交通运输-天风问答系列：高景气与边际改善

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 交通运输 证券研究报告 2021 年 11 月 05 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈金海 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521060001 chenjinhai@tfzq.com 高晟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521040001 gaosheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《交通运输-行业专题研究:三季报前瞻：繁荣的集运产业链，成长的大宗供应链》 2021-10-15 2 《交通运输-行业专题研究:天风问答系列：鲜花无需再着锦，否极总有泰来时》 2021-10-06 3 《交通运输-行业专题研究:成长的物流，复苏的客运——2021 年四季度投 资策略》 2021-09-14 行业走势图 天风问答系列：高景气与边际改善 ⚫ 如何看集运？港口拥堵助推运价 10 月集运运价较为平稳，主要是港口持续拥堵助推运价。10 月份 SCFI 和FBX 都在高位小幅波动，我们认为，一方面是因为前期港口拥堵导致部分积压货物等待出运，支撑需求；另一方面是港口持续拥堵，有效运力未能充分释放。未来行业变化，需要紧密跟踪需求和港口拥堵的动态。 ⚫ 油运股还有机会吗？心随幡动 随着旺季运价上涨，油运股投资机会有望来临。油轮运力利用率和运价在底部，油运行业在复苏途中。随着交通出行逐渐恢复、全球能源紧张带动油运需求，叠加四季度传统旺季，运价有望季节性上涨。关注油运公司中远海能和招商轮船。 ⚫ 航运产业链机会何在？港口涨价 港口作为全球贸易瓶颈，有望迎来涨价。全球部分港口拥堵，具备涨价能力。港口费占物流成本的比例低，涨价影响小。2021 年部分港口费率已经小幅回升。如年末港口企业和客户商谈次年费率，我们认为今年有涨价机会。推荐股息率 8%左右的干散货港口公司唐山港和盈利有望大幅增长的集装箱港口公司上港集团。 ⚫ 快递竞争如何演变？持久战 随着快递价格回升、极兔速递收购百世集团的国内快递业务，未来快递行业竞争将是持久战。快递价格回升使行业内竞争者的财务状况改善，退出的可能性下降。极兔速递收购完成后，市场份额明显提高，竞争力增强。未来中通、韵达、圆通、极兔之间将是长期的竞争。 投资建议：1、推荐股息率 8%左右的唐山港和盈利有望大幅增长的上港集团。2、关注有望受益于油轮运价上涨的中远海能和招商轮船。 风险提示：经济增速大幅下滑，外贸增速大幅下滑，线上零售增速大幅下滑，全球疫情再度暴发 -7%-3%1%5%9%13%17%2020-112021-032021-07交通运输沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 如何看集运？港口拥堵助推运价 ................................................................................................ 3 2. 油运股还有机会吗？心随幡动 .................................................................................................... 4 3. 航运产业链机会何在？港口涨价 ................................................................................................ 6 4. 快递竞争如何演变？持久战 ........................................................................................................ 7 5. 投资建议 .......................................................................................................................................... 8 6. 风险提示 .......................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：SCFI 运价指数高位小幅波动 ............................................................................................................ 3 图 2：FBX 运价指数高位小幅波动 ............................................................................................................. 3 图 3：节后 SCFI 美东、波斯湾等航线运价略有回调 .......................................................................... 3 图 4：节后 FBX 北美航线运价略有回调 .................................................................................................. 3 图 5：全球航行的 5000TEU 以上集装箱船数量较往年少 ................................................................. 3 图 6：全球集装箱船靠港量较往年低 ........................................................................................................ 3 图 7：美国洛杉矶港拥堵还在加重 ............................................................................................................ 4 图 8：中国港口拥堵缓解，集装箱吞吐量增速有所回升................................................................... 4 图 9：油轮运力持续增长，而石油需求尚未恢复 .............................................................