2021三季报前瞻：上游稳健，制造可期

专题报告 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2021 年 10 月 29 日 分析师：汪毅 S1070512120003 ☎ 021-61680675  yiw@cgws.com 上游稳健，制造可期 ——2021 三季报前瞻  全市场三季报预告概览：分上市板看，主板披露率较高，科创板预喜率较高。我们以预增、减亏、扭亏作为预喜标准，分别对主板、创业板、科创板进行统计，其中主板预喜率达 67.95%，整体法下预告净利润同比增速达 105.76%，创业板剔除温氏股份后，预喜率达 72.68%，整体法下预告净利润同比增速达 30.27%，科创板预喜率为 79.41%，整体法下预告净利润同比增速达 106.77%。从披露情况看，主板披露率较高，达到 29.17%；科创板披露率较低，仅为 9.69%。受限于样本大小，三季报科创板表现或与预报情况存在较大出入。分类型看，2021Q3 业绩预告中，“预增”+“略增”企业占比高，双创已披露部分下限较高。以全部 A 股为统计口径，截至 2021 年 10 月 28 日，1140 个披露业绩预告的上市企业中，业绩预增的企业达 486 家，占比 42.6%，其中创业板 77 家，占比 39.5%；科创板16 家，占比 47.1%；主板 393 家，占比 43.1%。从下限上看，双创业绩预告质量同样优秀，在首亏率和续亏率两项上，双创表现优于主板。首亏率上，创业板预告首亏率为 4.1%，科创板预告首亏率为 0%，均优于主板的12.0%。续亏率上，创业板预告续亏率为 1.5%，科创板预告续亏率为 8.8%，均优于主板的 15.8%。分行业看，休闲服务、钢铁、有色披露率居前，大金融板块披露率较低。从 28 个申万一级行业来看，披露率前五的行业分别为休闲服务(47.4%)、钢铁 (38.9%)、有色金属 (38.7%)、化工 (37.9%)、农林牧渔(36.8%) ；披露率后五位分别为银行(0)、非银金融 (12.5%)、计算机 (17.5%)、综合 (17.9%)、食品饮料 (18.0%)。从边际改善角度看，休闲服务、家电、传媒、建筑装饰等下游行业边际改善率较高。从预喜率角度看，上游行业预喜率相对较高。从整体法角度看净利润，上游行业、电子、交运、轻工制造净利润相对较高。以 28 个申万一级行业作为统计口径，交通运输、建筑材料、有色金属、化工、电子五个行业净利润同比增速居前，分别为 488.9%、279.5%、262.8%、251.7%和 229.4%，商业贸易、农林牧渔、公用事业靠后，分别为-248.1%、-130.5%和-93.2%。  业绩变动原因分析： （1）“双控实施”，限产限电成阻力 （2）遵循下面三条修复路径的板块，21Q3 预告表现相对较好。 (i) 受益于大宗商品提价，需求持续旺盛的上游板块，如钢铁、石化、基础化工等。 (ii) 受益于电力需求旺盛的电力资源品相关板块。电力资源品相关板块如煤炭、天然气、铜等盈利修复较好。 核心观点 相关报告 分析师 证券研究报告 投资策略研究 专题报告 专题报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 (iii) 集装箱需求高位震荡叠加海运能力不足，交运部分板块增长喜人。 （3）疫情反复或成扰动：部分企业仍受疫情影响，“后疫情”时期业绩反击疲软。休闲服务、计算机、医药生物、化工受疫情影响企业数量多。 风险提示：整体法数据统计口径存在误差；预告业绩变动原因存在公司主观成分；业绩预告披露不完全造成统计误差 mNqNpRpPwOpQxPyRsNmQpMbRcMbRpNoOoMpOfQnMrRjMpMrQ6MqRsMuOoNxPuOsQoQ 专题报告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 全市场三季报预告概览 ......................................................................................................... 5 1.1 分上市板看，主板披露率较高，科创预喜率较高 ..................................................... 5 1.2 分类型看，半数以上企业呈“增量向好”态势 .............................................................. 6 1.3 分行业看，上游稳健，下游部分行业边际改善 ......................................................... 7 2. 业绩变动原因分析 ............................................................................................................... 10 2.1 “双控实施”，限产限电成阻力 ..................................................................................... 10 2.2 盈利修复存在三大路径 ............................................................................................... 12 2.3 疫情反复或成扰动 ....................................................................................................... 13 3. 风险提示 ............................................................................................................................... 14 专题报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图 1：2021Q3 业绩预告当日披露家数 ..................................................................................... 5 图 2：500-1000 亿中大市值公司 2021Q3 预告披露率较高 .................................................... 6 图 3：大市值公司 2021Q3 业绩预告质量相对较高 ................................................................ 6 图 4：休闲服务、钢铁、有色披露率居前 .............