非银金融财富管理周报：私募证券基金高速增长，财富管理关注点正在向私募基金产业链迁移

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非银金融 证券研究报告 2021 年 11 月 20 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 夏昌盛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110003 xiachangsheng@tfzq.com 周颖婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521060002 zhouyingjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《非银金融-行业研究周报:财富管理周报：》 2021-11-14 2 《非银金融-行业点评:北交所开市在即，重视券商板块》 2021-11-13 3 《非银金融-行业点评:2021Q3 公募基金保有量点评：第三方代销机构保有量市占率逆市增长，天天基金增速领先头 部同业！》 2021-11-11 行业走势图 财富管理周报： 私募证券基金高速增长，财富管理关注点正在向私募基金产业链迁移 私募证券基金成为财富管理行业中的高景气赛道。中基协最新数据显示，截至 2021 年 10 月末，私募证券投资基金存续规模 6.08 万亿元，环比增长 8.8%，同比增长 65.2%；私募股权投资基金存续规模 10.5 万亿元，环比减少 0.2%，同比增长 11.4%；创业投资基金存续规模 2.24 万亿元，环比增长 4.2%，同比增长 44.9%；私募资产配置类基金存续规模 42 亿元；其他私募投资基金规模 8609 亿元。私募基金总规模 19.7 万亿元，环比增长 2.6%，同比增长 24.3%。 10 月新备案私募证券投资基金规模 315.9 亿元，环比下降 62.4%，同比增长 21.1%；私募股权投资基金规模 332.9 亿元，环比下降 27.3%，同比降低 52.6；创业投资基金规模 129.4 亿元，环比下降 45%，同比增长 13.7%。 协会新备案私募基金总规模 778.2 亿元，环比下降 49.2%，同比增长 31.3%。 预估基金平均申赎比较低，权益类公募基金新发行规模仍然较小。本周（11.15-11.19）预估基金平均申赎比为 1.09，上周为 1.12，去年同期为 1.65。本周新成立权益类基金（股票型+混合型+FOF 基金）份额 236.33 亿，较上周（11.8-11.12）减少 12.57%，较去年同期（2020.11.16-11.20）减少 36.10%；新成立公募基金总份额 310.93 亿，较上周减少 36.66%，较去年同期减少48.47%。 截至 11 月 19 日，本月新成立权益类基金份额为 791.84 亿，较去年同期减少 34.6%；新成立公募基金总份额 1182.92 亿，较去年同期减少 41.76%。今年新成立权益类基金份额为 2.02 万亿，较去年同期增加 16.6%；新成立公募基金总份额 2.59 万亿，较去年同期减少 4.26%。 今年私募证券基金规模增速远超公募基金。2020 年 9 月至 2021 年 9 月，私募证券基金规模增速为 75.8%，远超公募基金 34.2%的增速。我们认为，原因在于，目前社会 K 型分化明显，高净值客群资产规模快速扩张。在房产税落地催化下，预计高净值人群的资产配置将会从投资性地产持续向权益类产品转移。私募基金主要追求绝对收益和风险控制、投资策略更为多元化，且从收费模式角度管理人利益与客户高度绑定，更为适配高净值客户的需求。 投资建议：对于非标准化私募产品的销售，投顾能力是核心抓手，而券商区别于银行和基金公司很大的优势在于专业的投顾人员及体系+优势的投研能力，私募崛起利好券商前端销售+面向私募机构的衍生品/融券业务，建议关注同时受益这两条赛道发展的华泰证券、中金 H。同时关注公募基金代销市占率持续提升的第三方代销机构东方财富；具备零售优势的银行招商银行、平安银行、宁波银行（银行团队覆盖）。 风险提示：资本市场大幅波动、私募证券基金规模增长不及预期、券商业务推进不及预期 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-11-19 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 601995.SH 中金公司 48.22 买入 1.49 2.33 3.30 4.63 32.36 20.70 14.61 10.41 300059.SZ 东方财富 35.22 买入 0.46 0.80 1.11 1.44 76.57 44.03 31.73 24.46 601688.SH 华泰证券 15.69 买入 1.19 1.42 1.67 1.87 13.18 11.05 9.40 8.39 600036.SH 招商银行 52.33 买入 3.86 4.64 5.44 6.27 13.56 11.28 9.62 8.35 000001.SZ 平安银行 18.15 买入 1.49 1.92 2.41 3.00 12.18 9.45 7.53 6.05 002142.SZ 宁波银行 38.76 买入 2.50 3.10 3.73 4.42 15.50 12.50 10.39 8.77 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；招商银行、平安银行、宁波银行由银行团队覆盖，东方财富由传媒团队覆盖。 -22%-16%-10%-4%2%8%14%2020-112021-032021-07非银金融沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 高频数据跟踪 ................................................................................................................................ 3 1.1. 公募基金： 预估基金平均申赎比较低，权益类公募基金新发行规模仍然较小 .... 3 1.2. 私募基金：私募证券基金保持高增长 ..................................................................................... 5 1.3. 银行理财： 净值型、股票型理财发行数量占比持续提升 ............................................. 6 1.4. 券商资管：新发集合理财中，股票型和混合型产品占比明显提升 ............................. 6 2. 财富管理行业重点事件点评 ....................................................................................................... 8 2.1. 宁波银行配股落地打开资产扩张空间 ...................................................