城投债利差：城投债，各等级利差整体上行

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 城投债：各等级利差整体上行 证券研究报告 2021 年 11 月 27 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：有哪些城投参与民企纾困？-信用专题》 2021-11-26 2 《固定收益：市场信心在恢复，如何配置？-天风总量联席解读（2021-11-24）》 2021-11-25 3 《固定收益：社融增速见底后资产如何表现？-资产配置专题（2021-11- 23）》 2021-11-23 城投债利差（2021-11-26） 总览：各等级城投债利差均上行 11 月 26 日，城投债整体利差为 159.04bp，与 11 月 19 日比，上行5.82bp。分评级来看，AAA、AA+、AA 城投债整体利差分别为 87.68bp、132.57bp、336.24bp，与 11 月 19 日比，AAA、AA+、AA 城投债整体利差分别上行 4.78bp、4.35bp、7.19bp。 分省份： 11 月 26 日，全国城投债信用利差为 159.04bp，各省份城投债信用利差大致可以分为五个梯队： 第一梯队（400bp 以上）：贵州（635.79bp）、辽宁（442.37bp）； 第二梯队（300-400bp）：青海（395.68bp）、云南（390.47bp）、天津（344.26bp）、黑龙江（331.37bp）； 第三梯队（200-300bp）：山西（283.94bp）、广西（256.19bp）、内蒙古（238.12bp）、湖南（230.88bp）、吉林（221.9bp）、宁夏（213.01bp）、四川（209.5bp）； 第四梯队（100-200bp）：新疆（199.45bp）、重庆（167.01bp）、陕西（161.42bp）、甘肃（157.99bp）、山东（156.23bp）、河南（138.02bp）、江 西 （ 134.34bp ）、 河 北 （ 129.74bp ）、 湖 北 （ 126.37bp ）、 安 徽（124.52bp）、江苏（114.99bp）、北京（100.62bp）； 第五梯队（100bp 以下）：浙江（76.67bp）、福建（69.76bp）、广东（55.1bp）、西藏（51.77bp）、上海（49.02bp）。 分地级市： 11 月 26 日，与 11 月 19 日相比，城投债信用利差上行幅度最大的地级市为四川宜宾市、贵州安顺市、江西新余市、广西南宁市、贵州黔西南州、重庆潼南区、云南文山州、安徽淮北市、贵州遵义市、甘肃兰州市，城投债信用利差下行幅度最大的地级市为浙江衢州市、河北石家庄市、四川内江市、辽宁大连市、江西吉安市、黑龙江双鸭山市、山东德州市、湖北武汉市、江苏徐州市、重庆綦江区。 风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 城投利差变化：各等级利差整体上行 ....................................................................................... 4 2. 分省份信用利差情况 ..................................................................................................................... 4 2.1. 各省份城投利差变动情况 ............................................................................................................. 5 2.1.1. 第一梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................... 6 2.1.2. 第二梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................... 6 2.1.3. 第三梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................... 6 2.1.4. 第四梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................... 7 2.1.5. 第五梯队省份城投利差变动情况 ................................................................................... 8 2.2. 地级市城投利差变动情况 ............................................................................................................. 9 附录：各省份利差走势 ................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：城投利差走势（更新至 2021-11-26）........................................................................................ 4 图 2：分省利差统计（2021-11-26） ....................................................................................................... 5 图 3：城投省份利差-贵州 .......................................................................................................................... 10 图 4：城投省份利差-辽宁 ................................................................................................................