商业贸易行业专题研究：元宇宙和NFT场景探讨：生活方式泛娱乐化、数字内容资产化、创作者经济新范式

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 商业贸易 证券研究报告 2021 年 11 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 李田 联系人 litiana@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《商业贸易-行业点评:天风问答系列：商社行业五问五答》 2021-11-13 2 《商业贸易-行业点评:完成资产置换后首披露财报，前三季度实现 4 亿净利已完成全年业绩承诺》 2021-10-31 3 《 商 业 贸 易 - 行 业 点 评 :LVMH ： 2021Q3 营收同比增长 29.7%，美国、欧洲旅游及餐饮业复苏带动需求反弹，亚洲维持高增长，市场份额进一 步扩大》 2021-10-26 行业走势图 元宇宙和 NFT 场景探讨：生活方式泛娱乐化、数字内容资产化、创作者经济新范式 以物理信息的传播和多层级的信息的结合为标志，元宇宙顺应了传递信息维度逐渐提升这一信息技术的根本追求，成为信息技术和互联网产业长期中走向更高阶段成长的关键点。近年以游戏、社交、办公等应用方向的元宇宙已开始落地，技术方案的迭代有望在更多层面推动元宇宙渐进发展落地。而放眼于 20 年以上的时间周期，从单个场景的虚拟空间，走向沉浸式、多元身份、有经济系统和价值创造的和现实深度结合的元宇宙世界，则有望解决当前互联网在内容载体、传播方式、交互方式、市场应用和参与感等方面的瓶颈，带动互联网走出内卷化的平台形态。 元宇宙远程传递物理信息的能力，将从根本上重构生活方式和产业运作。生活方式上，根据人的日常生活主要分布于三个生活空间的分类，（即第一空间居住空间，第二空间工作空间，第三空间购物休闲场所），元宇宙将在第二空间和第三空间上带动生活方式重要变化，游戏、社交、零售、房地产、旅游、建筑和工程设计、学习和教育、协同办公等行业有望掀起重大变化；产业运作上，物理信息维度的引入，对虚拟引擎、数字孪生等新兴基础设施需求日益提升，并持续带动云计算、通信网络等的需求，最终带动在医疗、政府公共服务、工业制造上的应用。从技术成熟度上来看，重构生活方式将远早于重构产业运作，游戏、社交等或是最早落地的元宇宙场景。 NFT 随 DeFi 推广、交易生态完善驱动的 NFT 市场规模快速增长阶段，保护知识产权等方面的价值开始得到挖掘。由于独特的共识机制并通常能与特定资产挂钩，NFT 适用于多元化经济系统间搭建共识的需要，并用来对不同数字资产进行确权，并为去中心化的元宇宙提供深度支持。 投资建议：持续关注天下秀，元宇宙有望进一步强化生活方式的泛娱乐化，红人经济长远影响力较目前将有更大幅度提升；NFT 推动现有数字内容、社交关系资产化和创作者经济系统的实现。公司以虹宇宙前瞻探索未来时代红人经济运营和变现机制，虹宇宙的 3D 可视化虚拟社交场景能够让用户近距离与红人 IP 进行互动，使双方联系更加真实立体；虹宇宙集合社交、互动、场景、开放性等优势于一身，能够实现更广阔的变现方式，实现新的内容创作利益分成机制；对于品牌而言，也将受惠于流量的聚集。我们认为，公司现有业务深耕红人新经济领域，长远受益于生活方式的泛娱乐化；公司在区块链技术上储备较久，在红人运营端拥有的潜在资产在新的价值环境里有望迎来重估，可持续关注。 风险提示：政策监管、技术路线不确定、产业格局不确定、用户接受不及预期、运营风险等 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 巨头入局有望加速元宇宙渐进演进，社交、娱乐端元宇宙应用有望率先落地，并进一步强化生活方式的泛娱乐化 ............................................................................................................. 3 1.1. 元宇宙以渐进式方式构建虚拟和现实世界深度结合的世界 ............................................ 3 1.2. 社交、娱乐端元宇宙应用有望率先落地，并进一步强化其在生活中的影响力 ....... 4 2. 去中心化的经济系统下，NFT 技术有望成为经济系统的载体、且正在为数字内容资产化构建底层解决方案，打造创作者经济的新范式 ....................................................................... 5 2.1. 区块链的新应用解决方案 NFT，随 Defi 带动交易机制完善而迅速为产业接受，并挖掘在数字内容资产化构建底层解决方案上的价值 .............................................................. 5 2.2. 去中心化的元宇宙体系中，NFT 有望作为价值承载物重塑交易流通机制 ............... 8 2.3. 为数字内容资产化构建底层解决方案，打造创作者经济的新范式 .............................. 8 3. 投资建议 ........................................................................................................................................ 10 4. 风险提示： ................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：传递更高维度的信息，是元宇宙的根本性出发点................................................................... 3 图 3：Roblox 理解的元宇宙八大要素 .................................................................................................... 3 图 4：MIGU 对元宇宙演进的层次的理解.............................................................................................. 4 图 5：元宇宙的梯次产业变革 ...............................................................................................