策发力有望逐步见效 上周统计局公布 11 月投资数据，21M1-11 地产/广义基建/制造业投资同比增幅+6.04%/-0.17%/+13.7%，增速均较前 10 月有一定下降，11 月单月同比增速-4.3%/-7.29%/+9.97%，地产投资单月降幅较 10 月小幅收窄，基建降幅明显扩大。地产实物量数据角度，前 11 月商品房销售/拿地/新开工/竣工面积单月同比-13.97%/-12.53%/-21.03%/+15.41%，销售/拿地/新开工面积的单月降幅较 10 月有所收窄，但降幅仍然较大。 近期政治局会议及央行等主管部门均释放出对于基建和地产的政策端利好，但短期来看，资金端积极政策向投资的转化需要一定时间，而 21Q1 在“就地过年”政策的带动下，复工所需时间相对缩短，基建/地产实物量均取得了较好的增长。因此我们认为，22Q1 基建和地产景气度有望较 21Q4 有较好的改善，但同比仍可能受到高基数的影响，其中基建作为稳增长的重要方向，22Q1 或表现较好。地产实物量数据在 21Q2 后基数回落较快，在政策带动下，22Q2 起同比增速的回暖或更加明显。 投资链条建议关注消费建材中长期价值，新兴链条关注电子/光伏玻璃 1）消费建材今年以来受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。2）我们预计后续地产侧需求有望触底回暖，同时稳增长也有望边际提振基建需求。浮法玻璃供给刚性较强，近期需求侧呈现边际改善，明年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。3）水泥有望受益于后续需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化。4）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，龙头中长期或仍具备较好成长性。 投资建议 消费建材中长期推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、三棵树、科顺股份、北新建材等。玻璃推荐凯盛科技、南玻 A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥；玻纤推荐中国巨石、中材科技等； 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影 响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 -10%-6%-2%2%6%10%14%2020-122021-042021-08建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-12-17 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 002271.SZ 东方雨虹 46.77 买入 1.34 1.71 2.17 2.73 34.90 27.35 21.55 17.13 603378.SH 亚士创能 26.21 买入 1.06 0.66 1.62 2.44 24.73 39.71 16.18 10.74 002918.SZ 蒙娜丽莎 24.10 买入 1.37 1.43 2.18 3.03 17.59 16.85 11.06 7.95 000786.SZ 北新建材 31.36 买入 1.69 2.25 2.69 3.16 18.56 13.94 11.66 9.92 300737.SZ 科顺股份 15.08 买入 0.77 0.84 1.24 1.65 19.58 17.95 12.16 9.14 002623.SZ 亚玛顿 41.39 买入 0.69 0.47 1.04 1.66 59.99 88.06 39.80 24.93 601636.SH 旗滨集团 17.90 买入 0.68 1.81 2.04 2.41 26.32 9.89 8.77 7.43 600586.SH 金晶科技 9.52 买入 0.23 1.29 1.96 2.35 41.39 7.38 4.86 4.05 601865.SH 福莱特 49.13 增持 0.76 1.05 1.56 2.08 64.64 46.79 31.49 23.62 600552.SH 凯盛科技 13.51 买入 0.16 0.25 0.43 0.73 84.44 54.04 31.42 18.51 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 十一月基建/地产下行压力仍较大，政策发力有望逐步见效 ................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 .............