CTA系列专题之二：基于Bollinger通道的商品期货交易策略

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 金融工程 [Table_Title] 金融工程专题研究 数量化投资 2021 年 10 月 13 日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《CTA 系列专题之一：基于开盘动量效应的股指期货交易策略》——2021-05-13 《FOF 系列专题之一：基金业绩粉饰与隐形交 易能力》——2020-08-26 《FOF 系列专题之二：基金经理前瞻能力与基 金业绩》——2020-10-28 《FOF 系列研究之三:基金经理调研能力与投 资业绩》——2021-04-21 《超预期投资全攻略》——2020-09-30 《 基 于 优 秀 基 金 持 仓 的 业 绩 增 强 策 略 》 ——2020-11-15 《基于分析师认可度的成长股投资策略》—— 2021-05-12 《公募打新全解析——历史、建模与实践》 ——2020-12-09 《基于分析师推荐视角的港股投资策略》—— 2021-05-13 《JumpFit 行业轮动策略》——2021-05-13 《北向因子能否长期有效？——来自亚太地 区的实证》——2021-05-17 《百年港股风云录——历史、制度与实践》 ——2021-06-09 证券分析师：张欣慰 电话： 021-60933159 E-MAIL： zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 联系人：刘凯 电话： 010-88005479 E-MAIL： liukai6@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题报告 CTA 系列专题之二：基于 Bollinger通道的商品期货交易策略  布林通道（Bollinger Band）及其相关性质 布林通道由三条线组成，即均线，上轨道线以及下轨道线。当资产价格上穿上轨道线时，形成多头趋势，回到均线时平仓。当资产价格运行下穿下轨道线时，形成空头趋势，回到均线时平仓。  信号过滤、风险控制以及杠杆设置 当品种的持仓量处在放大阶段时进行开仓的单笔收益平均更高，因此，当持仓量放大时，触发开仓信号后，满仓开仓，当持仓量缩小时，触发开仓信号后，半仓开仓。 我们构建了止盈轨道线，随着轨道线系数的增加，平均止盈次数逐渐减少，意味着历史中真正突破止盈轨道线的机会变少。另一方面，随着止盈系数的增加，平均止盈后收益逐渐降低。布林通道策略在加入信号过滤以及止盈条件后，策略的稳定性以及整体表现都有了进一步提升。 我们使用海龟资金管理法中 ATR 调整的方法，当一个品种的日均波动较大时，我们倾向于给予该品种较低的杠杆，而反之，如果一个品种的日均波动较小，我们则可以给该品种较高的杠杆。  交易品种的确定与选择 我们使用过去半年中日均成交额超过 50 亿元的所有商品期货品种进行策略研究。在每个月末对过去一年策略在各个品种上面的表现进行测试，通过剔除交易信号触发过少以及表现不好的品种，对交易品种进行动态的选择。  基于布林通道的 CTA 策略 结合信号过滤，止盈判断以及综合风控系统后，基于布林通道的 CTA 策略历史表现稳定且具有较高收益率，2012 年以来该 CTA 策略净值稳定攀升，同时回撤可控。2012 年以来，基于布林通道的 CTA 策略费后年化收益率为 17.52%，夏普率为 1.72，最大回撤为 8.27%，Calmar 比率为 2.12。  CTA 复合策略 我们将基于布林通道的完整 CTA 策略以及此前的基于开盘动量效应的股指期货交易策略等权复合，构造为 CTA 复合策略，复合策略的年化费后收益率为 20.55%，夏普率为 2.42，Calmar 为 3.86，并且复合策略每年的夏普率都大于 1，且每年 Calmar 都大于 2。 风险提示：市场环境变动风险，策略失效风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 期货市场总览 ............................................................................................................... 4 期货市场交易品种及特性统计 .............................................................................. 4 布林通道及其相关性质................................................................................................. 5 布林通道（Bollinger Band） ............................................................................... 5 布林通道的特性 ................................................................................................... 6 杠杆设置 ...................................................................................................................... 8 海龟资金管理法 ................................................................................................... 8 风险控制 .................................................................................................................... 10 信号过滤 ............................................................................................................ 10 止盈轨道线 .........................................................................................................11 交易品种动态筛选 ....................................................................................